水羊集团是一家以科技和数字赋能的新消费品美妆品牌企业，中国互联网消费品品牌第一股。2018年2月8日正式登陆A股，股票代码为300740。公司以自主品牌为核心，自有品牌与代理品牌双业务驱动，并参与了12项国家行业标准制定，拥有4000多项质量管理流程和内部标准，申请了超过200项国家专利，已研发10种独有原料，建成全球单体最大、智能化程度最高、最具互联网开放体验属性的面膜生产基地。公司拥有多个自主品牌，如御泥坊、小迷糊、大水滴、花瑶花、御、HPH、VAA等。2018年，公司成立了国际美妆开放平台“水羊国际”，并与世界500强强生集团达成战略合作伙伴关系。该公司现有员工3000余名，拥有超过5800万消费者。未来，公司将逐步形成“内部平台生态化,外部生态平台化”的双平台生态，追求营收增长率与利润增长率高于行业的双高增目标，争做“中国美妆行业领头羊”。
公司整体财务数据情况：
2025年，公司实现营业收入49.77亿元，同比增长17.47%；归母净利润1.48亿，同比增长34.92%；扣非净利润1.37亿，同比增长15.85%。其中，自有品牌实现营业收入20.96亿元，同比增长27%，占比进一步提升。高奢品牌EDB、RV、PA、VAA、HB均实现高速增长。CP业务板块，科赴回归正常轨道，恢复增长；其他CP业务也实现良性增长。公司整体毛利率为65.53%，较上年同期增长2.52个百分点。销售费用率为52.23%，同比增加3.18个百分点，主要由于高奢品牌全球化布局投入增加、国内市场投放加大、线下渠道建设投入增加。管理费用率5.68%，同比下降0.47个百分点。研发费用同比增长34.51%，研发费用率为2.22%。财务费用同比上涨36.25%，主要由于美元汇率波动带来的汇兑损益。经营性现金流大幅提升，增长率为114.94%。
公司各业务板块的发展情况：
- 自有品牌：公司持续聚焦高端品牌打造，自有品牌体系进一步推进高端化、全球化的转型升级。高端高奢品牌EDB、RV、PA、VAA、HB均取得优异表现。EDB已成为公司收入的主要贡献品牌，全球品牌网点遍布多个国家和地区，品牌势能与销售均保持良性健康发展。RV品牌曝光度与人群资产持续提升，品牌高奢价值与经营规模同步提升。PA品牌深化品牌资产建设、科研创新与全域渠道运营，经营业绩实现跨越式增长。VAA品牌持续深耕品牌心智占位，核心大单品持续领跑高端卸妆赛道。H&B品牌连续3年保持超50%的增速。大众品牌线自有品牌，如御泥坊、大水滴、小迷糊等，在公司战略布局下市场投入战略性收缩，持续夯实各品牌特色定位，深耕原料、配方、产品等创新研发。
- CP业务：公司持续利用自身在中国市场的全域服务能力以及深度孵化品牌和溢价的能力，为海外美妆品牌提供品牌、产品等多维度的赋能。科赴回归正常轨道，国民经典护肤品牌大宝业绩同比实现高速增长。美国高奢科技护肤品牌3LAB在中国开启新篇章，品牌规模快速增长。英国专业院线精准抗衰品牌Sarah Chapman实现热度、口碑和销售三重共振。阿曼王室国礼香水品牌AMOUAGE品牌规模同比高速增长。
公司研发情况：
公司自有品牌的研发投入一直在稳步提升，在全球范围内的美妆高地进行国际顶尖研发实验室的建设。公司在法国巴黎的抗衰实验室完成升级开业，大阪SC抗衰实验室正式揭幕，全球化研发体系逐渐布局成型。公司持续加大全球研发人员的招聘力度，新聘请了多位具有行业资深背景和从业经验的海外研发负责人。EDB、RV、PA等高端品牌多线升级，通过自主研发与外部研发机构合作等多路径并行推进，快速推动产品新品研发及配方升级。公司共申请专利38项，授权专利14项，其中授权发明专利13项，新增湖南省自然科学基金立项2项，发表论文6篇，发布并实施各类标准12项，完成了1项化妆品新原料“雪莲花愈伤组织提取物”备案工作，并持续推动独家新原料“黑参提取物”和"PQQ"的产品化应用。
一季报情况：
公司实现营业收入11.98亿元，同比增长10.34%；归母净利润3,471万元，扣非净利润3,531万元，同比分别下降17.12%及14.25%。公司去年年底发布了员工持股计划，股份支付摊销费用较上年同期有较大增加，对公司一季度净利润的影响金额约为900万元。若剔除该部分影响，公司一季度净利润同比实现正向增长，核心盈利质量持续提升。公司各高端品牌规模层面呈现良好效果，整体业务结构持续积极向好。在整体收入中，自有品牌占比达到45%，进一步提升。带动公司整体毛利率提升至65.04%，自有品牌毛利率提升至78.4%。
展望：
总体而言，2025年公司在聚焦高奢投入的同时，灵活适配市场环境变化动态调整经营策略，目前已经实现了业务转型企稳、经营质量稳步提升的阶段性成效，逐步进入稳健增长的发展通道。未来，公司将继续围绕高奢核心赛道布局，持续深耕高端高奢品牌资产的运营与维护，坚定不移地推进高端化资源投入与全渠道运营能力建设；充分放大公司在高奢品牌本土化运营、全球化落地层面的差异化竞争优势，持续打造"全球化的新晋高奢美妆品牌管理集团"。
主要问题及解答：
公司认为，国际高端品牌可以分为由大公司掌控的品牌和由中小企业、家族企业掌控的品牌，两类品牌在中国发展策略与竞争格局存在不同。公司在大市场重视程度、资源配置、市场变化反馈速度等方面存在优势。公司也了解到有些国内同行也在尝试走同样的路线，但这条路还是挺艰难的。公司始终认为，高奢品牌没有区域品牌，只有全球品牌。公司认为，品牌资产好的品牌在线下做扩张是非常容易的，真正的好的品牌在线下是非常有话语权的，同样因为线下的网点的进一步丰富，品牌可以得到更好的发展。公司认为，要充分尊重品牌，要用所有的资源去维护品牌资产，这样公司和品牌才能得到长期持续健康的发展。
