北大经济研究所黄金周报

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 周报观点: 上周美国虽然通过的众议院税改法案，但几乎所有人都明白税改的真正阻碍在于参议院，近期税改法案在参议院并没有明显进展，致使金价从周一至周五一直小幅盘整并略偏上行，这说明市场在等待更明朗的信号。周五传出特朗普“通俄门”有了新进展：穆勒检察官给特朗普竞选团队的十多人发出了传票，要求他们提交与俄罗斯有关的相关文件，这一事件带来的紧张情绪大力推高金价至1290 上方。 未来一周我们认为金价依旧是盘整走势，但将转为偏下行，我们的理由是：参议院税改的不确定性不会在短期内有很明朗的改变，对金价的抬升因素已经被市场消化，这一因素今后只是金价的支撑但达不到抬升的程度；上周爆出的“通俄门”信息已计入金价，这一因素如没有深度发酵将迅速衰减，金价也会随之走低；下周将发布美联储10月FOMC会议纪要，我们推测将会对12即将到来的加息在进一步前瞻指引，也会引发金价下行。 目前市场的关注点集中于参议院税改的进展，我们认为这也是中-近期影响金价的一个关键因素，希望投资者重点关注，及时跟进。 黄金周报(2017-11-19) ——孟葵 专题报告 2017年11月19日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈 阳 孔 帅 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 专题报告●2017年11月19日 北京大学经济研究所 一周重要经济数据 中国10月M2货币供应量（%）8.8，预期及前值均为9.2。 欧元区第三季度季节调整后GDP年率初值（%）2.5，与预期及前值持平。 美国10月核心PPI年率（%）2.4，预期及前值均为2.2。 美国10月未季调核心CPI年率（%）1.8，预期及前值均为1.7。 美国10月未季调CPI年率（%）2.0，预期2.0，前值2.2。 美国截至11月11日当周初请失业金人数（万）24.9，高于预期和前值。 美国截至11月11日当周初请失业金人数四周均值（万）23.78，前值23.13。 机构观点 高盛 高盛认为在2018年风险市场方面更看好新兴市场，与大宗商品挂钩的货币首选欧元，高盛预测2018年美国有可能加息4次，十年期美国国债收益率有可能达到3%，建议做空美国国债。高盛认为欧元区5年远期的5年期通胀互换将上升到2%。总体而言，高盛集团看好2018年全球经济。 莫妮卡宏观 莫妮卡宏观研究团队表示，特朗普比之前的美国总统更有商业头脑，在他的领导下，中美将长期处于“合作+竞争”的亦敌亦友的模式中，期待中美的“蜜月期”并不切实际。莫妮卡对于税改最终通过以及最终的税改版本持谨慎乐观的态度。莫妮卡认为一旦税改进展不顺利，也可能引爆美国股市，美国税改在年内通过的难度再度加大，不过莫妮卡认为税改能够在晚些时候通过，最终版本会有一些改变，税改方案不及预期是近期美股的最大风险。 技术分析 从黄金日线图中可以看出，金价支撑位在1255;阻力位在1300(重要阻力位)/1318。 3 专题报告●2017年11月19日 北京大学经济研究所 周报观点： 上周美国虽然通过的众议院税改法案，但几乎所有人都明白税改的真正阻碍在于参议院，近期税改法案在参议院并没有明显进展，致使金价从周一至周五一直小幅盘整并略偏上行，这说明市场在等待更明朗的信号。周五传出特朗普“通俄门”有了新进展：穆勒检察官给特朗普竞选团队的十多人发出了传票，要求他们提交与俄罗斯有关的相关文件，这一事件带来的紧张情绪大力推高金价至1290 上方。 未来一周我们认为金价依旧是盘整走势，但将转为偏下行，我们的理由是：参议院税改的不确定性不会在短期内有很明朗的改变，对金价的抬升因素已经被市场消化，这一因素今后只是金价的支撑但达不到抬升的程度；上周爆出的“通俄门”信息已计入金价，这一因素如没有深度发酵将迅速衰减，金价也会随之走低；下周将发布美联储10月FOMC会议纪要，我们推测将会对12即将到来的加息在进一步前瞻指引，也会引发金价下行。 我们认为在美联储12月FOMC 会议前，如果“通俄门”没有出现惊悚爆料，金价很难有效击穿1300强阻力位（重要整数关口），基本不可能持续站稳于1300上方，因此，近期的任何一次金价冲高，都是早期买盘的最好出货时机，而且这种时机要么稀少要么就根本不会出现。 目前市场的关注点集中于参议院税改的进展，我们认为这也是中-近期影响金价的一个关键因素，希望投资者重点关注，及时跟进。 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 4 专题报告●2017年11月19日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。