2025年报点评SaaS转型深化，全球化取得里程碑突破

云软件服务2026年04月17日 石基信息（002153）2025年报点评 推荐（维持） 当前价：9.76元 SaaS转型深化，全球化取得里程碑突破 事项： 华创证券研究所 公司发布2025年报：2025年实现营业总收入27.90亿元，同比下降5.35%；实现归母净利润-1.66亿元，较上年同期减亏16.44%；实现扣非归母净利润-1.86亿元，较上年同期减亏14.56%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.1元（含税）。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 联系人：周楚薇邮箱：zhouchuwei@hcyjs.com 评论： 收入结构主动优化，核心业务稳健增长，现金流大幅改善。2025年，公司营业收入同比下降5.35%，主要系减少低毛利业务所致。在此背景下，核心软件业务表现稳健：酒店信息管理系统业务收入增长4.63%至11.24亿元，零售信息管理系统业务收入增长9.76%至5.89亿元。尽管净利润仍为负，但同比减亏16.44%，且经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长374.47%至3.19亿元，盈利质量显著改善。 公司基本数据 总股本(万股)272,919.38已上市流通股(万股)159,976.38总市值(亿元)266.37流通市值(亿元)156.14资产负债率(%)17.08每股净资产(元)2.5212个月内最高/最低价16.14/7.66 SaaS业务韧性凸显，全球化取得分水岭式突破。报告期内，公司平台化与全球化战略取得关键进展。SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）同比增长约20%，至2025年12月底达到约6.27亿元，企业客户门店总数超过8万家酒店，平均续费率超过90%。全球化方面，公司核心云产品DAYLIGHT PMS获得全球影响力第一的万豪集团认证，成为其中国区首选云PMS。截至报告期末，DAYLIGHT PMS已在全球35个国家上线878家酒店；云餐饮系统INFRASYSPOS在全球超过60个国家上线4,972家客户门店。大陆以外地区营业收入达6.91亿元，同比增长15.33%，营收占比提升至24.78%。 转型投入期持续，云产品推广与盈利拐点成为关键。公司正处于全球化及平台化转型的关键时期。尽管核心云产品获得万豪等顶级酒店集团认证，标志着全球化进程进入新阶段，但国际化业务收入需要随着客户上线数量增长而逐年累积订阅费才能实现与投入的持平并继续增长实现盈利。公司表示，本报告期尚处于全球化转型初期，需要不断积累全球云产品客户数量，因此归母净利润为负。未来，云产品在全球市场的推广进度、客户上线速度以及ARR的持续增长，将是公司能否跨越投入期、实现规模盈利的关键观察点。 相关研究报告 《石基信息（002153）2024年报及2025年一季报点评：SaaS与国际化提速，长期动能稳固》2025-05-19《石基信息（002153）2023年报及2024年一季报点评：SEP批量上线，全球化战略布局加速》2024-05-03《石基信息（002153）2023年三季报点评：三季度发展态势良好，SEP批量上线》2023-11-01 投资建议：基于SaaS业务高增及国际化进展，我们预计2026-2028年营业收入分别为32.99亿元、36.99亿元、38.08亿元（2026~2027年原预测值为38.90/45.43亿元），同比增长18.2%、12.1%、3.0%；归母净利润分别为0.89亿元、1.53亿元、2.01亿元。维持“推荐”评级。 风险提示：云产品研发投入回报周期延长；海外业务拓展存在不确定性；新产品上线存在不确定性。 附录：财务预测表 计算机组团队介绍 首席分析师、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 分析师：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：陈科玮 圣路易斯华盛顿大学硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所