中泰建材化工孙颖团队AI材料周周谈纪要

一、核心观点

• 目前建材新材料投资需聚焦AI材料领域具备深度卡位、良好格局的细分产品与龙头公司，如高含二代布、高含CT布、碳氢树脂、硅粉等。
• 市场主线从前期涨价逐步向AI技术方向切换，PTFE方案或为潜在落地的新技术方向，联瑞新材因硅粉卡位优势成为核心标的。

二、各细分板块核心进展

1. 电子布板块

• 普通电子布：高度景气，缺口约10%，9月均价较8月有1.5-2元/米涨幅，实际成交价达15元/米以上，电子纱流通量减少、库存低位，景气度或维持年内。
• 二代布：为核心推荐品种，国际辅材作为龙头供给大陆CCL龙头80%的二代布份额，Q3-Q4订单环比增长50%，新单小幅涨5%，下半年缺口15%-20%，良率低（行业平均50%-60%）供给受限，需求因AI产品放量快速增长，四季度产能或翻三倍。
• 梯步：产能正推进全氧实验，若顺利投放节奏或快于预期。
• Q布：正处中试，预计明年下半年放量。

2. 树脂板块（东财科技眉山调研）

• 核心品种碳氢树脂、聚苯醚、双马树脂、活性脂的单机调试等已完成，9-12月产量逐步释放，年底高频高速树脂产值或达2.5亿元，明年年化产值或3-4亿元。
• PTFE方案对碳氢树脂需求无利空，反而因韧性需求、迭代升级形成明确需求增量与持续研发粘性。

3. 硅粉板块（联瑞新材）

• 联瑞新材为PTFE方案核心供应商，今年底/明年初化学法球形硅粉产能或达5000吨，日系、台系认证加速，三季度销量已提升。
• 氩气因装置检修供需边际改善，七八月份涨幅明显，单周/单日涨幅曾达40%，空分龙头利润弹性大。
• 国内空分龙头中标合肥电子大东项目，工业气体、电子杂铜进展值得关注。

4. 稀土断供相关（氧化锆、MLCC）

• 东曹断供范围扩大，氧化锆粉国内厂商（国瓷材料、长益集团）获海外客户合作份额提升，国瓷材料氧化锆粉提价10%-40%，覆盖齿科、消费电子领域苹果客户。
• MLCC配方粉方面，国瓷材料、华新科、TDK等已联系国瓷材料采购，稀土断供逻辑逐步演绎。

三、后续安排与关注

• 9月1日在北京召开策略会，拟邀请28家公司（含中国巨石、东财科技、联瑞新材、中船特气、国瓷材料等）参会。
• 重点关注联瑞新材9月金股推荐、东财科技三季报业绩及明年增速，以及PTFE方案落地、稀土断供范围变化等。