汇兑扰动利润承压，压铸+全球化驱动长期成长

2026H1利润端承压，主要受行业竞争加剧、费用率上升及汇兑损失影响。归母净利润同比下降，毛利率和净利率均有所下降。具体而言，毛利率下降0.53pp至30.55%，净利率下降2.61pp至10.29%。归母净利润同比下降主要受三方面影响：一是行业竞争激烈致毛利率承压；二是海外渠道建设及平台搭建投入加大，销售费用率和管理费用率分别上升0.34pp和0.09pp；三是财务费用同比大幅增加至8563.97万元，主要受汇兑损失约5400.90万元及利息支出增加影响。剔除汇兑损益影响，归母净利润同比增长12.88%，经营趋势逐季向好。

2026H1营收稳健增长，压铸机业务表现亮眼。分产品看，注塑机收入20.44亿元，同比增长5.83%；压铸机收入8.18亿元，同比增长47.22%；橡胶注射机收入0.95亿元，同比减少20.82%。压铸机业务增速显著，主要受新能源汽车轻量化需求以及半固态镁合金注射成型机等产品放量带动。

公司持续加大研发投入，深化全球化战略。2026H1研发总投入1.40亿元，同比增长5.20%。国内方面，浙江南浔华东制造基地一期建设持续推进，预计2026年底逐步投入使用。海外方面，公司在印度推进本土化投资与经营，并已在美国、德国、巴西、越南等地完善生产、研发和服务网络。

盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.51亿元、9.31亿元、11.38亿元，对应EPS分别为1.60、1.99、2.43元，维持“买入”评级。

风险提示：汇兑损失风险、主要原材料价格波动风险；行业市场竞争加剧风险；下游汽车、3C等行业周期性波动风险；一体化压铸产业发展不及预期风险。