农产品投资策略：厄尔尼诺与猪周期下的机会与风险
发布时间：2026-08-30 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 当前市场资金向农产品板块倾斜，厄尔尼诺成为影响农产品供应的核心气候因子，同时猪周期底部特征逐步显现，是当前投资关注的两大主线。 二、厄尔尼诺相关农产品投资机会 1. 厄尔尼诺定义与等级：赤道中东太平洋海温距平高于0.5℃且持续5个月以上为厄尔尼诺，分弱、中等、强、超强四级，今年当前海温距平达1.4℃，大概率发展为强甚至超强厄尔尼诺。 2. 厄尔尼诺对全球气候的影响：改变大气环流，南美巴西东北部干旱、南部暴雨洪涝，东南亚干旱，中国南涝北旱，引发核心农产品产区天气异常，影响单产。 3. 分品种影响及观点： （1）棕榈油：核心产区东南亚干旱显著，产量影响滞后3-18个月，历史强厄尔尼诺期间涨幅超100%，是受影响最大的农产品，叠加生物柴油需求增量，偏多逻辑明确。（2）白糖：主产区巴西、印度、泰国受干旱影响，供应存在收缩预期，需求刚性，存在偏多驱动。（3）大豆：南美巴西种植期厄尔尼诺易干旱，历史强厄尔尼诺期间CBOT大豆涨幅近40%；美豆主产区气候温和利于丰产，但需求有中美贸易支撑，豆粕偏强，需关注“买预期卖事实”回调风险。（4）玉米：美豆对国内玉米有一定提振，但国内增产、需求偏弱，带动作用有限。（5）棉花：印度棉区受西南季风影响或减产，但整体影响较小。4. 风险提示：厄尔尼诺存在不确定性，后续可能转拉尼娜，且天气炒作易出现“卖事实”回调，需跟踪产量数据及宏观等其他因子。 三、猪周期相关投资分析 1. 周期特征：猪周期从三年缩短至两年，当前处于底部夯实阶段，现货价格触底后逐步抬升，行业亏损格局持续但头部企业抗风险能力增强。 2. 产能情况：官方数据显示能繁母猪存栏6月末同比降6.5%，但母猪PSY提升（优秀猪年PSY超30头），产能效率提升掩盖部分去化效果，淘汰以低效母猪和中小散户为主，整体产能仍处高位。 3. 供需压力：8月出栏量环比增量明显，二次育肥积极、出栏体重处高位，冻品库存高位，供应压力仍存；年底需求有预期，双节或有集中出栏。 4. 投资观点：侧重节奏性行情，9月若体重边际出清或带动10月上涨，远期偏多但需谨慎，做空需谨慎，盘面下调为多单布局机会。 二、音频原文（转写） 然后各位投资者大家下午好，那今天的话呢，主要是跟大家分享一下农产品市场的一些情况。呃，那我们知道从去年开始的话呢，其实已经有一些呃品种是呃经历了比较大幅的行情，像有色化工等等。啊，在这种整体的一个宏观情绪的一个呃轮动之下的话呢，其实我们可以看到就是市场也是经历了比较多的一个投资机会。那现在的话，其实整个市场的一个交易的重心慢慢 般的开始有一部分资金向农产品这块倾斜啊，那市场的话也是对后续的整个农产品的价格是寄予了比较多的呃期待。 那其实我们去看目前啊，商品市场上的呃，像油脂油料啊、生猪养殖啊等等板块来说的话呢，其实之前啊也是 在啊周期底部是趴了比较长的时间啊。那所以说后续的话是否会有一些比较啊好的这样。一个投资机会，那现在也是市场比较关注的。那首先的话呢，今年其实大家比较呃注意的一个热点的一个话题，就是关于厄尔尼诺这块的一个影响。 那其实厄尔尼诺的话呢，他 呃，就是一个。啊 整体来说，就是全球的一个气候偏暖的这样子的一个现象。啊 在过往的厄尔尼诺的一个市场呃周期里面的话呢，也确实是带来了比较多的这种。呃，关于种植类的产品的一些交易的一些。 啊，机会。那所以今天的话呢，我们首先还是先关注一下就是厄尔尼诺的一些。呃，表现给他会带来什么样的一个影响？那首先我们可以看到，就是他的一个。 啊 啊。整体来看的话呢，就是一个厄尔尼诺南方操纵的一个循环的一个暖向位。那与之相对应的话呢，一个冷相位就是拉米娜啊。啊，那厄尔尼诺跟拉尼娜的话呢，一般来说它是一个 呃，周期性的一个气候表现，大概每次是在两到七年会有一个周期性的这样子的一个。 啊，轮动。那从它的名称来看的话呢，主要它的一个啊。来源也是在西班牙语的话呢，是一个圣经这样子的一个。啊，意思。 啊，那十九世纪的话呢？啊，秘鲁当地的一个渔民发现就是 啊，每年圣诞节前后的话，沿海的区域会变得啊，异常。啊，变暖。那导致当地的鱼群。 大量减少，所以说。啊，就把这种暖流叫做圣婴，也就是厄尔尼诺的一个名称的来源。那它的一个核心特征就是说。呃，赤道中东的太平洋海表气温的话呢是 会高于啊气候的一个平均值，大概零点五度。 以上，然后持续的时间会在五个月以上。那这个是被判定为一次。格尔尼诺事件。啊，那一般来说的话呢，厄尔尼诺还会持续的时间是比较长的。 可能在一年左右。少数的是能达到两年以上的一个时间。那我们可以看一下，就是。呃，左下边这个图的话呢，它是一个厄尔诺一个现象发生的一个示意图。 其实也是很直观的，我们可以看到，就是说在厄尔尼诺。发生的这个过程当中的话呢，平均海温 像啊右边这个橙色的图是能明显看到比左边那个正常海纹它是要。高零点五到两。啊，两度的这样子的一个水平。 那所以说对整体的一个全球的气候呢，还是会带来一个偏暖的这样子的一个。啊，影响对啊，降雨啊，还有局部局部的一些。呃，干旱呢都会有一些。呃，增加的这样子的一个。 呃，倾向。那我们一般去观察这个耳鸣的话呢。啊，首先参考这个指标，就是这个O A I指数。就是海洋尼诺指数。 一般来说的话呢，这个海洋尼诺指数的话呢。呃，它的一个数据其实就是 啊，三个月的一个。um okay, yeah. 他其实就是一个三个月的一个。啊，平均的一个均值的这样子的一个。 气温的一个。呃，就是跟这个正常的一个。市场的相比的话，这样子的一个呃数值。那我们可以看到的话呢，一般来说就是当这个 呃，滑动平均的这个。 呃，海温的这个 ああ。呃，大于零点五度超过。啊，五个月以上的话呢，我们就会把它 定义为啊一轮厄尔尼诺事件。那如果是呃小于零点五度的话，持续五个月以上的话，那会定义为一个拉蒂娜事件。 那我们可以看到，从两千年以来的话呢，到现在也是。啊，经历了。啊 比较多轮的这个拉伊娜跟鄂尔多这样的一个轮动的一个周期了。啊，可以看到的话，就是一般来说的话呢。 啊，像他这个 呃，雕栏的这个呃 这个 时间阶段的话呢，就是拉尼娜的一个。啊，情况然后。啊，标红的话呢就是 呃，厄尔诺的一个事件的情况。所以说当他的这个 啊，值突破了这个巨平均海温这个值。 啊，突破了零点五度以上的话呢，我们就要开始注意了。那么连续五个月之后的话，就会被评判为一次。厄尔尼诺事件。那么今年的话呢，其实我们可以看到从 啊，大概 三四五月 就是这三个月的一个平均的话，已经是 啊，达到了一个零点五的这样的一个呃。 敏感的一个边界值。啊，那么到 最近来看的话呢，这三个月其实它的整个。这个海温的一个巨平的这样子的一个滑动平均的值是在快速的一个。啊，增加 从零点五到零点九，再到一点四。 那所以说也可以看到本次厄尔尼诺的话，它还是一个相对来说来势比较来势比较汹涌的这样一个厄尔尼诺。嗯。那所以说的话呢，也会对全球的一些 啊，切回这样。气候会造成一些比较异常的表现，那这个就是我们。 啊，为什么要去关注他的一个？核心的原因。那因为它会改变全球的一个降水和温度的分布。那所以说对于农产品的话呢，是直接会影响它的一个。 生长条件的。啊，那我们知道很多这个农产品的话，它还是一个看天吃饭的这样子的一个行情。那尤其是像大豆啊。啊，油脂啊，然后还有糖啊等等这些品种的话呢。 他们在整个厄尔尼诺的这个周期里面，可能受到这个干扰。啊，还是会比较明显的。所以说也是我们需要去重点去关注的。那在过往的这个呃 啊。 历史的一个回溯来看的话呢。啊，这个厄尔尼诺大概是分为四个等级。一般就是弱二尼诺。它的一个O AR范围的话呢，就是零点五到零点九。 那中等的话呢，是一点零到一点。制度。强耳鸣的话就是1.5度到1.9度。那超强的话就是大于两。 录的这样子的一个事。啊，一个市场表现。那我们也看到，其实两千年以后的话呢，目前整体来说的话呢。呃，气候的一个还是集中在一个。 Ah. 比较少发生这种超强的这种厄尔尼诺。但是我们可以看到，今年的话整体来说，现在已经是一点四的 一个。呃，一个剧评的这样子的一个海洋气温了。那所以说的话可以看到，就是后续的话大概率是要发展为一个强的。 甚至不排除。要继续往超强厄尔尼诺的这个。呃，去。uh 走了这样的一个趋势。 那很多机构也是对这个厄尔尼诺今年的厄尔尼诺。做了一些评估，认为可能是一个五十年以来最强的这样一个厄尔尼诺。啊，一个情况。那所以说的话呢 对于未来的整个市场的是否会带来一些 呃，供应端的一些大的一些变化，那这个是市场目前比较期待的一些。 啊，情况。是。那我们介绍一下厄尔尼诺它的一个形成的一个机制。那首先正常状态下的话呢，它就是一个正常的一个沃克了。 环流 那一般东南信风呢，会将赤道太阳表层那个暖水呢吹向西部。就是从啊阿根廷啊。还有。呃，智力这一块的一个海域的话呢，他要把这个 是。 水流是带到这个印尼这块。然后呢，这个时候的话呢，暖水被吹走了之后的话呢。下面的一个冷水就是。啊这个东太平洋这块，这个冷水它会慢慢往上去翻涌。 呃，那使得南美的这个海岸气温，它相对来说是比较 偏低的。那么西太平洋这块的话呢，就是暖空气上升。然后东太平洋的话，肝可能会下沉，那形成这样子的一个。过客环流 但也保证了，就是。 あ。西部的这块的一个降水，以及东部的这块的一个气温的一个适宜性。但是进入到厄尔尼诺的这个状态之后的话呢，就会因 出现这种信封转弱的这样子一个情况。就是它本身是要往这个。 啊 印尼这块吹的这个信封的话呢，它是 啊，没办法吹过去了，甚至是反向的这样的吹回来了。那这个时候的话呢，就会导致说这个东太平洋上升的这个。呃，上升的这个气流呢被抑制。那这样子的一块话，这个呃这个下面的一个冷水呢也没有办法去得到一个上翻。 那所以说导致这个海温的话呢会呃进一步的升高，所以说就导致就是呃东部的这块的一个海温的降啊，温度是会比较高的。而而西部这块的话呢，它面临的就是它的一个呃水分没有得到一个充分的一个补充，湿润度会有所减弱。那所以说导致的就可以看到，就是可能会啊西部这块是出现一些干旱，而东部这块的话呢，有可能会出现一些啊过多的一些降水啊等等，局部地区可能也会出现干旱。那所以说整一个啊环流的这样子的，不论是海海洋这块还是说是这个啊大气环流这块的话，它的整个流向都是会被改变的。 所以说就是一个正常的这样子的一个雨水跟啊气温的一个环境就会被打破。那厄尔 尼厄的话呢，它就是通过改变，就是热带太平洋的一个海温分布，就是导致全球的一个大气流的一个异常。那所以说降水和温度的话呢，都会重新出现一些变化。那在这种情况下呢，一般南美地区的话呢，像巴西的东北部就会出现严重的干旱，而巴西的南部跟安亭呢，就会出现一些暴雨洪涝，像秘鲁啊、厄瓜多尔等等，就会有一些强降雨。 而南美区的话呢，又是大豆、玉米干热的啊。一个核心的产区，所以说也会带来一些啊异常的这种啊异常的这种天气影响。那北美的话呢，其实整体来说影响会比较有限，它的整个中西部主产区的话还是会趋于温和湿暖 。那对于整个大豆、玉米还有小麦的生长，其实是比较有利的。 那亚太地区的话呢，其实最核心的就是东南亚这块区域，它会面临着一个干旱的一个影响。那中国的话，其实也会出现一些南涝北旱的这种情况，其实。今年我们可以看到，就是南方地区的话，整个雨水确实是非常的呃充沛，甚至是呃比较呃过剩的这样子的一个雨水的格局。所以说确实也可以看到很异常的这样一个天气的格局。 那么非洲跟呃欧洲的话呢，也会出现一些暖干天气的一些影响。那所以说的话呢，就是一些核心产区的话，出现这种降水的异常，或者是温度的一些异常的话呢，就会对它的单产以及呃虫害、病虫。等等等会带来一些啊影响，所以说就会整个来说的话，对于整个产量还是会有一些损失。那么具体来看的话呢，首先我们来可以可以看一下大豆的一个影响。 那大豆的话呢，主要我们关注的一个就是美国，一个就是巴西。呃，那巴西的话呢，其实这里话，因为对应的呃它的一个生长期就是每年的十月到