轻工26年半年报总结：造纸包装边际修复，家居业绩明显承压

主要观点： ⚫周专题：2026年半年报总结 报告日期：2026-08-30 市场：轻工行业跑输沪深300，估值处于历史低位 从行业累计涨跌幅来看，A股轻工制造行业排名22。2026年1月1日至8月28日，A股轻工制造行业的累计涨幅为-13.78%，在申万31个一级行业中排名第22位，落后于电子、通信、煤炭、建筑材料等行业的表现。从市场表现来看，轻工二级行业中，各板块均跑输沪深300。A股轻工制造(申万I级)/包装印刷(申万II级)/家居用品(申万II级)/造纸(申万II级)/文娱用品(申万II级)/沪深300的累计涨幅分别为-13.78%/-12.86%/-16.24%/-12.07%/-12.12%/-0.45%，轻工制造(申万I级)/包装印刷(申万II级)/家居用品(申万II级)/造纸(申万II级)/文娱用品(申万II级)相对于沪深300的超额收益率分别为-13.33/-12.41/-15.79/-11.62/-11.67pct。其中，造纸和文娱用品板块在轻工各二级行业中表现较好。从估值来看，轻工制造行业PE(TTM)处于各行业中等偏下水平，除包装印刷外，各子板块估值处于历史低位。截至2026年8月28日，轻工制造行业PE(TTM)为32.45倍，处于近十年（2016年8月28日至2026年8月28日）历史82.57%分位，在31个申万一级行业中排名第17位，低于电子、计算机、国防军工、通信等行业。子板块方面，包装印刷PE(TTM)为36.73倍，处于近十年历史74.43%分位；家居用品PE(TTM)为29.13倍，处于近十年历史60.84%分位；造纸PE(TTM)为30.19倍，处于近十年历史82.55%分位；文娱用品PE(TTM)为40.60倍，处于近十年历史33.39%分位。业绩：家居业绩承压，造纸包装边际修复 执业证书号：S0010524040004邮箱：yuqianying@hazq.com 2026年上半年度业绩整体承压，企业增收不增利。2026H1，申万轻工制造行业总营收为3001.54亿元，同比增长1.48%；归母净利润为118.89亿元，同比下降12.99%。2026年第二季度，申万轻工制造业行业总营收为1583.16亿元，同比增长0.18%；归母净利润为64.14亿元，同比下降11.00%。在整体经营环境承压背景下，轻工制造行业公司营收同比实现微增长，但盈利能力下滑明显。其中，头部企业凭借自身供应链、产能、客户运营等优势，业绩受外部环境影响较小，经营韧性较强。 2026年上半年ST晨鸣业绩修复带动造纸板块整体业绩改善，家居行业业绩明显承压。按照申万行业分类口径，2026年上半年，造纸/包装印刷/家居用品/文娱用品板块营业收入分别同比+17.56%/+13.78%/+ 4.39%/+12.02%；归母净利润分别同比+318.36%/+3.66%/ 《生产力重构下的新消费趋势一：需求技术共振，AI陪伴市场加速发展_20260816》《生产力重构下的新消费趋势二：需求结构转型，IP赋能黄金珠宝新增长_20260823》 -39.88%/-30.53%。ST晨鸣产能恢复营收、利润同比改善明显，带动造纸行业平均业绩改善。受房地产调整、消费信心不足及前期政策透支效应等多重因素影响，国内家居市场持续承压，行业内的产能、门店、人员普遍过剩等现象引发终端价格战，家居行业业绩明显承压。 家 居 ： 受 房 地 产 深度 调整 等 因 素 影 响 ， 家居 企业 业 绩 明 显 承 压 。2026H1，欧派家居/索菲亚/金牌家居/志邦家居4家定制家居公司的营业总收入同比增速分别为-27.79%/-25.8%/-19.41%/-22.88%；归母净利润同比增速分别为-56.62%/-80.61%/-299.88%/-214.09%。2026年第二季度，欧派家居/索菲亚/金牌家居/志邦家居4家定制家居公司的营 业总收入同比增速分别为-31.22%/-26.08%/-24.24%/-17.78%；归母净利润同比增速分别为-59.6%/-67.34%/-493.17%/-165.8%。受房地产调整、消费信心不足及前期政策透支效应等多重因素影响，国内家居市场持续承压，行业内的产能、门店、人员普遍过剩等现象引发终端价格战，推动家居公司毛利率下滑，家居行业业绩明显承压。 造纸：箱板瓦楞纸盈利改善，文化纸白卡纸承压，太阳纸业业绩表现亮眼。2026H1，太阳纸业/博汇纸业/山鹰国际/st晨鸣4家造纸公司的营业总收入同比增速分别为+9.15%/-1.15%/ +3.01%/+225.9%；归母净利润同比增速分别为+9.6%/-14.39%/-1730.29%/ +79.61%。2026年第二季度，太阳纸业/博汇纸业/山鹰国际/st晨鸣4家造纸公司的营业总收入同比增速分别为+16.97%/-0.13%/+13.69%/ +196.63%；归母净利润同比增速分别为+16.84%/-40.82%/-2147.66%/+88.61%。箱板纸、瓦楞纸自4月中下旬出现明显的反季节性上涨行情，本轮包装纸涨价是原材料供给收缩、外部进口减量、行业新增产能放缓、内外需求共振等多重核心因素共同驱动。在文化纸仍处磨底阶段背景下，箱板纸的结构性景气和一体化产能释放，推动太阳纸业Q2业绩环比大增。st晨鸣依托生产基地全面复工复产及非主业资产处置，实现营收大幅回升与亏损显著收窄。 包 装 ： 头 部 包 装 企业 裕同 科 技 业 绩 稳 健 ，众 鑫股 份 业 绩 高 增 长 。2026H1，裕同科技/奥瑞金/恒鑫生活/新巨丰/众鑫股份的营业总收入同比增速分别为+0.23%/ +18.37%/+7.42%/+26.06%/+33.7%；归母净利润同比增速分别为+1.1%/-15.51%/-50.49%/-59.99%/+66.61%。2026年第二季度，裕同科技/奥瑞金/恒鑫生活/新巨丰/众鑫股份营业总收入同比增速分别为-1.68%/+8.49%/+7.34%/-8.16%/+59.99%；归母净利润同比增速分别为+0.48%/+3.09%/-31.57%/-61.68%/ +126.32%。头部包装企业裕同科技包装主业稳健发展，积极推进“1+N+T”战略，收购匈牙利Gelbert包装公司，为公司打开欧洲市场的全新增长空间；同时，海外业务增速较快，已成为业绩增长的重要引擎。众鑫股份泰国基地产能爬坡，带动业绩高增长。 个护：原材料成本下降叠加品类结构管理效率优化，中顺洁柔业绩表现亮眼。2026H1，个护产品企业中顺洁柔/百亚股份/豪悦护理/可靠股份4家公司的营业总收入同比增速分别为+1.85%/+6.04%/+11.43%/+6.29%； 归 母 净 利 润 同 比 增 速 分 别 为+50.13%/-4.82%/+3.62%/-127.97%。2026年第二季度，个护产品企业中顺洁柔/百亚股份/豪悦护理/可靠股份4家公司的营业总收入同比增速分别为-2.21%/+6.08%/+16.2%/+8.71%；归母净利润同比增速分别为+47.23%/ -38.58%/+21.55%/-201.03%。一方面，受益于原材料价格回落；另一方面，公司持续深化全渠道布局，提升终端落地执行效能，稳步推进品类结构优化，高毛利、趋势品、新品类产品矩阵持续发力，中顺洁柔业绩高增长。 文娱：坚持长期主义，晨光股份经营韧性凸显。2026H1，文娱企业晨光股份/广博股份/齐心集团/创源股份的营业总收入同比增速分别为+4.73%/+14.2%/+0.81%/+8.62%； 归 母 净 利 润 同 比 增 速 分 别 为+5.13%/-34.57%/-12.25%/-121.14%。2026年第二季度，文娱企业晨光股份/广博股份/齐心集团/创源股份的营业总收入同比增速分别为+4.05%/+13.96%/+6.31%/+8.01%； 归 母 净 利 润 同 比 增 速 分 别 为+4.07%/-36.24%/-11.83%/-70.54%。晨光股份传统核心业务聚焦产品力提升和全渠道布局，满足消费者多元化需求，持续提升品牌力和中后台能力，不断提升组织效能和执行力；同时，积极发展企业通用物资数智化采购服务业务及零售大店业务，深入落实提质增效举措，经 营质量持续改善，经营韧性凸显。⚫ 一周行情回顾 2026年8月24日至8月28日，上证综指上涨1.20%，深证成指下跌1.00%， 创 业 板 指 下 跌3.42%。 分 行 业 来 看 ， 申 万 轻 工 制 造 上 涨2.55%，相较沪深300指数+2.76pct，在31个申万一级行业指数中排名11；申万纺织服饰上涨2.53%，相较沪深300指数+2.74pct，在31个申万一级行业指数中排名12。轻工制造行业一周涨幅前十分别为海鸥住工(+61.56%)、青山纸业(+33.68%)、大胜达(+18.66%)、建霖家居(+13.12%)、茶花股份(+12.88%)、蒙娜丽莎(+11.85%)、鸿博股份(+11.83%)、 爱 丽 家 居(+10.81%)、 皮 阿 诺(+10.59%)、 四 通 股 份(+10.24%)，跌幅前十分别为菲林格尔(-16.86%)、天安新材(-9.24%)、共创草坪(-8.88%)、华旺科技(-7.78%)、亚振家居(-6.65%)、恒林股份(-6.45%)、志邦家居(-6.19%)、集友股份(-5.64%)、英派斯(-5.1%)、嘉美 包 装(-4.77%)。 纺 织 服 饰 行 业 一 周 涨 幅 前 十 分 别 为 深 中 华A(+61.04%)、 莱 绅 通 灵(+22.27%)、 伟 星 股 份(+15.31%)、 万 里 马(+14.84%)、 嘉 麟 杰(+14.79%)、 迪 阿 股 份(+14.14%)、 如 意 集 团(+13.5%)、ST金 一(+12.09%)、 明 牌 珠 宝(+11.23%)、 新 澳 股 份(+9.75%)，跌幅前十分别为萃华珠宝(-26.72%)、金春股份(-12.3%)、兴业科技(-12.02%)、周大生(-8.85%)、ST步森(-8.81%)、嘉曼服饰(-8.76%)、金发拉比(-7.62%)、红豆股份(-7.03%)、中胤时尚(-6%)、飞亚达(-5.15%)。⚫ 重点数据追踪 家居数据跟踪：1）地产数据：2026年8月16日至8月23日，全国30大中城市商品房成交面积140.07万平方米，环比+11.3%；100大中城市住宅成交土地面积99.87万平方米，环比-7.48%。截至2026年7月，住宅新开工面积1.95亿平方米，累计同比-24.6%；住宅竣工面积1.34亿平方米，累计同比-25.5%；商品房销售面积4.5亿平方米，累计同比-11.8%。2）原材料数据：截至2026年8月28日，软体家居上游TDI现货价为16300元/吨，周环比-5.51%；MDI现货价为16250元/吨，周环比-5.25%。3）销售数据：2026年7月，家具销售额为145.4亿元，同比-8.8%；当月家具及其零件出口金额为542965.1万美元，同比+11.2%；建材家居卖场销售额为1135.99亿元，同比-0.18%。 包装造纸数据跟踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2026年8月28日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为4937.5/4516.32/3578.33元/吨，周环 比-0.99%/+1.24%/0%； 废 黄 板 纸/废 书 页 纸/废 纯 报 纸 价 格 分 别 为1906/1818/2375元/吨，周环比-2.21%/0%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦 楞 纸 价 格 分 别 为3954/3692.5/3843.4/3162.5元/吨 ， 周 环 比-1%/0%/-0.65%/-2.18%；双铜纸/双胶纸价格分别为4450/4512.5元/吨，周环比0%/-0.55%；生活用纸价格为5600元/吨，周环比0%。 2）吨