中通快递-W（02057.HK）2026年半年报点评

快递2026年08月20日 中通快递-W（02057.HK）2026年半年报点评 强推（维持）目标价：248港元当前价：176.00港元 26Q2调整后净利30.9亿，同比+50.3%，量质双收，良性发展 ❖公司发布2026年半年度业绩： 华创证券研究所 财务数据：2026H1实现调整后净利润54.6亿元，同比+26.7%；26Q2调整后净利润30.9亿元，同比增长50.3%。26H1单票调整后净利润0.27元，同比+0.04元；26Q2单票调整后净利润0.29元，同比+0.08元，环比+0.05元（Q2收到所得税返还3.44亿元，若扣除所得税影响，26Q2单票调整后净利为0.26元）。 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 26Q2经营活动产生的现金流净额为45.6亿元，资本开支9.5亿元。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 业务量：26H1完成业务量201.5亿件，同比+9.6%，实现市占率20.1%，同比+0.9pct；26Q2完成业务量104.9亿件，同比增长6.5%，超过行业增速2.3个pct，Q2公司市场份额19.9%，同比提升0.4个pct。 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 单票收入：26H1单票快递收入1.36元，同比+12%，在核心快递收入中，直客收入同比增加75.4%。26Q2单票快递收入1.37元，同比提升15.5%（主要受益于高价值大客户业务占比持续提升，尤其是平台逆向业务快速增长带来收入结构的持续优化）；环比26Q1提升0.1元。 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 单票成本：26H1单票快递成本1.02元，同比+0.11元；单票分拣成本0.25元，同比-0.01元，单票运输成本0.34元，同比-0.03元。 26Q2单票快递成本1.01元，同比增长14.5%，其中单票运输成本0.32元，同比下降3.7%（或0.01元）；单票分拣成本0.24元，同比下降2.6%（或0.01元），单票核心成本（分拣+运输）合计下降0.02元。虽然油价波动，数字化运营和精细化管理带来成本持续下降。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 业务量指引：考虑行业增长放缓公司预计2026年全年包裹量408-424亿件，同比增长6%-10%。公司管理层在公告中也表示中国快递行业持续受益于监管的引导，行业利润得到普遍改善，行业发展重心从单纯追求规模转向价值驱动的量质并举。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 派息&回购：年度回报不低于上年调整后净利润50%，2026年上半年累计回购金额已达2025年调整后净利润的52%；回购计划：至2028年3月总额最多15亿美元，截至Q2末已使用1.38亿美元。 公司基本数据 总股本(万股)76,343.09已上市流通股(万股)55,261.51总市值(亿港元)1,343.64流通市值(亿港元)972.60资产负债率(%)35.45每股净资产(元)82.6712个月内最高/最低价(港元)204.00/139.10 ❖投资建议：我们在3月14日发布公司深度中通快递：电商快递步入新阶段，中通料享龙头红利——大物流时代系列研究（三十）。 我们认为电商快递行业正步入高质量发展新阶段，在反内卷式竞争持续推进的背景下，行业价格将保持稳定，同时头部快递企业的市场份额有望进一步提升，中通作为行业龙头，有望在新阶段中进一步体现“规模为基、质效并举”的龙头价值。我们微调盈利预测，预计26-28年实现归母净利润分别为108.5、121.6、131.6亿元；调整后净利润分别为111.4、124.2、134.0亿元，调整后净利润对应PE分别为10.4、9.4和8.7倍。我们维持估值方式，即考虑2026年中通有望实现量利双升，给予2026年预期调整后净利润15倍PE，目标价248港元，较现价空间为41%，维持“强推”评级。 ❖风险提示：经济下行风险、行业增速低于预期、快递价格战恶化。 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 附录：财务预测表 交通运输组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 联席首席分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 资深分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 助理研究员：郑旭雯 上海财经大学金融硕士，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所