聚烯烃日报：成本支撑偏强，下游跟进不足

市场要闻与重要数据

• 价格与基差：L主力合约收盘价8125元/吨（+27），PP主力合约收盘价8360元/吨（-6）；LL华北现货8750元/吨（+120），LL华东现货8850元/吨（+100），PP华东现货9400元/吨（+150）；LL华北基差625元/吨（+93），LL华东基差725元/吨（+73），PP华东基差1040元/吨（+156）。
• 上游供应：PE开工率74.8%（+1.6%），PP开工率69.4%（+0.1%）。
• 生产利润：PE油制生产利润463.5元/吨（+157.7），PP油制生产利润723.5元/吨（+157.7），PDH制PP生产利润-115.1元/吨（-174.7）。
• 进出口：LL进口利润381.8元/吨（+241.2），PP进口利润153.2元/吨（+9.5），PP出口利润-136.5美元/吨（-11.8）。
• 下游需求：PE下游农膜开工率18.5%（+4.8%），PE下游包装膜开工率48.2%（+2.4%），PP下游塑编开工率40.4%（+0.1%），PP下游BOPP膜开工率47.3%（+0.2%）。

市场分析

• 地缘方面：中东地缘局势升级，美伊军事对峙加剧，能化品风险溢价推动烯烃价格走强。
• PE：供应端阶段性收紧支撑近端价格，下游刚需补库带动库存低位去化，但旺季备货不明显，需求端或难以形成持续性支撑。
• PP：供应恢复缓慢，现货偏紧、库存低位支撑近端价格，但后期供应压力或逐步提升，需求端开工维持低位，成本高位压制下游利润。

策略

• 单边：谨慎偏多，警惕地缘溢价回落。
• 跨期：无。
• 跨品种：无。

风险

• 美伊地缘局势进展、油价波动、上游装置检修、下游补库节奏。

图表目录

• 基差、跨期结构图
• 生产利润与开工率图
• 非标价差图
• 进出口利润图
• 下游开工与利润图
• 库存图

分析研究员

• 陈莉、梁宗泰、杨露露

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