2026年中报点评业绩符合预期，AI光互联+海缆加速放量

线缆2026年9月2日 推荐（维持）目标价：44.77元当前价：35.18元 中天科技（600522）2026年中报点评 业绩符合预期，AI光互联+海缆加速放量 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入309.39亿元，同比+31.10%；实现归母净利润23.87亿元，同比+52.29%；毛利率16.48%，同比+1.41pct。分季度看，2026Q2公司实现营业收入177.97亿元，同比+28.55%、环比+35.42%；实现归母净利润14.69亿元，同比+56.21%、环比+59.81%；毛利率17.14%，同比+1.74pct、环比+1.56pct。 证券分析师：于一铭邮箱：yuyiming@hcyjs.com执业编号：S0360525120010 证券分析师：邢艺凡邮箱：xingyifan@hcyjs.com执业编号：S0360526040004 评论： ❖通信、电力业务放量叠加海外拓展提速，产品结构优化释放盈利弹性。公司26H1营业收入增长主要系通信、电力产品收入实现大幅增长，同时全球化布局持续推进，海外收入56.69亿元，同比+40.63%，其中电力海外业务同比增长28%。26H1公司持续深耕核心客户市场、优化产品结构，海洋业务顺利交付多个超高压典型项目，产品结构优化带动板块综合毛利率提升，26H1公司毛利率同比+1.41pct。 公司基本数据 总股本(万股)341,294.97已上市流通股(万股)341,294.97总市值(亿元)1,200.68流通市值(亿元)1,200.68资产负债率(%)40.82每股净资产(元)11.2612个月内最高/最低价68.10/15.39 ❖AI驱动光通信景气上行，国内、海外高速光互联加速放量。公司把握AI算力及算网融合需求增长机遇，持续完善“光-电-算”全产业链布局。26H1公司AI算力光纤G.657.A2出货量同比增长2倍以上，AI算力光纤光缆已批量供应海外大型数据中心，通信海外市场销售额同比增长80%以上。公司持续迭代空芯光纤、多芯光纤及G.654.E等高端产品，并中标中国移动重庆公司及香港运营商空芯光缆试点项目；面向Scale-Out场景已量产高速光模块、MPO高密度预连接组件，中标互联网企业数据中心用MPO光纤跳线及配件项目，金额超15亿元，同时推出17280芯超大芯数高密度光缆，高密度光连接产品矩阵进一步完善。AI算力需求正持续向公司出货、订单及海外销售端传导。 ❖能源网络受益于深海科技，高端产品占比提升增强盈利能力、充沛订单支撑后续增长。公司持续向高电压等级、深远海等高附加值海缆领域延伸，持续优化产品结构，带动海洋业务综合毛利率提升。项目交付方面，26H1公司顺利交付阳江三山岛±500kV直流海缆、500kV交流海缆等多个超高压典型项目，500kV超高电压等级海缆收入占海洋板块收入40%以上；同时，1000m水深500kV三芯光纤复合海缆等高参数产品取得技术突破，深远海竞争优势持续巩固。订单储备方面，截至2026年7月31日，公司能源网络领域在手订单约330亿元，其中海洋系列约113亿元；德国、波兰等欧洲高压海缆项目将于26H2集中交付，叠加浙江500kV交流海缆、国网±200kV直流海缆、越南海缆总包及中东油气海缆等项目，订单储备较为充沛。公司同步推进沙特海缆工厂建设，并完善中东、菲律宾等区域运维网络，全球生产、交付及属地化服务能力持续增强。 相关研究报告 《中天科技（600522）2025年报及2026年一季报点评：业绩高增，光纤、海缆带动利润提升》2026-05-17 ❖投资建议：AI算力驱动光通信景气上行，能源网络受益于深远海技术突破，预计下半年海缆订单交付加速业绩释放，维持“推荐”评级。公司作为线缆行业引领者，光通信业务受益于AI驱动的量价齐升周期，盈利弹性充分释放；海洋业务凭借高压、深远海技术优势和充沛订单，有望实现高速增长，下半年海缆订单集中交付将加速业绩释放。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为61.12/72.97/82.16亿元，结合行业平均水平，给予26年25x PE估值，对应目标价44.77元/股，维持“推荐”评级。 ❖风险提示：市场需求不及预期、行业竞争加剧、光纤价格波动、原材料价格波动、海外业务拓展不及预期等风险。 附录：财务预测表 通信组团队介绍 组长、首席分析师：于一铭 上海财经大学本科，香港中文大学硕士，曾任职于华为、信达证券、民生证券、国泰海通证券，2025年加入华创证券研究所。作为团队核心成员，获得2023年新财富最佳分析师第六名；2023年Wind金牌分析师第五名；2023年卖方分析师水晶球奖第六名；2024年21世纪金牌分析师第五名；2025年新财富最佳分析师第五名，2025年上证最佳分析师第四名，第十六届证券业分析师金牛奖，第七届新浪财经金麒麟最佳分析师第五名，2025年卖方分析师水晶球奖第五名。 高级研究员：王逢节 同济大学硕士。5年通信行业研究经验，曾任职于浙商证券、中泰证券，2026年加入华创证券研究所。 研究员：邢艺凡 上海财经大学学士，复旦大学硕士。曾任职于浙商证券，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：谢然 同济大学工学学士＆硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所