多元化产品布局取得新突破，深化全球化布局

优于大市 多元化产品布局取得新突破，深化全球化布局 核心观点 公司研究·财报点评 汽车·汽车零部件 2026Q2沪光股份实现收入18.9亿元，环比增长16%。公司2026H1实现营收35.25亿元，同比-2.88%，归母净利润0.54亿元，同比-80.60%。分季度看，公司2026Q2实现营收18.92亿元，同比-9.36%，环比+15.79%，归母净利润0.23亿元，同比-87.26%，环比-22.81%。 证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001 2026Q2公司净利率环比-0.6pct。2026Q2， 公 司 毛 利 率10.7%， 同 比-5.9pct，环比-1.8pct，净利率1.2%，同比-7.6pct，环比-0.6pct。公司毛利率有所下降，主要系主部分原材料价格及人工成本变动等影响。2026Q2，公司四费率9.93%，同比+3.22pct，环比+0.07pct。 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价17.03元总市值/流通市值7903/7903百万元52周最高价/最低价39.88/15.51元近3个月日均成交额57.40百万元 主营高低压线束的自主优质线束企业，量、价双升。（1）价升：公司从传统的低压线束产品，向高附加值线束新品（高压、低压、高速线束、作业类无人车辆线束及其他新兴新领域线束）升级。2026H1，公司完成多领域线束深度转型并取得新突破。1）作业类无人车辆线束：公司持续深化与某知名电动工具企业的战略合作，率先推行全流程线束开发服务模式。上半年，公司累计实现3个商用割草机项目的批产交付，同步推进主要面向海外市场的OEM整机产品配套；同时新增1个高端新兴领域线束样品的配套交付，业务整体呈现显著增长态势。2）其他新兴领域：公司持续深化新兴领域“线束+连接器”业务的战略布局与工艺技术攻关，以事业部为依托，推动现有产品向相关多元化方向延伸拓展，相继推出多款具备高载流能力、紧凑体积、可拆卸端子及模块化组合等特性的产品。（2）量增：2026年上半年，公司陆续取得了上汽乘用车、M汽车、吉利、蔚来、一汽大众、奇瑞、赛力斯等品牌线束项目定点；分别实现了吉利·路特斯、上汽、零跑、赛力斯、蔚来、奇瑞、奔驰、极氪、L汽线束项目的量产。（3）深化全球化布局：2026年3月17日，公司审议通过了《关于公司对外投资设立境外孙公司并建设生产基地的议案》，公司拟使用不超过3,750万欧元的自有资金通过香港子公司和新加坡孙公司在北非突尼斯投资建设汽车线束生产基地，预计在今年10月陆续投产。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《沪光股份（605333.SH）-单一季度收入同比增长6%，积极布局线束新品类》——2026-05-19《沪光股份（605333.SH）-单三季度收入同比增长4%，积极布局机器人线束、无人机线束等新品类》——2025-11-03《沪光股份（605333.SH）-单二季度净利润同比增长19%，积极布局无人机线束、机器人线束等新品类》——2025-09-10《沪光股份（605333.SH）-盈利能力持续提升，新能源客户线束项目持续放量》——2025-04-30《沪光股份（605333.SH）-单四季度归母净利润高增长，新能源客户线束产品持续放量》——2025-01-22 风险提示：上游原材料涨价风险；下游产销风险。 投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑下游客户排产波动、叠加部分原材料价格波动及人工成本上升等综合因素影响，我们下调盈利预测，预计26/27/28年营收86.6/97.0/106.7亿元（原预计26/27/28年101.5/115.7/127.4亿），预计26/27/28年归母净利润2.5/4.3/5.5亿元（原预计26/27/28年5.8/7.0/8.3），维持优于大市评级。 2026Q2沪光股份实现收入18.9亿元，环比增长16%。公司2026H1实现营收35.25亿元，同比-2.88%，归母净利润0.54亿元，同比-80.60%。分季度看，公司2026Q2实现营收18.92亿元，同比-9.36%，环比+15.79%，归母净利润0.23亿元，同比-87.26%，环比-22.81%。2026H1，公司收入同比-2.88%，主要系汽车市场面临新能源购置税减半，“两新”政策边际效应减弱等冲击，行业整体增速明显回落，尽管公司在手订单储备充足，但受市场竞争加剧影响，产品销售价格承压下行，致使营业收入较上年同期略有下降。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 2026Q2公司净利率环比-0.6pct。2026H1，公司毛利率11.5%，同比-4.1pct，净利率1.5%，同比-6.1pct。拆分季度看，2026Q2，公司毛利率10.7%，同比-5.9pct，环比-1.8pct，净利率1.2%，同比-7.6pct，环比-0.6pct。2026H1，公司毛利率有所下降，主要系主部分原材料价格及人工成本变动等因素综合影响。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 2026Q2公司四费率环比+0.1pct。2026H1，公司四费率为9.89%，同比+2.61pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.32%/3.56%/5.26%/0.76%，同比分别变动-0.13/+0.74/+1.94/+0.06pct。分季度看，2026Q2，公司四费率为9.93%，同比+3.22pct， 环 比+0.07pct，其 中销售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别为0.32%/3.52%/5.44%/0.63%，同比分别变动-0.01/+0.95/+2.23/+0.06pct，环比变动+0.01/-0.07/+0.39/-0.26pct。2026H1，公司研发费用率同比提升1.9pct，主要系公司为提升核心竞争力，增加新项目、新技术、新材料的研发费用投入所致。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 从数据流的角度看未来汽车核心要素，数据经过传感器（获取数据）-域控制器（处理数据）-制动和转向（应用数据），都离不开数据传输环节的线束（数据输入和输出）。沪光股份作为汽车线束自主龙头，主营汽车线束业务，负责数据传输环节。 资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理 沪光股份：沪光股份业务聚焦于汽车线束，为汽车线束自主龙头，其核心看点在于高低压线束产品在主流新能源客户的放量，支撑业绩高增长，量、价、利三升。 复盘沪光股份发展路径，从大单品到集成化，从自主到合资到新势力和外资，量增（拓客户）、价升（高附加值产品）是贯穿沪光股份的核心逻辑。 1）价升：沪光股份深耕汽车线束业务，从传统的低压线束产品，向高附加值线束新品（高压、低压、高速线束、作业类无人车辆线束及其他新兴新领域线束）升级，电动化的趋势带动了高压线束产品的应用，智能化的趋势衍生出高速线束（即特种线束）产品，轻量化的需求催生出铝代铜技术的应用。公司加快前瞻创新技术落地，分别在作业类无人车辆线束及其他新兴新领域取得了新突破，构建1+N业务布局。产品矩阵的不断丰富，也带动沪光股份汽车线束产品单车价值量持续提升。 公司依托线束业务打造汽车接插件一体化供应能力，深化“线束+连接器”协同“整卷”交付，多元化战略布局构建第二增长曲线。 2）量增：凭借可靠的产品质量以及精准的生产供货体系，沪光股份为国内少有的长期配套合资车企的自主线束厂（2000年通过上汽大众潜在供应商评审，后续接连开拓了上汽大众、上汽通用、长安福特等客户），公司配套的合资客户持续放量，成为支撑沪光股份2019年及之前营收快速增长的核心原因。2020年至今，在新势力和自主品牌崛起的大背景下，公司积极拓展新客户，成功配套赛力斯、L汽车、美国T公司、蔚来汽车、吉利极氪等优质新势力客户，公司客户结构多元化，前五大客户销售收入占比总体呈下降趋势，从2015年的99%下滑至2025年的74.84%。此外，公司持续深化“全球化”布局，积极开拓海外市场，通过优化国际组织架构，推行事业部全球业务模式，强化技术创新与资源整合能力，实现境内外市场双线并行，促进各业务板块协同发展。为进一步贴近国际市场、更灵活地响应国际客户需求，服务于公司主营业务的全球化拓展。公司凭借可靠的产品质量以及精准的生产供货体系获得了众多知名汽车厂商的认可，是目前为数不多进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、通用汽车、福特汽车、捷豹路虎、L汽车、赛力斯、美国T公司等全球整车制造厂商供应商体系的内资汽车线束厂商之一。公司目前为大众汽车集团（中国）FormelQ最高级别A级供应商、大众集团VW60330压接过程质量A级供应商，与大众、奔驰、奥迪、上汽通用、上汽集团、L汽车等境内外汽车整车制造商建立了长期合作关系，在汽车线束领域形成了较强的品牌影响力，树立了良好的品牌形象。并连续多年荣获上汽大众优秀服务表现奖，蔚来质臻荣耀奖L汽车技术贡献奖、L汽车卓越质量奖、上汽集团杰出保供供应商奖、苏州民营企业100强、砥砺奋勇铸一流装备、精研细保献阅兵盛典奖、质量表现优胜奖、杰出保供供应商奖、苏州民营企业研发投入100家、苏州民营企业100强、江苏民营企业200强、最佳协同开发奖、蔚来合作伙伴卓越质量奖、海峡两岸供应链合作标杆企业奖等。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 2026年上半年，全球汽车市场整体呈现“总量微增、增长乏力、区域分化”的格局，行业增速明显回落。在面对严峻的市场形势与复杂多变的挑战，公司始终致力于成为整车电气模块领域的优秀方案解决供应商及线束行业的全球领航者，秉持“迎难而上、苦练内功、超越自我、领先行业”的发展基调，围绕“沪光连接世界，哪里有汽车，哪里就有沪光线束”的企业愿景目标，充分发挥公司精益骨干在“科技创新、产品严控、安全支撑”方面的核心作用，高标准、严要求地推进各项工作。公司2026H1实现营收35.25亿元，同比-2.88%，归母净利润0.54亿元，同比-80.60%。公司面向新能源、智能化、全球化转型成效显现。 优化客户结构持续推进市场开源，加大产业布局助力高质量发展公司坚持以市场需求为导向，围绕“传统业务智能化+新能源业务规模化”双驱动， 以“拓宽渠道、精耕细作，革新技术、做专做强，强健体系、精益协同”的经营方针，持续深耕汽车线束领域主业，并通过“存量挖潜”与“增量突破”并举策略，全方位深化与客户的战略合作持续推进市场开源，成功开拓了国内外众多优质高端客户资源，形成稳固伙伴关系。2026年上半年，公司陆续取得了上汽乘用车SHC/SHD发动机线束、M汽车MS11-1B电池包线束、吉利EX1H-C低压线束/E281高压线束、蔚来Qinling/Hercules低压线束、一汽大众ABS线束、奇瑞E02MY高压线束/T12T充电座线束、赛力斯G19/L97/E68高低压线束等项目定点；分别实现了吉利·路特斯T132A高低压线束、上汽NP41/SHB高压线束、零跑C10/C16高压线束、赛力斯A15低压线束/K89/R71/K57/X1C高压线束、蔚来ROSA低压线束、奇瑞T12A高低压线束/S5DV27/S59V23高压线束、奔驰PA低压 线束、极氪T132A高压线束、L汽车X04C高压线束等项目的量产，增强了业务的稳定性和抗风险能力，实现公司的可持续发展。 深化“线束+连接器”协同“整卷”交付，构建第二增长曲线 随着新能源汽车市场占