市场要闻与重要数据
- 价格与基差：L主力合约收盘价7014元/吨，PP主力合约收盘价6824元/吨；LL华北现货6850元/吨，LL华东现货6920元/吨，PP华东现货6640元/吨；LL华北基差-164元/吨，LL华东基差-94元/吨，PP华东基差-184元/吨。
- 上游供应：PE上月产量301万吨，LLDPE产量143万吨；PP上月产量356万吨。
- 生产利润：PE油制生产利润-115.3元/吨，PP油制生产利润-635.3元/吨，PDH制PP生产利润-531.2元/吨。
- 进出口：PE12月进口量133万吨，出口量9万吨；PP12月进口量33万吨，出口量27万吨；LL进口利润108.7元/吨，PP进口利润-284.9元/吨，PP出口利润-74.4美元/吨。
- 下游需求：PE下游农膜开工率36%，PE下游包装膜开工率46%，PP下游塑编开工率43%，PP下游BOPP膜开工率63%。
市场分析
聚乙烯PE
- 供应端：1月仅山东裕龙新装置投产放量，2月检修量有限，开工率预期回升，但春节前进口商接货意愿下降。
- 进出口：12月PE进口量同比+4.62%，环比+25.21%；美伊局势升温影响进口报价，春节前进口到货量或下滑。
- 需求端：PE下游延续淡季，农膜开工下滑明显，包装膜开工小幅下滑，节前需求预期偏弱。
- 库存：1月上游去库积极，中间贸易商库存小幅去化，但春节前后或仍有累库压力。
- 总结：供需基本面未见实质性逆转并有所转弱，供增需减格局下后期去库压力仍偏大，但当前基本面驱动有限，成本端与宏观情绪面共振仍是盘面的主要驱动。
聚丙烯PP
- 供应：PP26年上半年暂无新增投产压力，2月检修量偏多，开工环比下滑，PDH装置亏损性检修动态需关注。
- 进出口：12月PP进口量环比+9.02%，累计同比-8.26%；出口量环比+4.04%，累计同比+28.87%；进口量延续涨势，出口量或环比回落。
- 需求：2月PP下游延续淡季，整体开工仍偏弱，BOPP开工同期高位尚有支撑，但节前订单跟进或有限。
- 库存：上游节前积极去库，中间贸易商库存小幅去化，但春节前后或面临季节性累库。
- 总结：供需结构仍偏弱，成本端油制成本反弹，丙烷原料持续走强亦提供成本支撑，盘面预期受成本端与宏观情绪面共振上行，但仍需关注需求淡季下的去库压力。
策略
- 单边：LLDPE谨慎逢低做多套保，PP谨慎逢低做多套保。
- 跨期：L05-09合约价差逢高做反套。
- 跨品种：L-PP价差逢高做缩。
风险
- 地缘局势扰动减弱；丙烷价格示弱；上游检修装置不及预期。
