水羊股份机构调研纪要

调研日期: 2026-08-31 水羊集团是一家以科技和数字赋能的新消费品美妆品牌企业,是中国互联网消费品品牌第一股。该公司在2018年2月8日正式登陆A股,股票代码为300740。水羊集团以自主品牌为核心,自有品牌与代理品牌双业务驱动,并参与了12项国家行业标准制定,有4000多项质量管理流程和内部标准,申请了超过200项国家专利,已研发10种独有原料,建成全球单体最大、智能化程度最高、最具互联网开放体验属性的面膜生产基地。此外,水羊集团还拥有多个自主品牌,如御泥坊、小迷糊、大水滴、花瑶花、御、HPH、VAA等。2018年,水羊集团成立了国际美妆开放平台“水羊国际”,并与世界500强强生集团达成战略合作伙伴关系。该公司现有员工3000余名,拥有超过5800万消费者。未来,水羊集团将逐步形成“内部平台生态化,外部生态平台化”的双平台生态,追求营收增长率与利润增长率高于行业的双高增目标,争做“中国美妆行业领头羊”。 三、主要问题及解答 1、公司提到RV在今年8月24日进行了全新升级,所以想请教一下,目前RV品牌在公司内部的战略、定位以及中长期展望。 RV是公司高端化、全球化战略中的核心品牌之一。中长期来看,公司希望将RV打造为具有全球影响力的奢华先锋科技品牌,持续强化其"精准科技抗衰"的差异化定位。上半年品牌完成全球升级,以RVGF抗衰技术为核心,多款新品推出便获得消费者的认可。 在产品策略上,研发团队围绕品牌科技体系持续进行产品研发,打造多维抗衰矩阵。已形成四大产品系列:①焕活系列:"一夜回春油""翡翠晚霜"应用独家新原料RV新活肽;②丰盈系列:"口水精华""丰盈眼 霜"运用独家新原料RV丰盈肽,实现肌肤充盈饱满;③紧塑系列:"反重力精华"应用独家新原料RV紧致肽,实现紧塑提拉;④淡纹系列:"塑颜颈晚霜""塑颜眼精华"采用双肽协同,达到抗皱淡纹功效。品牌将加紧推动全线产品在中国市场落地。大单品方面,当前中国核心大单品为"一夜回春油",针对成熟抗衰用户推动其与翡翠面霜组合使用;同时推出轻盈版一夜回春油,解决25岁以上抗初老需求人群,采用与经典版同源核心活性与同款RVGF技术,但针对年轻肌肤代谢状态重新调整活性配比,覆盖不同年龄层抗衰需求。 相信未来,RV卓越的产品将持续推动RV在美国和中国的声量、销量双高增。 2、目前大家讨论最多的是整个电商渠道关于直播流量变化的问题,想请教一下,公司作为拥有高端品牌最多的集团,如果从高端品牌感受流量变化,是什么样的情况?以及公司下半年对销售费用的展望。 公司其实也一直强调,我们始终是坚定的品牌信仰者,不过分追求流量投入、更加注重品牌资产打造,追求持续、长期的高质量增长。和大众品牌不一样的是,高端品牌的打法本身不可能依赖大流量、降价促销,而是更多的依靠做好用户管理、经营客户忠诚度来带动持续发展,所以本身费用的投放重点会有所差别。 公司内部有相对成熟的管理方法进行投放模式的管理,从去年就开始 主动调整各品牌的渠道结构,今年上半年,在整体市场环境承压情况下,EDB、RV、PA等品牌平销型渠道以及线下渠道都实现了良好的增长,渠道结构是更加健康的,凸显了高端品牌势能在逐步的释放。 目前高端品牌处于关键发展阶段,为提升品牌势能,将保持正常的投放节奏;同时通过销售渠道的稳定运营与品牌长期建设,根据市场大环境的变化动态,把握整个市场费用的投入;希望相对能够更有把控性和可控性,减少因为市场大的变化而被动。 简单总结说,直播渠道特别是头部达人的弱化,对我们高奢品牌是有利的。 3、公司提到PA的品牌升级,我们也能看到品牌的新品推出及打法上的新动作,想问问PA目前品牌升级的进展。 PA品牌目前围绕核心成分PDRN原料升级,构建差异技术体系;报告期内自研PDRN(多聚脱氧核糖核苷酸)纳米脂质体技术,采用双分子量PDRN与水解透明质酸钠协同递送体系,搭配特有的"核-壳-膜"三明治结构,在大幅提升PDRN透皮吸收率的同时,兼具优异稳定性与协同修护抗衰功效。该技术制备工艺无需高压均质、无刺激性组分添加,流程简便能耗低,可支持大规模量产落地;相关技术已获得授权发明专利《一种PDRN纳米脂质体及其制备方法》,还有多项相关技术正在申请专利中,为品牌全产品体系化发展筑牢技术底座。 基于研发成果,PA新品将陆续推出,预计于明年品牌将迎来全面升级。 4、大众线品牌公司是如何考虑的,是否仍有亏损,如何考虑远期规划?美妆行业整体分化加剧,投流成本上升、渠道红利放缓,大众品牌面临的压力确实较高端品牌更大,公司已经在有节奏的收缩大众业务,将资源策略重点放在高奢品牌的发展上。 5、公司现有或未来的收购或对外投资计划,重点关注哪些品类或领域、 市场,目前是否已经有具体收购和投资的潜在标的? 未来三至五年的重点关注方向:持续聚焦高奢护肤赛道,重点关注欧 美市场的高奢护肤品牌。公司在全球范围内的品牌合作网络已初步建立,对各国市场的优质品牌已经具备信息获取和评估能力,公司会持续关注市场机会。 6、目前CP品牌的发展如何考虑,品类上是否有拓展计划可以值得期待和展望? CP品牌业务构成公司的"生态基座"。公司目前代理超过50个国际品牌,许多品牌在早期是亏损的,但这一布局具有深远的战略意义。未来仍将聚焦大美护,护肤、彩妆、个护、香水、健康食品5大品类。 7、目前RV品牌势能持续放大,想请教一下,RV后续渠道端的策略及市场布局的规划。 从市场布局看,美国和中国是RV最重要的两个主战场。美国市场已经建立了覆盖高端百货、高端美妆集合店、高奢SPA渠道、品牌独立站、亚马逊等渠道的立体网络,电商高速增长,全渠道齐头并进;国内线上全面铺开,小红书平台已实现高速突破,新拓展的免税渠道快速放量,品牌在SKP、DFS两大亚洲高奢零售商开设新柜台,港澳免税店升级焕新后实现高速增长。 未来RV的市场一直从全球视角来规划,第一大市场是美国,进一步完善美国线上线下渠道体系,提升消费者体验。其次同步发展中国市场,中 国市场在一定时间内,以线上为主,线下体验补充。美国、中国以外,其它国家和地区稳步推进,目前已经在近三十个国家和地区销售。未来将持续全球化布局,希望将RV打造全球影响力科技护肤品牌。 8、本次员工持股计划的推出,没有看到明确的业绩目标,公司是怎么考虑的呢?以及我们内部是否有关于品牌的目标?员工持股计划是一种较为灵活的激励方式,目前看下来更加匹配公司的激励要求;公司内部在给员工授予激励份额时会综合考虑不同品牌的业绩贡献、发展趋势等因素个性化授予激励对象股权份额。 9、整体美妆行业上半年承压且内卷,公司如何看待,未来行业规划与竞争策略如何? 公司认为,美妆市场从未停止增长,只是增速存在波动。其底层逻辑在于人性——消费者从50平米的住房升级到更大空间后不会主动回退,从高奢护肤品转向大众产品的可能性同样极低。只要居民收入未出现断崖式下滑,消费升级的趋势就不会逆转。日本"失去的三十年"期间,化妆品行业保持了良好的增长,这印证了该品类穿越经济周期的属性。因此,公司在战略上会坚持高端化、全球化,抓住细分市场的结构性机会,不在大美妆市场中竞争,而是在高奢护肤这一细分赛道竞争,该赛道仍保持增长且其消费行为具有稳定性和持续性。随着高奢品牌势能逐步 释放,公司有望在竞争环境中获得独特赛道优势。