宝钢包装(601968.SH)公司快报：海内外产能持续落地，26H1盈利稳定提升

宝钢包装2026年半年度报告显示，公司业绩稳健增长，盈利能力持续提升。

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2026年上半年，公司实现营业收入51.16亿元（同比增长19.67%），归母净利润1.44亿元（同比增长40.42%），扣非后归母净利润1.41亿元（同比增长41.84%）。其中，2026年第二季度营业收入26.75亿元（同比增长17.68%），归母净利润0.79亿元（同比增长73.95%），扣非后归母净利润0.77亿元（同比增长80.25%）。
• 行业背景：金属包装行业在自律倡议下加速出清，市场集中度提升，同时企业出海东南亚等新兴市场毛利率阶段性优于国内，行业盈利中枢上移。公司国内市场份额稳步扩大，东南亚产能布局加速落地。
• 产品与地区表现：金属饮料罐收入49.68亿元（同比增长20.09%），主要得益于国内新建基地投产及海外订单放量；印铁收入1.47亿元（同比增长7.30%）。境内收入34.60亿元（同比增长18.66%），境外收入16.56亿元（同比增长21.85%）。
• 盈利能力：2026年上半年毛利率8.07%（同比增长0.98pct），主要得益于精益管理与降本增效；2026年第二季度毛利率9.09%（同比增长1.97pct）。净利率3.03%（同比增长0.36pct），2026年第二季度净利率3.18%（同比增长0.99pct）。

研究结论
公司通过精益管理和产能扩张驱动业绩增长，受益于行业出清和海外布局，未来盈利水平有望持续改善。预计2026-2028年营业收入分别为108.59、121.20、137.66亿元（同比增速23.69%、11.61%、13.58%），净利润分别为2.91、3.56、4.14亿元（同比增长54.85%、22.63%、16.15%），对应PE分别为20.3X、16.5X、14.2X。给予2026年24xPE，目标价5.52元，维持增持-A评级。

风险提示
下游需求不及预期、原料价格波动、大客户订单减少。