金属锌铝日报：隔夜锌铝价格走势分化

华泰期货研究所 金属组 李苏横 锌、铝研究员  020-28291661  lisuheng@htfc.com 从业资格号：F3027812 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|金属锌铝日报 2017-11-30 隔夜锌铝价格走势分化 锌： 隔夜沪锌止跌反弹，进口亏损小幅回落至548.09元/吨。 现货方面，根据smm，炼厂依旧保持惜售；前期下游已备较充足库存，游观望情绪较高，贸易商以长单交投为主，略活跃。0#普通品牌对沪锌1712合约升水收窄至90-110元/吨附近。 伦锌库存及国内仓单均持续下滑。截至11月29日，LME锌库存减2325吨至215300吨。10月31日起，伦锌库存每日减量均来自注销仓单的贡献，鉴于目前注销仓单处于年内低位，伦锌库存下降趋势或有所减缓。 环保督查日益严格，镀锌企业开工或难言好转。继昨日传出环保督察组第三轮检查于11月27日入驻华北，对当地镀锌企业进行逐个检查，接受检查的镀锌企业或将进行限产，今日市场再次传出河北省将在12月1日-4日出现连续4天重污染天气过程，重污染天气期间，当地镀锌企业为响应“要求”或进行限产。 策略建议：目前冶炼企业的成本足以支撑锌锭冶炼产能的逐步释放，下游镀锌企业受环保督查影响生产受限，未来锌锭库存或将继续回升，但受制于精矿供应偏紧，预计库存难以大幅增加。中线来看海外矿山陆续投产，预计精矿和锭的供应缺口或将缩窄，预期明年加工费将见底回升。近期中国经济数据疲软或令金属需求下滑忧虑加深，锌价或延续抵抗式下跌走势，反弹可能将难以持续。 铝： 11月29日，沪铝承压续跌，现货市场，根据南储商务网，持货商出货热情不减，下游因前期有所备货入市接货有限，市场成交较差。现货价跟随期货自14490元下降至14430元，较南储华南均价升水-70~-10元。 LME库存继续下降，11月29日LME铝库存减3975吨至1113750吨。据百川数据显示，截至11月16日，十二地铝锭库存累积至整体铝锭社会库存161.06万吨，库存处于历史高位。 据SMM了解，此前由于环保问题而被勒令关停的河北几家铝型材企业经过整顿已陆续开启，但相关企业向SMM表示，氟碳喷涂车间由于污染相对严重，因此只能等待取暖季结束（3月15日）之后方能重新投入使用，环保督查不断趋紧，铝下游消费端难言好转。 华泰期货|锌铝日报 2017-11-30 2 / 8 另外部分电解铝企业将原计划投产项目推后至12月份投产，预计今年年内还可投产135.5万吨电解铝。 策略建议：原料端价格持续下跌，电解铝成本下滑将刺激冶炼厂生产积极性走强。其次在库存仍然偏大的情况下，成本对于期价的支撑力度或因为氧化铝价格的下调而得到削弱。电解铝厂产能仍将继续释放，供给端压力加大，环保督查趋紧将持续限制下游铝材消费，预计短期铝价难言乐观，铝锭库存短时间难以出现拐点。因此预计铝价仍将再次下探。 资讯跟踪： 锌： 1、 据 SMM 调研了解，华北邯郸地区部分镀锌企业日前仍处于限产中。主因： 1.带钢限产，镀锌管原料受限；2.北方部分工地停工，订单消费偏弱。据 SMM 了解，该地区镀锌企业 11 月份或逐步恢复生产，然整体消费仍不乐观。 2、 据 SMM 了解，截止 10 月 30 日，广东锌社会库存为 2.80 万吨，较上周五 2.86 万吨小幅下降 600 吨左右。粤市升水坚挺，较上海升水维持在 120 元/ 吨左右。 3、 伦敦 10 月 30 日消息，嘉能可(Glencore)周一调降锌等核心大宗商品的产出 预估，但将营销部门的全年息税前利润(EBIT)预估上调至 26-28 亿美元，以 反映原物料价格走高。嘉能可将 2017 年产量预估从 8 月时预计的 113 万吨 (+/-2.5 万吨)下调至 110 万吨(+/-1.5 万吨)。 该公司锌产量一直受到密切 关注，因去年初以来锌价翻了一番，令人质疑嘉能可是否会将市场低迷时 关闭的产能恢复起来。该公司执行长格拉森博格称，一旦他认为产量增加 不会压低市场，就会提高锌产量。 4、 环保部就《环境保护部关于修改的决定（征求意见稿）》在中国政府法制网、 华泰期货|锌铝日报 2017-11-30 3 / 8 环保部官网公开征求意见。相比现行版本，征求意见稿分类设定停产整治 的期限，其中对无证排污、以逃避监管方式排污、因超标排放被实施按日 连续处罚和污染源在线自动监控数据多次超标的情形规定停产整治的期限 为三个月。 5、 今年 12 月 31 日前，天津市将完成对电镀、炼焦、平板玻璃、氮肥、有色 金属等 10 个行业企业排污许可证申请与核发工作，依证开展环境监管执法。 从明年 1 月 1 日起，天津市上述行业相关企业必须持证排污。天津市环保 局相关负责人表示，从 2018 年 1 月 1 日起，若上述行业相关企业无证排污、 不依证排污的，将严格按照相关法律规定予以处罚。 6、 该批货物以锌矿为名申报，实为“冶炼渣”，属于我国禁止进口的固体废物， 对环境危害大。经专业机构鉴定确认，厦门海关与厦门检验检疫局日前联 合查获的 51 个货柜“锌矿”为禁止进口类固体废物，这也是自今年 3 月 1 日以来，海关总署、环保部、公安部、质检总局联合开展强化监管严厉打 击洋垃圾专项行动以来，全国查获单票数量最大的禁止进口固体废物案。 7、 据 SMM 了解，河北省发布关于河北省大气污染防治工作文件：预计 11 月 4 日至 8 日将出现连续 4 天中污染天气过程，发布橙色预警。期间京津冀地 区镀锌企业悉数停产。复产时间需待污染天气橙色预警解除。 8、 据上海期货所官网发布消息，根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办 法》和《上海期货交易所违规处理办法》等有关规定，经研究决定暂停南 储仓储管理集团有限公司期货入库业务。 9、 据上海有色网了解，国内铅锌矿始终保持偏紧状态。进入12月，内蒙古、西藏、新疆地区的部分矿企，会因天气原因停产，届时精矿产量有所减少；此外，当前沪伦比值下，铅锌矿进口仍处于较大亏损中，进口精矿有限。整体来看精矿紧缺情况短期无法缓解，12铅锌矿加工费仍保持较低水平。 10、巴西矿业公司Nexa Resources Inc .的首席执行官Tito Martins在11月23日表示，该公司很有可能在2017年年内在亚洲开设其销售办事处，以扩大其在中国和亚洲 华泰期货|锌铝日报 2017-11-30 4 / 8 的客户群。此举主要是因为中国环保升级，当地企业产出减少，所以在中国设立办事处意味着有机会在中国出售更多的锌和铜。 11、SMM11月28日讯，据悉，加拿大锌冶炼厂Noranda近日宣布恢复生产，Noranda旗下位于加拿大魁北克省的一家锌冶炼厂的工人于2017年2月12日起开始罢工。SMM认为，2018年伴随海外矿山产量的恢复，海外冶炼厂或相继恢复增加，或成为影响明年价格的重要风险点之一，SMM将持续关注国内外锌供应端新增复产情况。 铝： 1、 近日 SMM 针对型材生产企业进行了 11 月订单集中调研，调研结果显示山 东、河北、江西等内陆企业 11 月份订单下滑明显，江浙地区环比下滑，广 东、福建地区订单环比小幅下滑。究其原因，内陆地区房地产表现不佳， 京津冀地区工程停工，上半年棚户区改造及农村市场带来的红利难以持续。 整体来看全国 11 月型材订单环比下滑明显。 2、 加纳副总统 Mahamudu Bawumia 博士表示，如果加纳能够成功开发全国约 9 亿吨的铝土矿资源，那么加纳将获利 4500 亿美元。 3、 海关总署上周五公布数据显示，中国10月铝土矿进口量同比增加4.53%，至445.7万吨。其中自澳大利亚进口的铝土矿同比下滑9.12%，至186万吨，而来自几内亚的铝土矿则同比大增近四成，至165万吨。 4、26日，河南焦作发布重污染天气橙色预警，但据SMM了解，由于焦作万方取暖季限产30%后，周边三家合计约22万吨产能的铝棒企业生产线本就未能开满，且环保设备及相关手续相对齐全，因此在橙色预警时并未有停产动作。 5、26日，河南焦作发布重污染天气橙色预警，受此影响，河南鸿冶铝杆厂2条生产线全部停产，预计停产时间为11月27日至11月30日；而位于焦作的另两家铝杆厂因环保达标无需停产或限产。 6、SMM数据显示，今年前11月中国31家已淘汰落后产能指标中254.1万吨已经完成交易，此外，已公布数据中拟购买产能企业10家，总量达495.2万吨，仍有约241.1万吨指标缺口待补充。 7、11月28日，柳林县森泽煤铝有限责任公司的第三期60万吨/年氧化铝项目正式 华泰期货|锌铝日报 2017-11-30 5 / 8 投产。 8、高盛：预期铝的供给将因中国的减产约束而有所反应；预期铝在未来两到三年将有过剩。 期现货市场： 图 1： LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 图 3： SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 (40)(20)020406080100150017001900210023002500270029003100330035002016/5/42016/6/42016/7/42016/8/42016/9/42016/10/42016/11/42016/12/42017/1/42017/2/42017/3/42017/4/42017/5/42017/6/42017/7/42017/8/42017/9/42017/10/42017/11/4LME锌升贴水LME ZN(40)(30)(20)(10)010201500160017001800190020002100220023002016/5/42016/6/42016/7/42016/8/42016/9/42016/10/42016/11/42016/12/42017/1/42017/2/42017/3/42017/4/42017/5/42017/6/42017/7/42017/8/42017/9/42017/10/42017/11/4LME铝升贴水LME AL(1000)(500)05001000150020002500100001200014000160001800020000220002400026000280002016/5/32016/6/32016/7/32016/8/32016/9/32016/10/32016/11/32016/12/320