经营质量提升，产品多元化、业务全球化布局持续推进
昨收盘:8.89 经营质量提升，产品多元化、业务全球化布局持续推进 事件：公司发布2025年年报，全年实现收入521.07亿元，同比增长14.58%，实现归母净利润48.58亿元，同比增长38.01%。 产业板块多元化加速推进，传统优势产业与新兴产业竞相发展。公司传统优势产业在稳固提升中，不断锻造可持续竞争力；新兴产业在发展壮大中，持续贡献新的增长极。2025年公司收入分产品看，其中：1）起重机械实现收入166.37亿元，同比增长12.52%；2）混凝土机械实现收入100.57亿元，同比增长25.50%；3）土方机械实现收入96.72亿元，同比增长44.99%；4）高空机械实现收入59.71亿元，同比下降12.63%；5）其他机械和产品实现收入57.82亿元，同比增长42.66%；6）农业机械实现收入35.42亿元，同比下降23.84%；7）金融服务实现收入4.47亿元，同比下降5.20%。 ◼股票数据 全球市场纵深突破，全球化战略坚定推进。公司海外业务延续高增长态势，2025年实现境外收入305.15亿元，同比增长30.52%，占总体收入比例达58.56%，较上年提升7.15pct。公司纵深推进网点布局与市场下沉，助力空港运营管理体系转型升级，构建覆盖更广、效率更高的全球销服网络。一方面，加速新市场布局，完成英国、韩国、摩洛哥等国家的布局；同时，网点建设加速向中小城市下沉推进，全年累计新增建设网点超40个，另一方面，整合重点市场网点资源，优化全球网点布局合理性和仓储空间。目前，依托全球已建成的30余个一级业务航空港和430多个网点，公司已构建起高效的全球销服网络。海外本土化员工总人数约6000人，服务备件仓库220多个，产品广泛覆盖170多个国家和地区，销服能力大幅提升。 总股本/流通(亿股)86.49/70.7总市值/流通(亿元)768.85/628.4912个月内最高/最低价(元)10.16/6.75 相关研究报告 <<盈利能力持续提升，看好公司全球化、多元化发展>>--2025-03-26<<2021年业绩承压，看好公司长期发展>>--2022-03-31<<公司各产品线市场地位持续提升，2021Q1业 绩 取 得 高 增 长>>--2021-03-31 净利率提升明显，现金流表现优秀。2025年公司销售毛利率为28.04%，同比下降0.13pct，净利率为9.32%，同比提升1.58pct。费用率方面，2025年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为8.71%、3.95%、5.56%、0.39%，分别同比+0.53pct、-0.98pct、-0.53pct、+0.27pct。现金流方面，2025年公司经营性现金流净额48.74亿元，同比增长+127.53%，表现优秀。 证券分析师：崔文娟电话：021-58502206E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520020001证券分析师：张凤琳 电话：E-MAIL：zhangfl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523100001 盈利预测与投资建议：预计2026年-2028年公司营业收入分别为603.84亿元、695.69亿元和797.30亿元，归母净利润分别为60.28亿元、73.57亿元和88.14亿元，对应PE分别为13倍、10倍、9倍。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险、全球宏观经济波动风险等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。
