南华期货天然橡胶产业周报：天气扰动仍存，橡胶价格维持偏强20260831

——天气扰动仍存，橡胶价格维持偏强 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）助理研究员：田梦君（期货从业证号：F03159055）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月31日 一、核心矛盾和走势研判 1.1核心矛盾梳理 上周天然橡胶保持震荡偏强格局，主因泰国及国内主产区降雨持续影响割胶，原料价格较为坚挺，支撑天然橡胶走强。周内地缘溢价回落带动合成橡胶走低，但中东局势反复，丁二烯供应仍显收紧，成本支撑逻辑仍存，限制合成橡胶回调空间。后续来看，天然橡胶预计维持震荡偏强走势，持续关注产区天气及中东局势。 供应端来看，短期降雨天气影响难消，持续影响割胶进度，胶水产出受限，支撑原料价格；天气预报显示，下周海南产区降水天气依然频繁，新胶供应紧张状态难以改善，后续需持续关注天气变化，尤其关注泰南、越南和印尼产区。 需求无明显亮点，全钢胎检修企业装置生产逐步恢复，带动产能利用率恢复性提升但增量幅度有限；半钢胎样本企业因故检修，叠加多数企业处于控产状态，拖累开工小幅走低，整体下游仍以刚需采购为主，后续需求恢复力度有待观察。 出口方面，海峡风险仍存，欧盟反倾销终裁如前期公布落地兑现计价，而反补贴无初裁或临时措施，利好出口且有助于下游订单有序排产，但或减缓抢出口对近端的提振作用。 价差方面，上周深浅价差有所走强，国内产区受台风天气影响降雨增多，扰动较国外产区强，全乳价格涨幅偏高；月间价差近期小幅波动，RU1-5月差和NR1-5月差震荡走扩。 1.2价格及价差的走势研判 *价格走势研判：短期降雨天气扰动持续，供应未见明显增量，但需求支撑不足限制胶价涨幅；中期多空博弈加大，旺产季下厄尔尼诺对四季度产出威胁仍在，金九银十需求恢复程度也影响价格走势，关注下游开工及厄尔尼诺兑现情况。RU主力合约价格区间参考18300-19500，NR主力合约价格区间15300-16200。 *基差走势研判：现货库存延续去库态势，套利盘加仓积极，对现货价格形成偏强支撑，期现基差环比上期走扩。印尼与非洲胶基差回落，去库放缓，近端支撑弱化，短期驱动有限，观望为主。 *月差走势研判：RU仓单继续去化，矛盾有限，使得月差驱动受限；下半年厄尔尼诺天气扰动预期较强，RU1-5或较为坚挺。NR维持远月升水结构但幅度有限，主要受仓单持续低位及近月主产区降雨扰动，价格支撑偏 强；目前来看，降雨影响持续，原料维持紧平衡，月差或将收窄。 ∗价差走势研判：周内丁二烯价格受地缘扰动先跌后涨，合成橡胶跟随波动。天胶受供应扰动涨幅偏强，天胶与合成胶价差走扩，后续走势取决于原料端天气兑现程度与合成胶成本端变化。深浅胶方面，周期内国内外产区降雨扰动供应，天然橡胶期货盘面重心上涨，RU上涨幅度强于NR，二者价差环比上期小幅走扩。 *盘面利润走势研判：原料价格有所上行但幅度不及期货，交割利润小幅回升。 第二章重要信息及关注事件 2.1上周重要信息 【利多信息】 1、据隆众资讯显示，截至2026年8月23日，中国天然橡胶社会库存114.2万吨，环比下降1.17万吨，降幅1%。 2、QinRex最新数据显示，2026年前7个月，越南出口天然橡胶合计31.9万吨，较去年的34.9万吨同比下降9%。1-7月，越南天胶出口中国合计5.4万吨，较去年的9.9万吨同比下降46%。1-7月，越南出口混合橡胶合计 49.6万吨，较去年的54万吨同比下降8%。1-7月，越南混合橡胶出口中国合计49.3万吨，较去年的54万吨同比下降9%。 3、QinRex最新数据显示，2026年前7个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为141.9万吨，同比降11%。1-7月，出口到中国天然橡胶合计为46.5万吨，同比降25%。 4、据隆众资讯测算，8月轮胎产量环比提升。中国半钢胎产量为5462万条，环比+7.58%，同比-5.92%；中国全钢胎产量为1315万条，环比+1.08%，同比+0.92%。 【利空信息】 1、隆众资讯8月27日报道：全钢轮胎和半钢轮胎理论利润均下滑，截至2026年8月27日，某经济型12R22.5全钢轮胎理论利润值为-1.99元/公斤，环比上周期下滑0.19元/公斤，同比去年下滑1.91元/公斤。某中档品牌205/55R16半钢轮胎理论利润值为-0.80元/公斤，环比上周期下滑0.05元/公斤，同比去年下滑1.65元/公斤。 2、据隆众资讯统计，截至2026年8月27日，中国半钢胎样本企业产能利用率为65.30%，环比-0.51个百分点，同比-5.67个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为65.08%，环比+0.93个百分点，同比+0.19个百分点。 3、据LMC Automotive最新发布的报告显示，2026年7月全球轻型车经季节调整年化销量较6月略有改善，达9,000万辆/年以上，但仍明显低于去年同期水平。1-7月累计销量为5,000万辆，同比下降近4%。当月全球轻型车销量同比下降3.3%至722万辆。7月中国轻型汽车销量同比下降22.9%至150万辆，降幅较6月的24.4%有所收窄，但市场表现依旧相对疲软。 2.2本周关注重点 1、关注国内降水情况、原料价格支撑。2、关注海外产地原料价格变化、备库节奏、美金胶成交情况。3、关注进口驱动、到港情况、国内库存去化速度，关注下游采购情况以及开工是否回升。4、关注厄尔尼诺发展进度､中东地缘局势及全球大宗商品情绪变化｡ 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势 上周RU&NR走势偏强，RU反复测试18800位点并短时突破，NR突破15500位点，一方面受到产区降雨天气影响割胶进度，胶水价格坚挺影响；另一方面中东局势仍然错综复杂，合成橡胶成本支撑强。 3.2现货行情与价差 【现货行情】 ∗现货价格变化 ∗交割品价格走势 【期限结构】 ∗基差变化 source：同花顺,上海钢联,南华研究,wind source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究,彭博 source：同花顺,上海钢联,南华研究,彭博 ∗月差结构 【外盘行情】 ∗外盘单边走势 ∗内外价差 【虚实盘比与情绪指标】 【品种价差】 ∗干胶现货价差 ∗天然与合成橡胶价差 第四章估值和利润 4.1产业链利润跟踪 ∗原料成本 ∗加工利润——国产胶 ∗加工利润——进口胶 第五章供需及库存推演 5.1供应端 ∗主产国产量 ANRPC最新发布的2026年6月报告预测，6月全球天胶产量料降3.7%至120.7万吨，较上月增加19%。上半年，全球天胶累计产量料降2.3%至606.9万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.3%至1531万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增2.9%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、成员国外其他国家增6.5%。 ∗国内进口情况 据中国海关总署8月7日公布的数据显示，2026年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计58万吨，较2025年同期的63.4万吨下降8.5%。1-7月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计451.5万吨，较去年同期的470.9万吨下降4.1%。 5.2需求端 ∗主产国总量需求 ANRPC最新发布的2026年6月报告预测，6月天胶消费量料增3.3%至130万吨，较上月微降0.5%。上半年，全球天胶累计消费量降1.3%至751.3万吨。 2026年全球天胶消费量料同比增加0.7%至1541.1万吨。其中，中国增1.2%、印度增0.2%、泰国降3.5%、印尼增1%、马来西亚增8.2%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、成员国外其他国家增1.2%。 ∗轮胎产销情况 行业表现分化，其中全钢胎表现尚可，部分检修企业复产，但增幅一般；半钢胎样本企业因故检修，开机继续下滑。其中半钢胎样本企业产能利用率为65.30%，环比-0.51个百分点，同比-5.67个百分点；全钢胎 样本企业产能利用率为65.08%，环比+0.93个百分点，同比+0.19个百分点。 上周轮胎库存均小幅下降，其中全钢胎库存维持低位，半钢胎库存压力仍存，近期橡胶轮胎出口下滑，处于历史尚可水平。 据中国海关总署8月18日公布的数据显示，2026年前7个月中国橡胶轮胎出口量达576万吨，同比增长2.4%；出口金额为963亿元，同比下降3%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达554万吨，同比增长2.2%；出口金额为923亿元，同比下降3.2%。按条数计算，出口量达42,262万条，同比增长1.7%。1-7月汽车橡胶轮胎出口量为482万吨，同比增长0 6%；出口金额为774亿元，同比下降5 5%。 ∗配套需求——汽车 ∗配套需求——重型货车与工程机械 重卡出口回落但工程机械增加。根据中汽协最新发布数据，2026年7月，国内重卡市场销售8.40万辆，同比下降1%，环比下降28%。从累计销量来看，2026年1-7月，重卡市场累计销售74.49万辆，同比增长19%，较 去年同期多销售约12.1万辆。这也是近五年同期中，唯一在7月过后累计销量便突破70万辆的年份，显示出新能源渗透率提升与出口业务双轮驱动下的市场韧性。 长期来看，国内固定资产投资增长承压， 随着国内房产基建增速持续疲软，国内货车新增需求或有限，而更多由新旧置换为主，故其带来的轮胎配套需求预计增量有限，未来仍依赖宏观政策刺激和出口增长带动。而2026年置换需求或维持较高韧性，国标更新、电气化置换和以旧换新等行业规范政策一定程度刺激货车加速更新换代，尤其是在渗透率政策要求下，纯电卡车将带来加速替换。此外，随着海外制造业逐步复苏与发展中国家基建需求降持续支撑工程机械出口稳定增长。 ∗海外轮胎产量 ∗海外轮胎需求 美国汽车产销同比下滑，环比波动不大。美国商务部经济分析局数据显示，2026年7月，美国汽车销量同比增速转负，当月同比下降1.6%，销量为140.30万辆；2026年1-7月，美国汽车销量累计同比下降2.5%，达到 951.05万辆。分主要车型来看，轻型车销量为136.40万辆，同比下降1.8%；重型卡车销量为3.89万辆，同比增长8.1%。在轻型车中，轿车销量为22.69万辆，同比增长3.4%；轻型卡车销量为113.72万辆，同比下降2.8%。 欧洲乘用车注册量同比维持增长。2026年6月，欧盟及英国合计140.73万辆，同比13.1%，其中纯电动、插电混动、油电混动车型注册分别同比大涨51%、22.7%、17.1%，三类电动化车型合计占6月欧洲总注册量的80%以上。 ∗其他橡胶制品需求 2026年7月海外制造业表现分化，美国、欧元区PMI回升，日本小幅下滑；国内PMI环比继续下跌。橡胶其他下游开工分化，整体需求表现较为平淡。 5.3库存端 ∗期货库存 ∗社会库存 天然橡胶社会总库存延续小幅去库节奏。主要是青岛港口库存降幅明显，而其它胶种随着云南上量库存趋于累库，越南胶也在温和增加但幅度有限。 据隆众资讯显示，截至2026年8月23日，中国天然橡胶社会库存114.2万吨，环比下降1.17万吨，降幅1%。中国深色胶社会总库存为77.9万吨，环比下降0.65%。其中青岛现货库存降1.65%；云南增4.6%；越南10增加5.8%；NR库存小计环比降2.5%。中国浅色胶社会总库存为36.3万吨，环比下降1.7%。其中老全乳胶环比降0.6%，3L环比增2%，RU库存小计降3.3%。