生猪月报：体重高位，供应压力后置仍将施压市场

核心观点

• 短期市场承压：开学备货行情支撑不足，供应持续放量但成交有限，供强需弱，现货价格缺乏明显驱动，盘面升水格局下短期难有较大行情。
• 中长期看涨空间：需求逐步改善，但后置出栏集中，价格博弈加大；供应维度缓慢去化，下半年需求改善叠加供应增量有限，猪价有抬升空间，但受制于供应高位和体重去化缓慢，行情维持震荡偏弱。
• 策略建议：单边短线逢高短空，套利观望为主。

市场概述

• 现货：8月生猪现货先扬后抑，上旬因压栏缩量和二次育肥反弹，中下旬大体重猪集中释放导致回调，月底开学需求带动预期落空，猪价加速下跌。
• 盘面：受集团出栏节奏影响，伴随市场供应增量，现货价格驱动有限，盘面反弹至12500附近遇压，套保入场积极性增强。

供应分析

• 集团出栏：8月计划量环比增加，但增重偏慢、压栏缩量导致出栏进度偏慢。
• 散户及二次育肥：肥标价差走阔，压栏意愿强，供应后置。
• 月底供应：持续释放导致价格承压，压栏肥猪未消化，出栏体重攀升，9月后置供应仍将施压市场。
• 中期供应：四季度下滑，价格底部上抬但波动或放大；肥标价差高位及市场需求上行将加剧二次育肥和压栏缩量对现货市场的扰动。
• 冻品库存：高位，未来去化进度需关注，行情乐观伴随风险。

需求分析

• 需求趋势：逐步进入上行通道，短期关注双节备货支撑。
• 进口数据：7月猪肉进口环比、同比均大幅减少，1-7月累计同比减幅29.2%。

成本分析

• 饲料原料：偏弱，下跌幅度不足以弥补生猪售价下行损失。
• 养殖模式：自繁自养、外购仔猪亏损加深，仔猪价格回落，当前入场育肥利润较高。

基差和月差

• 基差：供需博弈加剧，表现模糊。
• 月差：短期近月承压，价差预计维持反套格局。

产能分析

• 能繁母猪存栏：二季度末3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅扩大，对市场信心提振。
• 能繁去化：涌益放缓，卓创加速，母猪性能提升，MSY同比上涨超5%，需加大去化力度。
• 二元母猪占比：维持在95%高位，市场稳定。
• 仔猪出生：预计出现拐点。
• 淘汰母猪：价格平稳，淘汰有限，以中小散户及性能偏差母猪为主，边际淘汰效果有限。
• 淘母数据：7月环比下滑，淘汰进程放缓。

出栏分析

• 涌益数据：小猪存栏及商品猪出栏情况。
• 统计局数据：上半年生猪出栏37246万头，同比增1.7%；二季度末存栏42491万头，同比增0.1%，去化效果体现。
• 出栏计划：进度偏慢，月底或出现供需双强格局。
• 体重及肥标价差：虽收窄但高位，临近开学出栏积极性增强。
• 体重分布：局部疫情导致小猪出栏增加，集团体重稳定，散户体重上行。

终端需求

• 屠宰量：进入上行通道，关注双节备货情况。

政策及成本指标

• 猪粮比：截至8月12日全国大中城市为4.55，收储逐步推进但进展低于预期。
• 政策方向：“去母猪、降体重、控二育”。

数据来源

• Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所。