聚烯烃周报：油价进一步走强盘面得到支撑，但下游需求跟进有限拖累上涨幅度
油价进一步走强盘面得到支撑，但下游需求跟进有限拖累上涨幅度 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2023年8月13日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 聚烯烃期价下行后趋稳：国际油价上行，聚烯烃盘面强支撑仍存 热点聚焦：油价仍处于上行阶段，成本支撑相对稳定 ◼预计WTI或在81-86美元/桶的区间运行，布伦特或在85-89美元/桶的区间运行；煤炭方面，近期新增个别煤矿因设备检修、验收等原因临时停产，整体供应水平基本稳定坑口煤价经过小涨之后，涨势明显趋缓，仅有个别煤矿上调10元/吨；乙烯方面，稳中小涨，受外盘走势坚挺的利好带动，场内新单商谈气氛尚可，但高价货源仍难以成交，业者谨慎入市。 主要矛盾：供应压力增加，需求启动相对较慢 ◼PP下游需求层次化，新增订单表现相对偏淡 ◼PE下游需求预期持稳，制约市场积极性 •临近月中，农膜需求成延后趋势，农膜开工率较往年偏弱，不及预期。棚膜需求逐渐进入储备阶段，订单略有向好预期，企业采购较为谨慎，农膜原料库存水平或小幅波动，农膜主流价格或继续维稳，预计下周农膜价格维稳为主。华北地区双防膜主流价格稳定，区间9500-10200元/吨。 •大、小中空企业开工率较前期均有所下滑。大中空市场整体需求减少，订单情况一般，小部分大型企业进行检修减少人工成本支出。小中空部分企业长期订单量削减，维持开工，成品累库。 •下周膜企总体开工预计环比变动幅度1%左右。缠绕膜生产仍较为稳定，内销为主，基材膜批量采购较少，终端延续刚需，重点关注食品相关复合膜规模企业新单跟进情况。 L-P价差高位微调，且期现价差之间走势差异加大，聚烯烃基差弱势运行 PP跨月价差变动情况：09-01价差维持震荡 PP预计8月市场供应端压力相应增加 ◼前期检修装置恢复增量供应端，新增扩能空头影响提前释放，供应端影响短期偏弱化。新增扩能，宁波金发80万吨/年聚丙烯装置计划8月底投产，东华茂名40万吨/年聚丙烯装置计划8月投产。 拉丝现货跨区套利：华东华北价差及华东西南价差均冲高回落 PP地区价差变动：华北基差冲高回落，华南基差冲高 拉丝与非标价格差异：共聚-拉丝价差震荡为主 PP和PE产业链上游工艺占比情况：油制装置占总量近60% PP供应情况：前期装置检修恢复助推市场增量 PP开工情况：前期检修装置陆续开车，供应继续增强 PP开工情况：国内聚丙烯产量64.14万吨，环比增加2.12万吨 PE开工情况：开车装置较多，聚乙烯产能利用率增长至85%左右 ◼中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：42万吨左右，库存维持涨势。主因下游工厂需求好转有限，产能利用率上涨缓慢；其次因为计划开车装置较多，供应维持涨势，供需边际偏弱，所以下周生产企业库存预计维持小幅上涨。 LL与非标生产情况：计划开车装置较多，供应维持涨势 PP进出口：海外市场竞争激烈，生产企业出口报盘整体维稳 LL进出口：亚洲地区大部分下游需求仍未恢复，整体表现较为平淡 进出口：PP下游消费偏弱，生产企业库存上涨 进出口：亚洲地区大部分下游需求仍未恢复，整体表现较为平淡 PP库存情况：当前整体库存压力不大 PP库存情况：拉丝和粉料库存回升 PE库存情况：生产企业库存向下传导，社会样本仓库库变化不大 PE库存情况：LDPE和LLDPE库存变化不大，HDPE库存上涨3%左右 供应端小结 ◼从PP供应端来看，旺季预期下，石化生产企业检修意愿不高，前期检修装置陆续开车，新增检修装置不多，国内聚丙烯生产企业检修损失量继续回落。目前装置检修损失量减少，产量小幅上涨，本周现货报盘高位延续，然下游消费偏弱，需求未见改善，因此生产企业库存呈现上涨趋势。 ◼LL供应端，国内企业聚乙烯检修损失量在7.74万吨，较上周期10.2万吨，幅度在-2.46万吨；其中HDPE检修损失量为4.27万吨，较上周期6.74万吨，幅度在-2.47万吨；LDPE检修损失量为0.99万吨，较上周期1.35万吨，幅度在-0.36万吨；LLDPE检修损失量为2.49万吨，较上周期2.11万吨，幅度在+0.38万吨。下周检修量预估在7.19万吨。 PP成本路径：成本端支撑稳定，但行业利润进一步恶化 PP成本路径：国际油价仍然坚挺，油制装置短期成本支撑偏强 LL成本路径：短期成本支撑仍偏强，预计价格重心下行不会太明显 PP利润：油制装置利润再次出现下滑 PP生产装置毛利率：MTO及煤制毛利均回落 LL利润：煤油比进一步扩大，装置利润表现分化 成本端小结 ◼PP端，由于需求疲软叠加供应面持续增量，且资金逐渐退场，本周市场走势向下。沙特及OPEC+减产氛围带来的利好支撑延续，且美国经济前景有所改善，本周期国际油价继续上涨，聚丙烯弱势，油制PP利润下滑。多数煤矿生产销售维持常态化，以落实长协合同为主，动力煤价格稳定运行，聚丙烯偏弱整理，煤制PP利润下滑。 ◼LL端，聚乙烯各路径成本除煤制外纷纷走强，乙烷制涨幅最大，同比+3.3%至7993元/吨，乙烯制紧随其后，同比涨幅2.83%至7260元/吨，其次是油制和甲醇制，同比+2.63%及0.38%。乙烷供应方面，市场LNG供应维持充足且稳定的现状，但澳大利亚出口项目工人罢工对国内业者心态面产生看涨影响，预计价格重心将持续上移。综合看，油制及乙烷制成本或持续增加，乙烯及煤制成本预计小幅上涨，多成本端强势运行，支撑聚乙烯价格向上。 PP下游分产品梳理：BOPP PP下游分产品梳理：塑编 需求端小结 ◼从PP需求端来看，下游需求变动有限，原料拉涨令下游利润受挤压，尤其新增订单不足之际。塑编盈利水平低降负生产减少亏损，BOPP企业跟涨步伐放松，企业新增订单尚不明显。注塑及管材相对稳定。 ◼LL下游来看，农膜需求成延后趋势，农膜开工率较往年偏弱，不及预期。棚膜需求逐渐进入储备阶段，订单略有向好预期，企业采购较为谨慎，农膜原料库存水平或小幅波动，农膜主流价格或继续维稳，预计下周农膜价格维稳为主。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS
