危废资源化弹性持续兑现，平台价值重估进程已经打开

浙富控股（002266.SZ） 业绩点评报告 2026年08月31日 固废治理行业 危废资源化弹性持续兑现，平台价值重估进程已经打开 公司业绩： 2026年上半年，公司实现营业收入134.40亿元，同比增长26.28%；归母净利润13.56亿元，同比增长139.45%；扣非归母净利润12.52亿元，同比增长194.89%。其中2026年Q2公司实现营业收入72.57亿元，同比增长27.21%；实现归母净利润7.53亿元，同比增长155.09%；扣非归母净利润6.27亿元，同比增长103.21%。 业绩点评： 危废资源化业务持续高增，清洁能源装备稳步推进，收入规模增长持续提速。分产品看，伴随危废“收集—贮存—无害化处理—资源深加工”一体化布局持续释放协同效应，叠加金属价格高位和深度资源化能力提升带动资源化产品附加值上行，公司危废资源化业务迎来量价齐升，2026年上半年危险废物处置及资源化产品收入同比增长27.40%。而在清洁能源设备领域，公司水电设备的出海拓展继续突破，抽水蓄能机组市场份额稳步提升，上半年共实现收入6.54亿元，同比增长6.32%。大环保和清洁能源业务分头并进之下，公司上半年收入同比实现高增，25Q4到26Q2单季收入同比增速不断加快。 工艺优化叠加精细化管理持续推进，助力运营效率及盈利能力进一步增强。相对于收入端高增速，2026上半年公司营业成本同比仅增长19.11%，经营杠杆开始释放；毛利率达到16.73%，同比提升约5个百分点。其中危废资源化产品在处理效率、资源化率及产品结构改善共同发力之下，毛利率达到15.59%，同比提升6个百分点。未来随着技改扩能、深加工能力提升及行业景气延续，危废资源化板块盈利韧性有望持续显现。而高端装备在强技术壁垒加持下，公司在大中型水轮发电机组、抽水蓄能机组及核电设备领域已形成较完整的研发制造体系，其中抽水蓄能业务具备年产20台套生产能力，核电设备则覆盖“华龙一号”控制棒驱动机构及第四代商用快堆液态金属核主泵等核心产品。上半年公司清洁能源设备产品毛利率为33.31%，仍然保持相对高位水平。 利润、现金流与资产结构同步改善，技术储备与研发投入持续加码，继续夯实双主业升级支撑基础。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额 为12.11亿元，经营回款明显改善。资产负债表方面，期末应收账款较年初下降至9.67亿元，货币资金增至61.90亿元，短期借款降至27.77亿元，长期借款降至1.44亿元。公司在盈利扩张的同时实现现金流修复和债务结构优化，为后续产能布局和业务拓展提供了更强保障。另外，公司围绕危险废物处理和再生金属资源回收利用等核心赛道领域持续强化技术壁垒，2026年上半年研发投入5.05亿元，同比增长12.33%。随着数字化转型和智能化升级，技术积累有望进一步转化为经营增量。 “危废资源化+清洁能源装备”双线并举，盈利弹性正在持续兑现，期待价值进一步重估。公司已经形成大环保和高端制造业双轮驱动的复合型产业平台，当前清洁能源设备和再生金属资源化等方向正在接连迎来兑现。随着“无废城市”建设和循环经济政策持续推进，行业规范化与集中度提升的大背景下，公司作为头部企业有望继续受益于规模扩张与市占率提升。而在抽水蓄能中长期规划推进、核电产业稳步发展的背景下，清洁能源装备业务有望受益于行业投资扩容，持续夯实低碳装备成长空间。双线并举发力之下，公司的中长期成长空间正在打开，价值重估之路已然开启。 风险提示： 行业政策变化；金属价格波动；下游需求不及预期；项目交付进度波动；海外业务风险。 免责声明 本文由浙江同花顺云软件有限公司基于公开信息整理，但本公司不保证这些信息的准确性和完整性。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度的局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 以上观点和分析过程仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。 本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。