每日晨报

今日焦点

• 中短期业绩指引：管理层指引FY3Q27收入1080（+/-2%）亿美元，Non-GAAP毛利率74.0（+/- 50bps）%。预计FY28收入同比增长70%，若不受供应制约或超100%。FY4Q27毛利率预计71%-72%，FY1Q28开始反弹，FY28预计72%-73%。
• 基础设施价值量提升：Vera Rubin单GW价值量达~400亿美元，较Hopper的~180亿美元和Blackwell的~250亿美元显著提升。
• 目标价上调：上调FY27/28/29营收至4026/7012/9850亿美元，EPS至9.12/15.89/23.04美元。目标价上调至325美元，对应26倍FY27/28平均市盈率。

营收和利润率

• 营收符合预期：1H26收入201.6/98.4亿元，同比增24.9%/24.0%。1H26毛利率40.1%，较去年同期下降，主要因新产品验证成本增加及商务优惠。
• 净利润超预期：1H26总体净利润33.7亿元，略高于预期。

平台型半导体设备

• 产品多样化推进：刻蚀、PVD、立式炉等设备市占率提升，得到国内外晶圆厂验证，竞争力及客户认可度提升。

买入评级及目标价

• 预测加速增长：2026/27/28年营收预测494.5/656.4/834.2亿元，毛利率40.6%/42.1%/42.1%，稀释后EPS至11.60/16.55/21.07元。
• 维持买入：上调目标价至828元，对应50倍2027年市盈率。

其他公司业绩及评级

• 电力能源：1H26收入1,231.6亿元、归母净利77.0亿元，同比增长8.9%/36.5%。柴发2026年维持快速放量，气发预计9–10月进入批量交付，2027年超2,000台销量目标已有订单支撑。维持买入评级及44.5港元目标价。
• 机器人行业：1H26收入同比基本持平，盈利承压。展望2H26，FSoE认证推进、欧洲客户订单恢复及新业务放量有望改善增速。维持买入评级，目标价20.99港元。
• 食品饮料：1H26收入448亿元，同比增长7.8%，毛利率40.8%，经营利润同比增长3.9%至36.8亿元。管理层上调全年收入增速指引至高单位数。小幅上调盈利预测，目标价23.30港元，维持买入。
• 乳制品：1H26收入161.5亿元，同比增长6.0%，毛利率40.2%，归母净利润同比增长7.1%至41.9亿元。2Q26增速放缓，主要受餐饮需求偏软影响。下调盈利预测，目标价38.40港元，维持买入。
• 保险服务：1H26归母净利润128.7亿港元，同比增长90.3%。寿险净利润快速增长，分红险转型持续推进。更新2026-28年预测，归母净利润分别达到232/245/258亿港元。上调目标价至27港元，维持买入。
• 碧桂园服务：1H26收入245.0亿元，同比增长5.7%，毛利44.4亿元，同比增长3.3%。核心净利润16.2亿元，同比增长3.2%，实现止跌回升。微调盈利、收入预测及目标价至8.66港元，维持买入评级。
• 储能逆变器：2Q26收入38.9亿元，同/环比增长77%/65%，盈利1.85亿元，同/环比增长约15.2倍/82%。下调盈利预测，目标价79.50元，维持买入评级。