2026年中报点评：上半年业绩同比增长8.4%符合预期，全面实施All in AI，继续看好公司掘金半导体物流高景气市场

密尔克卫2026年中报点评

业绩表现

• 2026年上半年业绩同比增长8.4%，符合预期。
• 收入79.70亿元，同比增长13.3%；Q2收入42.3亿元，同比增长14.4%。
• 归母净利润3.81亿元，同比增长8.4%；扣非净利润3.47亿元，同比增长6.8%。
• 营业成本71.1亿元，同比增长14.1%；销售费用同比下降7.90%；管理费用同比微增3.66%；财务费用同比上升34.27%，主要受汇兑损益影响。

业务板块

• 综合物流部：全球国际物流（MGL）收入25.34亿元，毛利率12.4%；全球合同物流（MCL）收入16.21亿元，毛利率16.0%。
• MCD不一样的分销：收入38.03亿元，毛利率7.4%。

半导体物流战略

• 公司全面实施“All in AI”发展战略，聚焦AI产业链业务布局。
• 半导体物流市场：高价值、高精密、强时效、强安全、强合规，涉及光刻胶、电子特气等，对温湿度、防静电等要求更高。
• 公司优势：深耕危化品物流经验，具备相关资质和运营能力，可提供废酸处理、危化品存储等服务。
• 客户拓展：已服务中芯国际、长鑫科技等头部客户，半导体行业关键物资运输服务取得进展。
• 市场展望：预计2026至2028年半导体物流行业将迎来发展大年，成为公司业绩增长新引擎。

投资建议

• 维持2026-2028年归母净利润预测为7.5、8.9、10.3亿元，对应EPS为4.3、5.1、5.9元，对应PE16/14/12倍。
• 给予2027年17倍PE，对应2027年目标市值151亿元，目标价86.5元，预期较现价26%空间，推荐评级。

风险提示

• 化工品需求低于预期、业务拓展低于预期、安全经营风险等。