公司信息更新报告：投资收益驱动利润高增，销售拿地规模下降

苏州高新2026年中报显示，公司上半年营收下降，但扣非归母净利润大幅增长，主要得益于投资收益显著提升。公司地产销售规模下滑，无新增土储和开工，战略重心转向存量去化和盘活。产业投资进入收获期，融资成本创新低。预计公司2026-2028年归母净利润为2.0、2.6、3.0亿元，对应EPS为0.17、0.23、0.26元，当前股价对应PE为39.9、30.6、26.8倍。维持“买入”评级。

核心观点

1. 投资收益驱动利润高增：公司上半年归母净利润同比增长247.6%，主要来自投资收益同比增长316.2%，其中权益法核算的四家联营/参股公司和联讯仪器上市确认收益贡献显著。
2. 地产主业收缩但转型拐点已至：上半年合同销售额同比-61.8%，权益销售同比-67.4%，无新增土储和开工，但扣非归母净利润扭亏为盈，标志着转型拐点已至。
3. 产业投资进入收获期：公司产业投资存量规模64.49亿元，自营及参股基金13只，撬动总规模109.69亿元。海光芯正港交所上市，思必驰科创板获受理，艾棣维欣启动辅导，退出通道持续拓宽。
4. 融资成本创新低：截至上半年末，公司有息负债较年初下降5.1%，融资成本降至2.65%，较年初下降8BP。

关键数据

• 营收：22.54亿元（同比-15.2%）
• 归母净利润：6.10亿元（同比+247.6%）
• 扣非归母净利润：3.25亿元（2025H1为-0.37亿）
• 投资收益：13.15亿元（同比+316.2%）
• 合同销售额：5.77亿元（同比-61.8%）
• 权益销售：4.02亿元（同比-67.4%）
• 有息负债：417.80亿元（较年初-5.1%）

研究结论
随着产业投资进入收获期、新业务板块逐步放量，公司盈利结构有望边际改善，维持“买入”评级。风险提示包括苏州销售市场持续下行、投资收益不及预期、地产主业继续收缩。