申万交运 招商轮船2026年2季度业绩点评

招商轮船业绩及行业分析

核心业绩表现

招商轮船2026年上半年实现营收196.51亿元，同比增长56.15%；归母净利润69.60亿元，同比增长227.57%；扣非归母净利润69.07亿元，同比增长262.36%，符合此前预增公告区间。

单季度来看，2季度公司实现营收110.95亿元（同比+58.74%，环比+29.68%），归母净利润41.96亿元（同比+233.25%，环比+1.89%），扣非归母净利润41.51亿元（同比+294.18%，环比+29.84%）。

分部业绩分析

• 油轮业务：2季度净利润37.03亿元，同比+359.43%，环比+48.95%。实际TCE接近13.5万美元/天，在中东市场贸易中断背景下仍表现优异，运价同比增长214%，环比增长22%。
• 干散货业务：2季度净利润7.46亿元，同比+183.65%，环比+72.29%。好望角型干散货运价环比上涨45%至32803美元/天，实际TCE接近4-4.5万美元/天。市场整体表现强劲，受铁矿石、粮食、煤炭贸易驱动，预计干散货运价中枢将稳步抬升。
• 其他业务：
  • 集装箱运输：2季度贡献3.28亿元，同比+11.95%，环比+30.16%，但东南亚运价指数下滑5.8%。
  • 滚装船：净利润1.24亿元，同比+133.96%，环比+55.00%，受汽车出口超预期推动。
  • LNG船：贡献净利润1.9亿元，同比+7.34%，环比+13.77%，主控和参股项目继续交付新船。

短期与中期展望

• 短期：8月VLCC运价淡季逆势攀升至20万美元/天以上，海峡未解封但旺季需求增加，4季度旺季有望超预期表现。
• 中期：海峡解封后VLCC吨海里回升20%-35%，补库存需求+战储补库+伊委原油合规化将保障中长期油运景气度持续抬升。

船队扩张与结构优化

公司持有76艘手持订单，包括：

• 油轮：15艘VLCC（2027-2030年）、5艘Aframax、1艘穿梭油轮。
• 干散货：10艘Newcastlemax（2026年底-2029年）。
• LNG船：29艘主控及参股项目。
• PCC船：4艘（2026年3-4季度交付）。
• 集装箱船：12艘，叠加安通控股控制权后实现内外贸运力协同。