营收稳健增长，物业管理业务持续扩张2026年半年报点评
招商积余(001914.SZ) 营收稳健增长，物业管理业务持续扩张 房地产|房地产服务 2026年半年报点评 2026年08月28日评级增持评级变动维持 投资要点： 公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入97.71亿元，同比增长6.64%；实现归母净利润4.98亿元，同比增长0.15%；扣非归母净利润4.87亿元，同比增长5.23%。 物业管理业务稳健增长，资产管理业务略有下滑。2026年上半年，公司物业管理业务实现收入94.78亿元，同比增长7.02%，主要系公司多领域拓展持续发力，新拓项目的转化实现营业收入的稳定增长。其中，基础物业管理收入75.31亿元，同比增长9.97%，住宅与非住宅业态分别增长12.27%和9.06%；专业增值服务收入17.82亿元，同比增长0.05%，保持稳定；平台增值服务收入1.65亿元，同比下降27.33%。资产管理业务实现收入2.93亿元，同比下降4.09%，主要受商业运营项目结算节奏及部分持有型物业减租影响。 资料来源：财汇，财信证券 第三方拓展势头强劲，非住宅赛道持续发力。2026年上半年，公司物业管理业务实现新签年度合同额20.93亿元，同比增长18.65%。其中，第三方项目新签年度合同额20.31亿元，同比增长27.58%，占比高达97%。千万级项目贡献新签年度合同额占比达58%。公司聚焦非住宅核心赛道，基础物管业务非住宅收入占比提升至56.57%，新签年度合同额达18.3亿元，其中高校赛道新签年度合同额同比提升63%，医院赛道新签年度合同额同比提升63%。市场化存量住宅项目新签年度合同额同比增长17%。在行业竞争加剧背景下，公司第三方拓展仍保持较高的增速，体现了强大的市场化拓展能力和品牌竞争力。 陈刚分析师执业证书编号：S0530525110001chengang48@hnchasing.com 相关报告 盈利预测与投资建议：公司作为A股物管龙头，央企背景实力雄厚，市场化拓展能力突出，财务状况健康，随着房地产历史业务影响消退，核心物管业务价值正逐步凸显。当前物业管理行业正经历从“粗放增长”到“精耕细作”的关键转型期，头部企业凭借规模、品牌及资源整合能力优势持续扩大领先身位。预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.9/9.6/10.2亿元，对应EPS分别为0.85/0.91/0.96元，当前股价对应的PE分别为10.5/9.8/9.2倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧导致物业项目拓展及续约价格承压；应收账款回收周期延长，信用减值风险上升；增值服务新业务孵化不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层