CRISPR疗法（CRSP.O）CTX310一年期持久强化一次性降脂治疗方案

CRISPR Therapeutics AG（CRSP.O）一年期CTX310持久性强化一次性降脂理论 中信的观点 购买 / 高风险 价格（2026年8月28日 09:59）58.65美元 目标价格88.00美元 预期股价回报率50.0% 预期股息收益率0.0% 预期总回报率50.0% 市值56.71亿美元 在ESC 2026年会议上展示的CTX310一年数据进一步增强了单次心血管治疗方案的案例，持久的ANGPTL3编辑转化为持续的脂质降低。一年时的降低幅度与AHA 2025年60-90天时观察到的结果紧密相似（图1-2），从而减轻了编辑活性或下游脂质效应可能随时间减弱的担忧。安全性总体上与之前的披露一致，未出现与治疗相关的严重不良事件、剂量限制性毒性或新的与治疗相关的事件。我们继续期待2026年下半年严重贫血患者Ph1b更新，其中使用固定剂量（相当于最有效的Ph1a剂量）治疗更同质化的人群，应能提供更清晰的关于一致性、个体间变异性及安全性的评估。此外，我们继续将诺华（由格雷厄姆·帕里覆盖）的Ph3 Lp(a) HORIZON结果视为一个重要的外部催化剂，因为证实降低Lp(a)水平可减少心血管事件，将加强CTX320的生物学和商业合理性。 +1-212-816-1441yigal.nochomovitz@citi.com伊加尔·诺霍莫维茨 博士 AC +1-212-816-0224joohwan.kim@citi.com金柱焕 +1-212-816-0211caroline.depaul@citi.com卡罗琳·德保罗 © 2026 摩根大通公司。未经摩根大通书面许可，不得转载或分发给第三方。来源：摩根大通研究 参见附录A-1，了解分析师资质认证、重要披露和研究分析师的关联方信息。 CRISPR疗法公司 AG 估值 我们为CRISPR Therapeutics设定的12个月价格目标是88美元，该目标是通过折现现金流（DCF）分析得出的。我们采用10%的加权平均资本成本（WACC），并假设2036年后的终值增长率为2%。根据CRISPR的申报文件，该公司从夏尔佩捷博士处获得了许可知识产权，并且“英国授予的专利以及该专利家族中可能最终授予的任何其他专利预计将于2033年到期”。我们假设CRISPR技术有三年专利期限延长，这将支持从2023年到2036年（即批准后的最长保护期，符合《哈奇-瓦克斯曼法案》规定）的14年专利保护期。 风险 我们根据管道资产有限的临床数据以及小盘生物技术公司通常波动性大的特点，将CRSP评为高风险。对我们的价格目标构成下行风险的因素包括：1）我们对Casgevy的市场份额假设过于乐观；2）管道项目的最新数据持续延迟发布；以及3）最新数据的发布未达预期。 如果您视力受损，并希望就本文件中的图形细节与花旗代表通话，请从美国境内拨打1-888-500-5008（语音电话：711），或从美国境外拨打+1-210-677-3788。 附录A-1 分析师认证 本研究报告的编制和内容主要负责研究人员，要么（i）在作者栏中标注为“AC”，要么（ii）与归属于该分析师的内容一同加粗列出。如果在作者栏中标注了多位AC分析师，则每位分析师均对整个研究报告进行认证，但除外（a）加粗列出的归属于另一位认证分析师的内容；（b）仅针对特定发行人的观点，且这些观点归属于下方价格图表或评级历史表中识别出的另一位认证分析师。每位分析师均对其负责的报告部分进行认证：（1）报告中所表达的观点准确反映了他们关于所提及的每个发行人和证券的个人观点，且是以独立方式准备的，包括涉及花旗全球市场公司及其附属公司的内容；以及（2）研究分析师的任何部分补偿，现在或将来，均未直接或间接地与其在本报告中提出的具体建议或观点相关。 重要披露 花旗全球市场公司或其附属公司对CRISPR Therapeutics AG的任何类别普通股证券持有净空头头寸，比例达到该类别证券的0.5%或以上。 分析师的薪酬由花旗研究管理层和花旗集团高级管理层确定，其依据是为花旗全球市场公司及其附属公司（以下简称“公司”）的投资客户利益而进行的活动和服务。薪酬与具体交易或建议无关。与公司所有员工一样，分析师的薪酬会受到公司整体盈利能力的影响，而公司整体盈利能力包括投资银行、销售与交易以及主经纪业务收入。股权研究分析师薪酬的一个因素是安排机构客户与所覆盖公司管理团队之间的企业接触活动。通常，当分析师对公司持正面看法时，公司管理层更可能参与。 对于产品中，该机构并非做市商的金融工具，该机构是此类金融工具（及任何衍生工具）的流动性提供者，并可能在此类工具的交易中作为交易主方。该机构是已交易与证券相关的金融工具的定期发行人，这些证券可能已在产品中获推荐。该机构定期交易产品中讨论的发行人的证券。该机构可能以与产品不一致的方式从事证券交易，并且对于产品所涵盖的证券，将以交易主方的身份向客户提供买入或卖出服务。 除非另有说明，否则研究分析师及其团队成员在过去12个月内均未审阅过所提供投资意见的相关公司的实际运营情况。 就与本Citi Research产品相关公司（“该产品”）的重要披露（包括历史披露的副本）事宜，请联系Citi Research，地址：纽约格林威治街388号6楼，邮编10013，收件人：法律/合规部[E6WYB6412478]。此外，除估值与风险评估和历史披露外，相同的重要披露亦包含在公司披露网站上。 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures评估和风险评估可在关于该目标公司的最新研究报告/备忘录中找到。根据《市场滥用条例》，过去12个月内发布的所有花旗研究建议均可通过花旗速度（Citi Velocity）获取。) 或您标准分发门户。历史披露（长达过去三年）将应要求提供。 https://www.citivelocity.com/cv2 花旗研究：基础研究投资评级指南花旗研究股票建议包括投资评级和一个可选的风险评级，以突出高风险股票。风险评级会考虑价格波动和基本面标准。股票要么没 有风险评级，要么被评定为高风险评级。 投资评级：花旗研究投资评级分为买入、中性及卖出。我们的评级基于分析师对预期总回报（“ETR”）和风险的预期。ETR是指在未来12个月内股票预测价格上涨（或下跌）加上股息收益率的总和。目标价基于12个月的时间范围。投资评级定义如下：买入（1）预期总回报（ETR）为15%或以上（高风险股票为25%或以上）；卖出（3）为负的ETR。任何未获分配买入或卖出评级的股票均被视为中性（2）。对于评级为中性（2）的股票，如果分析师认为缺乏估值驱动因素和/或投资催化剂，无法得出正面或负面的投资观点，经花旗研究管理层批准，分析师可以选择不设定目标价，从而不计算ETR。因监管和/或内部政策原因，花旗研究可能暂停其评级和目标价，并分配“评级暂停”状态。花旗研究也可能因其他特殊情况（例如，缺乏对分析师观点至关重要的信息、交易暂停）影响公司及/或公司证券交易，而暂停其评级和目标价，并分配“审阅中”状态。在上述任何情况下，评级和目标价将在评级历史价格图中分别显示为“—“和“-“。在2022年4月11日之前，花旗研究对上述两种情况均分配“审阅中”状态，而在2020年11月11日之前，仅在特殊情况下分配。分析师将在实际可能的情况下尽快发布报告，重新建立评级和投资观点。投资评级在启动覆盖、投资和/或风险评级发生变化，或目标价发生变化（受管理层有限裁量权限制）时，根据上述范围确定。有时，由于市场价格波动和/或其他短期波动或交易模式，预期总回报可能会超出这些范围。此类临时偏离将予以允许，但将受到研究管理层的审查。您买卖证券的决定应基于您的个人投资目标，并且只有在评估了股票的预期表现和风险之后才能做出。 催化剂观察/短期观点（STV）评级披露：催化剂观察及STV多空预测：花旗研究部门也可能发布催化剂观察或STV多空预测，用以表明分析师预期在特定30或90天期间内，由 于一个或多个具体的短期催化剂或事件对公司或市场产生影响，股价将（上涨/下跌）。当分析师高度确信股价将受影响时，将发布催化剂观察；当信心程度为中等时，则为STV。催化剂观察或STV多空预测将在指定的30/90天期限结束时自动失效。若股价表现（以收盘价计算）在预测方向上超出15%（除非分析师另行决定），催化剂观察也将自动移除。分析师也可能在指定期限结束前，通过发布研究报告移除催化剂观察或STV预测。一个催化剂观察/STV多空预测也可能 与股票的基本股权评级不同，且不影响该评级，后者反映的是更长期的绝对回报预期。根据FINRA评级分配披露规则，Catalyst Watch/STV Upside看涨评级对应买入建议，而Catalyst Watch/STV Downside看跌评级对应卖出建议。任何未被分配至Catalyst WatchUpside、Catalyst Watch Downside、STV Upside或STV Downside评级的股票均被视为Catalyst Watch/STV无观点。根据FINRA评级分配披露规则，我们将Catalyst Watch/STV无观点对应于我们Catalyst Watch/STV Upside/Downside评级体系评级分配表中的持有评级。然而，我们重申，我们不将无观点视为一种建议。对于所有Catalyst Watch/STV Upside/Downside评级，均存在催化剂及关联股价变动未能如期实现的潜在风险。 私营公司： 花旗集团开展业务所使用的法律实体不允许就本报告中提及的任何私营公司（“私营公司”）提供投资研究报告、评级、目标价或预估。花旗研究不针对私营公司使用评级体系。本报告中关于私营公司的任何信息均基于公开信息，尽管花旗相信信息来源可靠，但其准确性和完整性并不保证。私营公司通常不受信息披露义务的约束，这可能导致公开信息较少。本报告中包含的信息可能与私营公司日后向公众公开或以其他方式向投资者分享的信息存在差异。是否继续发布私营公司报告或在报告中包含私营公司部分，由花旗根据内部政策自行决定。 研究员关联方 / 非美国研究员披露本报告作者就职的法人在下文列出（其监管机构亦在本报告中列出）。非美国研究分析师（即除被认定为受花旗全球市场公司雇用 之外的所有列名研究分析师）未在FINRA注册或获得资格认证。此类研究分析师可能不是会员组织的关联人（但他们受雇于会员组织的附属机构），因此可能不受FINRA规则2241关于与目标公司沟通、公开露面及研究分析师账户持有的证券交易等限制。 其他披露 所提建议中提及的任何仪器价格，均指该仪器主要市场的上一个交易日收盘价，除非另有说明。 本研究报告内任何建议的完成及首次发布时间均以产品顶部显示的东半球日期时间为准。若产品引用了其他分析师的观点，则请参考价格图表或评级历史表格，以确定该观点的完成及首次发布时间。 各司法管辖区规定，若建议与作者在过去12个月内发布的、关于同一金融工具或发行人的任何先前建议不同，则必须标明变更内容以及该先前建议的日期。关于基本面覆盖情况，请参阅本披露附录中的价格图表或评级变更历史，或访问 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures 查看发行人披露概要。 花旗研究已实施政策，用于识别、考虑和管理因投资研究报告的发布或分发而产生的潜在利益冲突。这些政策的说明可在 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures 查找。 投资者在投资前应仔细考虑ETF的投资目标、风险以及费用和支出。ETF的适用招股说明书和关键投资者信息文件（如适用）应包含此及其他有关此类ETF的信息。在投资前仔细阅读任何此