开源通信深度拆解光芯片：短缺逻辑与投资线索

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 光芯片供不应求的核心原因：一是光芯片核心材料磷化铟仅能做2-4英寸晶圆，远小于硅基电芯片的12英寸晶圆，同等产能下产出光芯片更少；二是核心设备MOCVD交付周期长达16-22个月，新建产线+客户验证合计需2-3年，供给刚性极强，无法弥补需求缺口。 2. 英伟达的供应链保障动作：2026年3-4月战略投资Romance、Coherence、 马威尔三家公司，投资金额达20亿美元，前两家用于锁定激光器芯片产能，马威尔用于保障DSP芯片供给，目的是解决自身数据中心集群的上游物料卡脖子问题，直接带动光芯片、光模块赛道的需求预期。 3. 光芯片分类与技术差异：分为激光器芯片（含EML、CW光源等）和探测器芯片（含PIN、APD等），EML将光源与调制器一体化，CW光源为单独组件，二者调制原理不同，当前EML主要供应商为Romance、Coherence、中际旭创，CW光源主要供应商为源杰科技、世嘉光子、长光华芯、东山精密。 4. 光芯片需求规模估算：参考2027年800G、1.6T光模块的需求量，结合硅光普及率50%的假设，对应约10亿颗光芯片的需求，叠加产能短缺格局，相关厂商业绩有望受益。 二、风险与关注 1. 光芯片扩产周期长，当前产能刚性供给无法快速匹配2028年及以后的需求增长，供需缺口可能持续扩大。 2. 硅光技术路线可能替代部分EML光源的应用场景，对相关厂商的业绩贡献存在不确定性。三、受益标的线索 国内CW光源相关厂商：源杰科技（行业龙头，高成长、高毛利率）、世嘉光子、长光华芯、东山精密、永鼎股份旗下的鼎芯光电等。 光模块及上游器件厂商：受益于光芯片、光材料需求提升的产业链相关厂商。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加开源通信影响力通信深度拆解十六讲九深度拆解光芯片。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。 未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。各位投资者，大家早上好，我是开源证券通信团队的分析师杨新东。 今天呢，由我为各位投资者去简单介绍一下光芯片的一个整体的拆解。其实我们可以看到，今年一直以来。大家围绕光产业链的一个投资，都是围绕着光芯片进行的。为什么这么说呢？ 其实我们可以看到 今年的一个投资的起点，其实是在2026年。这个。2026年4月呢，其实发生了一 件比较大的事情。就是光芯片的产业龙头，鲁曼斯他的CEO。 在东京表态说，再过两个季度，二零二八年全年的产能将会被彻底的售罄。这其实也不是陆元正的第一次去。推出这样的一个供需短缺的警告了啊，早在去年二月，也就是二五年二月的时候。刘曼婷，她在电话会上。 就明确的表示自己的200G激光器。呃，200G M的激光器是供不应求的。预计短缺呢，当时是说持续到今年。但是 到了十一月份的时候，大家发现事情其实不是像大家。 想的那么简单的。供给的这样的一个增加或者产能的扩张，其实并没有很好的把需求的缺口去缝合住。非但没有缝合住这种供需失衡的局面，反而还增加了。从原来的。 一个。百分之二十的缺口扩大至百分之二十五或者百分之三十这样的一个缺口。再有呢，就是今年四月份。都完成他所给的这样的一个指引。 这个指引其实是非常严重的一件事啊，因为我们可以想象一下。在2028年 以前全年所有的这样的一些。光芯片的产能都被锁定了，那也就意味着全球最大的光芯片公司。它一片光芯片。 至少两到三年内都是扩不出来，呃，都都都是。没有办法去提供出来的。这其实就导致的上游有一个非常物料短缺的情况存在。这也就带来了。 目前来说，我们对于光芯片的炒作无非就是稀缺这两个字嘛。接下来呢，我来为各位投资者介绍一下，为什么光芯片它处于供不应求的发展态势。我们先来看一下晶圆的尺寸啊，一般来说光芯片的材料是银化银。磷化银这个东西呢，一般能做出的光芯片。 一般是两到四英寸为主。但是我们知道，传统的电芯片用的是硅硅基芯片嘛。硅气呢一般是会达到十二英寸的。这也就是为什么我们叫硅谷，硅谷这样的一个。 原因存在啊，它主要用的这种电芯片都是用的硅基的。所以在这样的一个情况下，我们可以看到。它的尺寸是十二英寸，但零画音只有两道缝。的英寸 相当于如果你要去生产同样面积的晶圆，那你的磷化银必须要生产非常多片。 才能去。满足一个硅基十二英寸芯片所带来的这样的一个。增幅，这也就导致了磷化银它的一个相对而言的短缺性啊，这是第一点。第二点呢，其实我们看到。 我们要生产磷化银。我们需要 呃，去用两个东西，一个是呃。材料，一个是设备。我们需要把这个。 材料和设备相互融合起来，才能做到很好的这样的一个光芯片。材料端的话，其实我们可以看到整体的这样的一个短缺是非常严重的。它的核心设备叫M O C V D。这个设备的交付周期呢？ 现在已经长达十六到二十二个月了，那差不多就是一年半左右的情况。出。除了我们需要这个设备，或者说我们把设备进过来之后啊，我们还需要去新建产线。现产线。 一般来说也需要一年吗？那建完产线之后呢，我们还要进行客户验证。在这样的一个三步骤。加起来的情况下，那我们发现。 光芯片整个的一个扩产至少需要两到三年呢。这就给供给带来了非常大的一个刚性。从而导致了他没有办法去很好的。弥合这个需求的缺口。 那第二呢是光材料，由于光材料磷化铟的这样的一个短缺啊，也同时导致了。整体的供给是持续呈现刚性的。所以基于以上的三个。维度吧，它的一个材料短缺，设备短缺。 以及它整体氢原子。晶圆尺寸的偏小，从而导致了光芯片它的一个产业链。是处于供不应求的状态。这是我想说的第一点。 第二点呢，其实我们看到除了光芯片它的一个短缺逻辑以外啊。光芯片它的今年的炒作热情这么高，还有一方面其实是由于 光芯片 其实受到了英伟达的一个非常大的重视。英伟达今年在三到四月份啊，投资三家非常具有标志性的公司。有一家是我们刚才所说的romance，还有其他两家呢是coherence和马威尔。 这三家公司呢，它其实各有特色，但是英伟达它的一个投资目的也是非常简单的。他投资的MANTEN和COO CURANCE呢，其实更多的是为了锁定激光器芯片的产能。从而去缓解物料供应。所给他带来的这样的一个卡脖子的问题，因为他是要优先去建设自己的一个数据中心集群嘛。 这就导致了他对于上游的物料是非常敏感的。除此以外，除了这两家公司，我们可以看到还有一家公司叫马威尔。百味儿这家公司呢，它其实做的是DSP芯片。也是光模块里边用的非常多的这样的一个芯片。 在这样的一个情况下，其实 也能看到英伟达，他是他通过二十亿美元的这样的一个投资战略投资马威尔。也是为了保证他。整个供应链的一个稳定性，还有物料上面的安全。所以基于这样的一个研判。 我们发现。英伟达 他确实是在物料上下足了功夫，而且下了功夫的这样的一个细分赛道呢，包括光芯片和电芯片。都是光模块紧缺的这样一些物件。所以我们可以。 最后发现。今年的光模块，以及上游的光芯片，甚至上游的光材料、磷化阴材料，甚至光器件等等等等这些东西。或者说这些细分赛道都有一定程度的受益的情况出现。接下来呢，其实 想和各位投资者去简单聊一下。 目前来说，对于光芯片整个的一个放量的逻辑。其实我们可以看到光芯片它和光模块一般来说是呈现一个正比的关系。我们以光模块为例。光模块一般来说。 是。明年。比如说800G矿物块和1.6T矿物块是分别8000万只的。以这样的一个逻辑去看，我们假设硅光的一个普及率是百分之五十。 那如果一个光芯片它是EML方案的话，它对应的。这个。800G光模块，它是需要8颗100G E M L。如果是一点六T呢，就是。 八个200G的EML 如果是CW光源呢，一般来说我们可以简单去。呃。理解理理解为是用四颗嘛，这样好计算一些。所以综上所述，这样的一个情况。 他和 明年1.6亿个光模块其实是呈现差 呃，就知这样的一个陈述的，所以相当于一点六亿乘六这样的一个不到十亿左右的这样的一个光芯片的需求量。那这个肯定是一个非常简单的估算啊，不能够代表所有的这个嗯整体的这样的一个准确情况，但是可以大概去估计到它的这样的一个数据值是处于这样的一个区间或者这个数字的左右的。其实也可以看到，在这个庞大数字的情况下，整个的芯片它的一个短缺逻辑是在持续进行的。 第二呢，我们可以看一下光芯片它整体的一个分类。我们一般把光芯片分为两种，一种是激光器芯片，一种是探测器芯片。激光器芯片又分为四种，比如说 VIXO FP DFB EML 我目前所说的比较多的就是 EML 光源，还有 CW 光源这两种探测器芯片呢，包括 PIN 和 APD。这两个部分怎么去理解呢？ 我们可以简单去想一下，探测器什么叫探测呢？就是想要探测探测到光嘛。哎，其实它就是一个。把光去探测到，从而转换成电这样的一个功效的实体。 激光镜芯片呢，它是要发光的。所以它相当于是。从光转呃，从电转光这样的一个功能的一个承载的物理实体。我们所说的。 这个E M L和C W光源呢，其实也。分为两种方案啊。页秒它是页秒方案。CW光源呢，它是硅光环，这两者其实有非常大的一个显著的不同呢。 如果我们去拆开看。可以发现。CW光源它所用的更多的是EM的电电吸收调制器。这个电吸收调制器呢，其实是基于半导体的电吸收的效应。 通过电压去改变材料光的吸收系数，从而导致了光强度的调整。但是。归光呢，他。不太一样，他用的。 他用的一个方案呢，是马赫森德尔调制器。其实是基于电光效应，通过施加电压去改变波导材料的折射率。最后呢，比如说我们再把两束光合成一束，实现光的相位调制。从而去通过光的干涉转。 变为这样的一个强度的调制。所以殊途同归啊，虽然说他们的 一个工作的原理不一样，但是他们最后的一个终点都是一样的，都是要去。实行光的一个调制。那我们现在说的这个四甲硅光源和 EML 又是什么东西呢？ E M L其实就是刚才我们所说的那样的一个。呃，整体的这样的一个调制的整体的物理载体。那现在都。CW呢，这个东西是拆开的。 它相当于除了调制器外，它单拎出来一个手电筒。那这个手电筒呢，叫C W光源。这就是两者。现在价格。 呃，完全不对等的一个情况，因为E M L是边吸收呃，是是边发光边进行调制的，但是C W光源呢，它是只发光。不进行调制的。在这样的一个情况下，所以我们可以看到目前 费塔克光源。能做的厂商相比EML来说是更多的，比如说EML一般的主流的供应商，包括REVENTANCE、COHERENCE等等等等。 还有注入有三零吧。那。像这个。C W光源呢，还包括比如说元杰科技啊、世嘉光子啊。 长光华兴啊、东山精密等等等等，会有这样的一些公司去参与到这个赛道来。最后呢，其实我们可以看一下归光整体的一个工作的。不仅。比如说我们现在有一束光发射过来。 我们去。用探测器探测到这束光。探测到这束光以后，它就要进行一个。光转变的功效。 但现在我们就有了电流嘛，有了这样一些电信号。有电信号之后呢，我们再去把这部分信号发射到调制器里，通过施加电压。去让调制器进行调制。那现在 c w 光源啊，它在一旁，它相当于一个手电筒横立发光。 通过这样的一个。调试器后，它其实可以发出的信号是光信号。这是整个归光方案的一个工作的原理。E ML方案呢其实也是一样的，只是说它把光源和调制器整合成了一个。 EML的这样的一个物理实体。那以上呢，其实就是。整体光芯片它的一个产业的逻辑和它的一个工作原理。如果我们再往进一步去放大的话，我们可以看到。 其实光模块里边有非常多的细小的组件啊，把它们连在一起的话，可以有一个更大范围内的一个工作原理图。比如说我们现在有一束光进来了，进来了以后我们需要用波分的解负用器，把一束串形的光解解负用成。几个不同波长的