股指周报：沃什释放鹰派信号，A股震荡筑底

2026年8月30日 股指周报（2026.8.24-2026.8.30） 报告要点： 创元研究院 海外方面，上周因美国财政部入场美债一定程度压制了通胀预期和美债收益率。但周五美联储主席沃什在在杰克逊霍尔央行会议的讲话释放鹰派信号。会议上沃什强调2%的通胀目标是明确且坚定了，虽然PCE和CPI好于预期，但不认为这代表通胀趋势的改善，同时又表示金融环境具有限制性。而这些表态使得市场对美联储9月加息的预期上升至60%。从市场表现来看，10年期美债收益率重新上升至4.7%以上，黄金下跌，美三大股指集体收跌。要继续关注美债收益率情况，其表现对美股会产生连锁影响。下周重点关注美非农数据情况来验证美联储的鹰派预期，数据的情况会强化美债的走势。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内方面，上周在美债收益率有所回落、外围英伟达业绩超预期对美股有所提振后，上周A股也呈现震荡回升，但市场结构呈现高低切，农业、煤炭、非银等板块领涨，AI等科技板块超跌反弹，市场价值风格表现好于成长。目前因为上周五沃什的表态偏鹰，外围市场上调了9月美联储加息预期，另外日本8月通胀上升也强化了9月日本加息的预期。外围流动性偏紧施压权益的风险偏好。这个对于科技成长是不利的，而目前从业绩等产业链角度来看，科技是有业绩支撑的，景气度依旧向上。因此目前处于分子与分母博弈的状况。而对于传统行业，上周五多个部委出台了有关房地产的重磅政策。政策核心主要为了继续降低房企杠杆，将居民承担的风险转移至房企开放商和银行。短期对房地产目前销售甚至资金层面会有冲击，但中长期利于房价的企稳和与内需关系的理顺。而这些利好一定程度会对于传统红利会有一定提振。对于后市来看，A股目前处于外围流动性收紧预期，国内政策加码预期以及AI科技产业链景气度验证的过程中，指数短期处于可上可下的阶段，整体还是磨底的状况，下周重点关注科技板块的走势。 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1海外 7月美PCE通胀符合预期。美7月核心PCE物价指数年率录得3.3%，与预期和前值一致，月率录得0.2%，与预期一致，高于前值0.1%；美7月PCE物价指数年率录得3.7%，高于预期3.6%，前值3.7%，月率录得0.2%，高于预期0.1%和前值-0.1%，数据指向美通胀具备韧性。 美联储主席沃什讲话偏鹰。美联储主席沃什在杰克逊霍尔央行会议的讲话释放鹰派信号。会议上沃什强调2%的通胀目标是明确且坚定了，虽然PCE和CPI好于预期，但不认为这代表通胀趋势的改善。同时又表示金融环境具有限制性。在劳动力方面，4.1%的失业率处于历史偏低水平，认为木片劳动力市场相当稳定。对于经济，认为AI的快速发展让更高增长可能性上升。对于前瞻性指引，沃什并未给出明确的未来操作方向指引，而是说明在两次会议之间等待新的信息。沃什对通胀的描述等释放鹰派信号，市场对美联储加息的预期抬升。 美联储官员表达对通胀担忧。上周堪萨斯城联储主席杰弗里施密德、芝加哥联储主席奥斯坦古尔斯比、克利夫兰联储主席贝丝哈马克均表达了对美通胀的担忧。 特朗普威胁增加关税。特朗普威胁自明年起加拿大汽车及零部件关税翻倍至50%，加拿大宣布将美国钢铝产品关税提高一倍至50%。 美国伊朗地缘政治博弈持续。上周美国宣布新一轮针对伊朗的经济孤立制裁。美财政部宣布扩大次级制裁范围，将针对全球范围内仍与伊朗保持商业往来的实体及国家实施制裁，针对技术、黄金、航空和航运等发布相关制裁决定。8月25日美方宣布霍尔木兹海峡国际水域内所有水雷已被移除或引爆。但伊朗随即驳斥此为宣传谎言，并警告将打击驶入相关水域的美国扫雷舰。之后伊朗与阿曼达成临时通航谅解，拟设立仅限商船通行的联合临时通航走廊，但伊朗强调海峡重开的前提包括结束黎巴嫩战线等所有战事。 韩国央行加息。当地时间8月27日韩国央行金融货币委员会决定将基准利率上调25个基点至3%，实现连续两次议息会议加息。 英伟达业绩超预期。当地时间8月26日美股盘后，英伟达发布2027财年第二季度（截至7月26日）财报。该季度，英伟达实现营业收入962.21亿美元，同比增长106%、环比增长18%；GAAP净利润为596.88亿美元，同比增长126%、环比增长2%；非GAAP净利润为539.54亿美元，同比增长118%、环比增长18%。令市场意外的是，英伟达罕见给出了一年以上增长预期，其初步预计，截至2028年1月的2028财年，营收将同比增长约70%。而这大幅超过市场预期45%。 1.2国内 多个部委发布房地产政策。8月28日多个部委密集发布房地产新政。此次集中发布多份重磅文件包括住房和城乡建设部、自然资源部、金融监管总局联合印发的《关于完善商品住房销售制度的通知》，央行、金融监管总局联合印发的《关于改革完善房地产信贷管理推动加快构建房地产发展新模式的意见》，证监会发布的《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》，国家金融监管总局发布的房地产相关融资管理办法。这些房地产政策的核心是为了继续降低房企杠杆、把承担风险的角色由居民转向房企开发商和银行，促进房地产市场健康发展。 上海十五五工业规划发布。8月24日上海市人民政府印发《上海市加快推进新型工业化构建现代化产业体系“十五五”规划》，提出构建以先进制造业为骨干的“2+3+6+6”现代化产业体系，规划在做强新一代电子信息、智能网联新能源汽车、高端装备、软件和信息服务等4个既有万亿级集群基础上，新增打造集成电路、生物医药、人工智能3个万亿级集群，并对EDA与IP高端化、智算芯片、具身智能等关键环节作出部署，为上海建设“卓越智造之城”绘出路线图。 1-7月全国规模以上工业企业利润同比增长有所回落。1-7月全国规模 以上工业企业实现利润总额4.58万亿元，同比增长17.6%，增速较1-6月小幅回落1.1%。在行业中看，7月利润改善主要集中在中上游的矿产和制造业相关链条，下游消费受到成本上行和需求不足的双重挤压，利润增长仍然承压。 二、本周宏观主要观察点 周一：中国8月官方制造业PMI；美国8月达拉斯联储商业活动指数； 周二：中国8月RatingDog制造业PMI；欧元区8月制造业PMI终值；欧元区8月CPI；欧元区7月失业率；美国8月标普全球制造业PMI终值；美国8月ISM制造业PMI；美国7月JOLTs职位空缺(万人)； 周三：美国8月ADP就业人数(万人)； 周四：中国8月RatingDog服务业PMI；欧元区8月服务业PMI终值；欧元区7月PPI；美国8月标普全球服务业PMI终值； 周五：欧元区7月零售销售月率；美国8月失业率；美国8月季调后非农就业人口(万人)。 三、股指观点 海外方面，上周因美国财政部入场美债一定程度压制了通胀预期和美债收益率。但周五美联储主席沃什在在杰克逊霍尔央行会议的讲话释放鹰派信号。会议上沃什强调2%的通胀目标是明确且坚定了，虽然PCE和CPI好于预期，但不认为这代表通胀趋势的改善，同时又表示金融环境具有限制性。而这些表态使得市场对美联储9月加息的预期上升至60%。从市场表现来看，10年期美债收益率重新上升至4.7%以上，黄金下跌，美三大股指集体收跌。要继续关注美债收益率情况，其表现对美股会产生连锁影响。下周重点关注美非农数据情况来验证美联储的鹰派预期，数据的情况会强化美债的走势。 国内方面，上周在美债收益率有所回落、外围英伟达业绩超预期对美股有所提振后，上周A股也呈现震荡回升，但市场结构呈现高低切，农业、煤炭、非银等板块领涨，AI等科技板块超跌反弹，市场价值风格表现好于成长。目前因为上周五沃什的表态偏鹰，外围市场上调了9月美联储加息预期，另外日本8月通胀上升也强化了9月日本加息的预期。外围流动性偏紧施压权 益的风险偏好。这个对于科技成长是不利的，而目前从业绩等产业链角度来看，科技是有业绩支撑的，景气度依旧向上。因此目前处于分子与分母博弈的状况。而对于传统行业，上周五多个部委出台了有关房地产的重磅政策。政策核心主要为了继续降低房企杠杆，将居民承担的风险转移至房企开放商和银行。短期对房地产目前销售甚至资金层面会有冲击，但中长期利于房价的企稳和与内需关系的理顺。而这些利好一定程度会对于传统红利会有一定提振。对于后市来看，A股目前处于外围流动性收紧预期，国内政策加码预期以及AI科技产业链景气度验证的过程中，指数短期处于可上可下的阶段，整体还是磨底的状况，下周重点关注科技板块的走势。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期