沥青期货早报

这份研报全面分析了沥青期货的供给端、需求端、成本端、现货市场、库存情况、盘面表现、主力持仓等关键数据。通过详细解读2026年5月国内沥青总排产量环比减少16.2%的供给变化，以及重交沥青开工率低于历史平均水平的需求数据，结合日度加工沥青利润环比减少17.00%的成本动态，为投资者提供了全面的行业视角。此外，报告还关注了现货升水期货的市场表现、社会库存持续去库的趋势，以及主力持仓净多但多减的盘面信号，旨在帮助投资者深入理解沥青期货市场的运行逻辑。

沥青行业未来发展趋势呈现多维度特征。供给端，炼厂减产短期内降低供应压力，但检修增加可能带来后续供给波动。需求端，虽然当前重交沥青开工率等指标低于历史同期，但改性沥青和防水卷材开工率环比有所提升，显示出结构性需求变化。成本端，原油走强短期内支撑沥青价格，但加工利润减少暗示成本传导存在不确定性。市场层面，社会库存持续去库利好价格，但港口库存持平反映区域供需平衡的复杂性。综合来看，沥青行业供需关系处于动态调整期，季节性因素与成本扰动交织，未来价格走势需持续关注基建资金到位情况、道路施工旺季强度及原油价格变动。

研报重点分析了沥青市场的供需平衡、成本利润变化及市场情绪三大方向。在供需平衡方面，报告详细追踪了国内沥青总排产量环比大幅下降48.9%的供给收缩，同时对比分析了重交沥青、建筑沥青、改性沥青等不同品种开工率的历史同期数据，揭示需求季节性特征。在成本利润方面，报告监测了日度加工沥青利润环比减少17.00%的变化，并对比了沥青与延迟焦化利润差的收窄趋势，反映成本端对沥青价格的影响。市场情绪方面，通过分析主力持仓净多但多减的信号，结合现货升水期货的表现，评估市场短期多空力量的博弈状态，为投资者判断市场方向提供参考。

当前沥青市场呈现供需偏弱但成本端有所支撑的复杂状态。供给端，国内沥青总排产量环比减少16.2%，炼厂检修增加提供了一定减产支撑，但下周或将面临供给压力回升的风险。需求端，重交沥青开工率等核心指标持续低于历史同期水平，显示下游需求尚未完全恢复，改性沥青等细分领域虽有所改善但整体需求偏弱。成本端，原油价格走强对沥青成本形成支撑，但沥青加工利润减少表明下游需求对成本传导存在制约。市场库存方面，社会库存和厂内库存均呈现持续去库态势，但港口库存持平暗示区域间存在分歧。综合来看，沥青市场整体处于季节性需求低谷期，价格短期震荡偏强，但需警惕原油价格波动及基建资金落地不及预期的风险。

研报提示的主要风险点包括原油价格大幅波动、基建投资节奏变化及环保政策收紧三个方面。原油价格方面，若国际油价出现暴跌，将直接冲击沥青成本端，可能导致沥青价格承压。基建投资方面，若国家基建投资计划推迟或资金到位不及预期，将直接影响沥青下游需求，对价格形成利空压力。环保政策方面，若部分地区加强环保监管导致地炼装置限产，可能引发供给端短期波动，但长期看或推动行业转型升级。此外，雨季因素也可能对沥青需求形成季节性抑制，需持续关注天气变化对道路施工的影响。这些风险因素可能单独或组合作用，对沥青市场短期价格走势产生重要影响，投资者需保持警惕。