研究周报

金融期货

• 股指期货：外围市场担忧美债和地缘政治风险，国内经济数据延续K型分化，市场情绪谨慎，建议谨慎抄底。
• 国债期货：经济数据走弱支撑宽松预期，企业居民加杠杆意愿低，债牛基础稳固，关注月末资金面和PMI数据。
• 集运指数：实际发运价好于预期，悲观预期修复，现货运价调降，但需求放缓，长线看淡。

有色金属

• 铜：铜矿紧张，冶炼厂接受度低，现货TC承压，但进口补充下降，需求旺季即将到来，预计沪铜价格小幅抬升。
• 铝：铝土矿价格暂稳，氧化铝受压制但成本支撑，电解铝产能高位，出口订单走弱，预计铝价维持调整。
• 锌：LME库存去库，挤仓风险未缓释，国内矿紧锭松，消费疲弱，预计锌价跟随外盘震荡走高。
• 镍：印尼镍矿配额消息扰动市场，下游需求缓慢恢复，库存高位，预计镍价围绕13万宽幅震荡。
• 碳酸锂：供应端锂盐厂检修，矿端预期差加大，需求端行业需求高于供应，社会库存加速去库，预计锂价止跌回升。

黑色金属

• 钢材：五大钢材品种产量转降，库存压力减轻，原料成本高企，预计钢材价格渐进式反弹。
• 铁矿石：澳巴发运回升，钢企生产积极性谨慎，库存可用天数维持在22天，预计矿价短期震荡运行。
• 焦炭、焦煤：蒙煤通关量下降，炼焦煤供应缺口，焦化厂库存偏低，预计煤焦价格震荡偏强。

能源化工

• 原油：中东局势升级，原油供应预期下调，全球库存消耗，价格弹性放大，建议宽幅震荡思路。
• 沥青：油价趋势上行为沥青价格提供支撑，供应端稳定，需求边际改善有限，总体偏强，可考虑正套。
• 聚烯烃：国际油价上涨，成本驱动化工板块偏强，供应端延续偏紧格局，需求实质性回暖尚未兑现，预计聚烯烃偏强运行。
• 纸浆：全球库存和发运数据下降，供应端预期改善，浆价低位大幅反弹，基本面出现边际好转，逢低试多。
• 工业硅：供给端减产落地，多晶硅现货摆脱零成交，但高库存和弱需求约束，预计SI2611合约偏强震荡。
• 多晶硅：低价货源消失，高价现货成交，下游跟涨，但高库存压力沉重，预计期价向40000-42000元/吨区间修复。

农产品

• 豆粕：美豆供应增幅或不及预期，需求推进，CBOT大豆稳中偏强，国内豆粕01突破3200点，库存将进入去库。
• 玉米：市场供应增加，替代品压制，需求企业刚需采购，玉米供需偏宽松，整体或以底部震荡为主。
• 生猪：供需双增，肥标价差持续走扩，需求增速或稍显优势，现货价格或震荡反弹为主。
• 鸡蛋：现货旺季二次上涨、周中后段调整，期货低位震荡、近月强于远月，延续正套。
• 棉花：USDA供需报告利多，外盘延续偏强走势，国内新疆棉花进入裂铃期，市场初步预估新疆棉产量下降，郑棉主力合约突破整数关口后维持偏强运行。