申万交运 中远海能2026年2季度业绩点评

公司2026上半年业绩及油运市场分析

核心业绩数据

• 2026上半年公司实现营收151.46亿元（同比+30.0%），归母净利润45.45亿元（同比+143.2%），扣非归母净利润44.49亿元（同比+150.9%），符合7月预增公告估算。
• 2026年Q2单季度营收78.43亿元（同比+33.2%，环比+7.4%），归母净利润23.72亿元（同比+104.1%，环比+9.1%），扣非归母净利润23.99亿元（同比+125.1%，环比+17.1%）。

油运业务分项分析

1. 外贸油运

• Q2外贸油运毛利24.31亿元（同比+223.1%，环比+8.5%），运价均值13.5万美元/天（同比+214%，环比+22%）。
• 实际TCE水平11-12万美元/天，略低于市场均值，主要因美伊冲突导致约8艘VLCC被困波斯湾：
  • 3艘VLCC分别于4月11日、5月13日、5月20日离开，平均被困80天/艘；
  • 其他油轮于6月20日全部驶离，平均被困115天/艘。
• 目前被困运力已解除，船舶恢复正常航行。

2. 内贸油运

• Q2内贸油运毛利3.09亿元（同比-5.9%，环比-31.3%）。
• 中国3-5月原油进口同比下滑近17%，加工量环比下滑8%，拖累内贸石油贸易。
• 公司上半年内贸石油运输周转量同比-1.21%。
• 预计海峡解封及炼厂开工率回升后内贸贸易将恢复。

3. LNG业务

• Q2LNG净利润2.74亿元（同比+24.7%，环比+15.1%）。
• 主要因LNG船队增加（CSLNG船队+7艘，CLNG船队+7艘）。

市场展望

• 短期：淡季运价走强（8月VLCC平均运价超20万美元/天），中国炼厂开工率回升及成品油套利走阔刺激需求，4季度旺季有望超预期。
• 中期：
  • 海峡解封后全球原油贸易需求回升预计提升VLCC吨海里20%-35%；
  • 补库存需求、中长期战储补库、伊委原油合规化等结构性变化将保障油运景气度持续抬升。