2026年半年报点评：核心业务稳健增长，AI商业化持续推进

2026年半年报点评：核心业务稳健增长，AI商业化持续推进 2026年09月01日 证券分析师张良卫执业证书：S0600516070001021-60199793zhanglw@dwzq.com.cn证券分析师张家琦执业证书：S0600521070001zhangjiaqi@dwzq.com.cn证券分析师戴晨执业证书：S0600524050002daichen@dwzq.com.cn 买入（维持） 事件：2026Q2公司实现营业总收入5.47亿元，同比增长14.8%；归母净利润1.6亿元，同比下降11.2%；扣非归母净利润1.6亿元，同比下降10.3%。 股权激励费用扰动表观利润，剔除后主业盈利仍保持稳健增长：2026Q2公司归母净利润和扣非归母净利润表观同比下降主要受到股份支付费用及职工薪酬增加影响。若剔除2025年股票期权激励计划导致的本期3,890.6万元股份支付费用，归母净利润为2.1亿元，同比增长12.0%；扣非归母净利润为2.0亿元，同比增长13.6%，主业盈利仍保持稳健增长。 市场数据 收盘价(元)25.68一年最低/最高价22.04/63.47市净率(倍)3.83流通A股市值(百万元)6,781.05总市值(百万元)10,610.53 中国制造网主页稳健增长，会员与流量同步提升：2026H1 B2B业务收入9.8亿元，同比增长17.9%；其中中国制造网业务收入8.9亿元，同比增长17.3%，占总收入84.4%。截至6月30日，中国制造网收费会员数30,915位，同比增长8%；平台整体流量同比增长19%，其中中亚、拉美等新兴市场流量分别同比增长78%和44%；买家APP流量同比增长49%，平台增量市场拓展效果初步显现。与此同时，B2B毛利率为79.3%，同比下降1.5pct，中国制造网业务毛利率为77.61%，同比下降1.9pct，反映公司正处于流量、交易生态和履约服务的投入期。 基础数据 每股净资产(元,LF)6.71资产负债率(%,LF)40.61总股本(百万股)413.18流通A股(百万股)264.06 AI业务收入高增，产品矩阵从工具走向流程智能：2026H1 AI业务收入3,840.0万元，同比增长76.6%，收入占比提升至3.6%。截至2026年6月30日，累计购买过AI麦可的会员数为23,249位，在约会员数为14,392位；2026H1AI麦可现金收入4,776.7万元，同比增长37.6%。Sourcing AI已嵌入中国制造网主站核心采购链路，匹配逻辑由关键词匹配升级至意图理解；面向供应商订单转化的AI产品“贸探”于2026年6月正式上线，Doba Pilot亦已落地。 相关研究 《焦点科技(002315)：2026年一季报业绩点评：付费会员持续增长，未来AI持续变现可期》2026-05-03 盈利预测与投资评级：考虑到2026H1B2B及中国制造网毛利率分别同比下降；同时，AI业务短期利润贡献相对有限。我们将2026-2028年归母净利润预测由644.53/831.32/995.78百万元下调至539.60/712.89/912.03百万元，对应PE为19.66/14.88/11.63倍。我们认为公司有望受益于外贸数字化需求扩张、平台规模效应及AI/SaaS产品变现，维持“买入”评级。 《焦点科技(002315)：2025年年报业绩点评：主业延续高质量增长，AI商业化打开未来业绩空间》2026-03-30 风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化风险；跨境经营的挑战风险；与交易有关的风险；数据安全与隐私保护风险；AI业务发展不达预期的风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn