传统业务短期承压，液冷等新业务放量在即

飞龙股份2026年半年度报告显示，上半年实现营业收入22.06亿元，同比+2.03%，但归母净利润0.76亿元，同比-64.02%。Q2单季营收11.33亿元，同比+7.73%，归母净利润0.18亿元，同比-79.64%。传统业务如发动机热管理持续调整，重要部件及节能减排部件收入分别同比-3.35%/-8.74%。

新能源汽车及非车端领域部件收入3.80亿元，同比+67.72%，收入占比提升至17.22%，海外收入占比53.36%。液冷领域客户超80家，推进项目超130个，μ/S/M平台液冷泵终端客户订单超5万台，L平台近万台，已与40余家企业合作，部分实现量产，预计非车领域热管理部件收入占新能源热管理部件收入比例超30%

报告重点分析了传统业务承压情况，发动机热管理业务持续调整，重要部件及节能减排部件收入下滑。同时关注新能源及非车端业务增量贡献，液冷业务进展，客户及项目推进情况，以及AIDC备用电源拓展计划，如开发适配柴油发电机组的超大功率机械泵，与重庆康明斯等客户合作

当前市场现状显示飞龙股份传统业务面临压力，盈利能力承压，2026H1综合毛利率20.49%（同比-5.03pct），净利率3.32%（同比-6.16pct）。但新能源及非车端业务增长显著，液冷业务订单逐步交付，市场拓展积极，但原材料价格、行业竞争及汇率影响盈利水平

研报提示的主要风险包括下游需求波动、产能释放不及预期、汇率波动。传统业务调整持续，新能源及液冷业务虽增长但依赖客户订单交付，且受原材料价格及汇率影响较大，需关注行业竞争及市场需求变化