金属锌铝日报：锌现货市场分化，铝价格受消息打压

华泰期货研究所 金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|金属锌铝日报 2017-11-21 锌现货市场分化，铝价格受消息打压 锌： 11月20日，锌价格整体延续震荡。 20日，锌现货市场成交延续上周的活跃格局，不过，地区之间分化较为明显；上海地区现货升水进一步的降低，目前高端货源升水不足250元/吨，冶炼企业继续惜售。但是，广东和天津地区，现货升水有所提升，目前均保持在300元/吨附近。 广东地区升水的提升，主要是压铸锌合金企业11月开工率按计划将回暖，而珠三角地区是压铸锌合金企业的主要分布区域之一。 据SMM调研，天津地区升水提升主要是此前环保问题导致的下游开工受挫的缓和，因上述两地现货池子较浅，因此现货升水比较容易发生突变。 但是能够代表国内整体状况的华东市场，现货升水则有所降低，整体现货市场依靠冶炼企业的惜售支撑，所以短期现货市场整体呈现疲态。 不过，整体方面，锌现货疲弱主要是需求季节性转淡以及冶炼厂复产所致，但是锌矿紧张局面在加剧，精炼锌供应受到限制。另外，11月20日LME锌库存再度减少1525吨至225250吨，而上期所锌仓单也有所下降，显示出目前的市场富余量是有限的。 整体上，由于锌矿紧张的限制，精炼锌供应难以过度宽松，但因中长期供应的改善预期，锌价格也难以有所作为，或延续短期偏弱的格局。 策略建议：矿山产量依旧受限，全国加工费低位，预计后期冶炼产量受限。低库存依然支持锌价，预计需求企稳回升，乐观者可考虑多单持有或逢低布局多单。价格回升之后，则不适合追。价格回升之后，多单建议谨慎持有。短期价格较弱，建议观望。 铝： 11月20日，铝价格整体再度下挫。 现货市场成交延续低迷的格局，现货报价继续维持较高的贴水格局，而没有套保的货主出货意愿差，或封盘不出。 20日铝价格主要受到消息面的主导，消息显示，世界第一大电解铝供应商山东魏桥创业集团有限公司（下称魏桥集团）在采暖季还停不停产？随着采暖季的来临，这个萦绕市场多月的问题终于解开。财新记者经多方核实，在今年7月山东省要求该企业关停部分违规产能之后，魏桥集团在采暖季的限产得到豁免。 华泰期货|锌铝日报 2017-11-21 2 / 8 铝价格因此再度下挫，不过我们认为，该消息从属于此前市场对于供暖季限产失望的范围，因此影响不具有持续性。 另外，近期铝价格下跌，而氧化铝则保持相对坚挺格局，部分电解铝产能已经出现亏损的现象。据我的有色报道，11月中铝贵州因成本，政策因素开始减产，预期12万吨，目前减产7万吨。 另外，据SMM了解，截止至本月20日，中铝贵州铝厂完成减产6万吨电解铝产能，预计下周末前完成停产12万吨目标。此外，属于臵换贵铝的贵州华仁铝业，完成约10万吨电解铝产能量产，后续新增产能陆续通电中。 整体上，铝价格的下跌已经开始影响到电解铝企业的动作。 此外，铝价格下跌波及铝股票，近日连续大跌的云铝股份(000807)20日晚间披露股价异动公告称，公司目前生产经营活动正常，公司、控股股东不存在未披露的重大信息。公司控股股东冶金集团承诺自2017年11月21日起6个月内不减持公司股票。 国外铝产量方面，国际铝业协会(IAI)周一公布的数据显示，10月全球（不包括中国）原铝日均产量增至70,300吨，9月修正为70,000吨。10月全球（不包括中国）原铝产量为217.9万吨，高于9月的210万吨。国外产量增加的有限，因此，在国外产能不增加的情况下，国外产量弹性不足以改变远期预期。 因此，整体上，铝价格的下跌已经开始反作用于产业链，目前铝价格已经物有所值，而后期的压力主要集中在氧化铝降价上，但预计相对困难，整体维持适当分步配臵多单的建议，另外，需要注意配臵多单需要有足够的价格间隔。 策略建议：去违规产能落实，吕梁冬季错峰生产超预期，将提高电解铝成本降低电解铝产量，因而去产能效果或逐渐显现。不过库存反复以及下游终端的环比变动低迷，具体操作上，建议以逢低吸纳为主，不宜追高。 资讯跟踪： 锌： 1、 据SMM调研了解，华北邯郸地区部分镀锌企业日前仍处于限产中。主因：1.带钢限产，镀锌管原料受限；2.北方部分工地停工，订单消费偏弱。据SMM了解，该地区镀锌企业11月份或逐步恢复生产，然整体消费仍不乐观。 2、 据SMM了解，截止10月30日，广东锌社会库存为2.80万吨，较上周五2.86万吨小幅下降600吨左右。粤市升水坚挺，较上海升水维持在120元/ 华泰期货|锌铝日报 2017-11-21 3 / 8 吨左右。 3、 伦敦10月30日消息，嘉能可(Glencore)周一调降锌等核心大宗商品的产出预估，但将营销部门的全年息税前利润(EBIT)预估上调至26-28亿美元，以反映原物料价格走高。嘉能可将2017年产量预估从8月时预计的113万吨(+/-2.5万吨)下调至110万吨(+/-1.5万吨)。 该公司锌产量一直受到密切关注，因去年初以来锌价翻了一番，令人质疑嘉能可是否会将市场低迷时关闭的产能恢复起来。该公司执行长格拉森博格称，一旦他认为产量增加不会压低市场，就会提高锌产量。 4、 环保部就《环境保护部关于修改的决定（征求意见稿）》在中国政府法制网、环保部官网公开征求意见。相比现行版本，征求意见稿分类设定停产整治的期限，其中对无证排污、以逃避监管方式排污、因超标排放被实施按日连续处罚和污染源在线自动监控数据多次超标的情形规定停产整治的期限为三个月。 5、 今年12月31日前，天津市将完成对电镀、炼焦、平板玻璃、氮肥、有色金属等10个行业企业排污许可证申请与核发工作，依证开展环境监管执法。从明年1月1日起，天津市上述行业相关企业必须持证排污。天津市环保局相关负责人表示，从2018年1月1日起，若上述行业相关企业无证排污、不依证排污的，将严格按照相关法律规定予以处罚。 6、 该批货物以锌矿为名申报，实为“冶炼渣”，属于我国禁止进口的固体废物，对环境危害大。经专业机构鉴定确认，厦门海关与厦门检验检疫局日前联合查获的51个货柜“锌矿”为禁止进口类固体废物，这也是自今年3月1日以来，海关总署、环保部、公安部、质检总局联合开展强化监管严厉打击洋垃圾专项行动以来，全国查获单票数量最大的禁止进口固体废物案。 7、 据SMM了解，河北省发布关于河北省大气污染防治工作文件：预计11月4日至8日将出现连续4天中污染天气过程，发布橙色预警。期间京津冀地区镀锌企业悉数停产。复产时间需待污染天气橙色预警解除。 8、 据上海期货所官网发布消息，根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》和《上海期货交易所违规处理办法》等有关规定，经研究决定暂停南储仓储管理集团有限公司期货入库业务。 华泰期货|锌铝日报 2017-11-21 4 / 8 铝： 1、 近日SMM针对型材生产企业进行了11月订单集中调研，调研结果显示山东、河北、江西等内陆企业11月份订单下滑明显，江浙地区环比下滑，广东、福建地区订单环比小幅下滑。究其原因，内陆地区房地产表现不佳，京津冀地区工程停工，上半年棚户区改造及农村市场带来的红利难以持续。整体来看全国11月型材订单环比下滑明显。 2、 加纳副总统Mahamudu Bawumia博士表示，如果加纳能够成功开发全国约9亿吨的铝土矿资源，那么加纳将获利4500亿美元。据副总统Mahamudu Bawumia博士介绍，政府计划成立“铝土矿开发局”，从而开办氧化铝精炼厂，开发利用加纳铝土矿资源。 3、 美国商务部公布对中国铝箔产品反倾销调查初步裁定，裁出96.81%-162.24%的高税率，中方对此表示强烈不满。商务部贸易救济局局长王贺军就此发表谈话，称中方对此表示强烈不满，敦促美方切实履行国际义务，采取实际行动纠正错误做法。 4、 德国铝生产商Trimet铝业的执行董事会成员Thomas Reuther表示，由于欧洲需求持续强劲，预计2018年公司将继续满负荷运转，并计划将其汽车零部件业务转移至一家新的合资企业。截止于今年6月30日，Trimet生产了约775,000吨铝和铸铝产品，大致相当于前一年的产能和水平。 5、 根据《关于同意山东能源集团有限公司及兖矿集团有限公司电解铝产能指标转让的批复》（鲁经信产„2017‟259号），兖矿集团有限公司已将2016年淘汰的14万吨电解铝产能（主要设备为172台306千安预焙电解槽）指标，转让给内蒙古创源金属有限公司，并完成了产能指标臵换交易。山东省经济和信息化委员会已予以确认。 6、 莫斯科11月13日消息，俄罗斯铝业联合公司（ RUSAL）周一称，该公司第三季度核心营收好于市场预期，因受铝价上涨和高利润产品销售量增加等推动。该公司公布称，第三季度税息折旧及摊销前利润（EBITDA)大幅攀升30%至5.49亿美元，高于上年同期的4.21亿美元和市场预期的5.15亿美元。该公司首席执行官Vladislav Soloviev称，强劲的需求和铝价上涨是该公司营收增加的主要原因。他称，高附加值产品占其销售总量的一半，预计到2021年料增加至六成。他称，铝价受到中国冬季限产因素的支撑。“年底时全球铝市供需缺口料达110万吨，预计今年年底全球铝需求料增加至6310万吨。” 华泰期货|锌铝日报 2017-11-21 5 / 8 7、 中铝战略发展部副主任陈学森在福州的一个会议上表示，中国政府正在研究具体措施，继续实施削减铝产量的政策。中国已批准的铝产能为4400万吨，而到2020年，中国国内的铝需求量可能会保持在4200万吨左右，因此现有产能能够满足需求。 期现货市场： 图 1： LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 图 3： SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：SHFE WI