南华期货铁矿石周报：黑色整体情绪好转，矿价跟随走高20260830

核心矛盾及走势研判

• 核心矛盾：供应端7月中旬发运季节性回升，非主流矿回升；需求端钢厂因成本压力复产放缓，但检修计划显示铁水将延续回升。库存近3周总体偏弱，但同比压力较大，预计下半年将进一步累库压制价格。
• 近端交易逻辑：
  • 发运回升斜率一般，近期到港压力不大，但非主流矿发运回升。
  • 钢厂亏损未改善，复产放缓，但铁水将延续回升，9月中旬预计242万吨，较7月底回升7万吨。
  • 09略升水仓单牵制期货价格。
  • 铁煤跷跷板效应下，铁矿相对偏弱。
• 远端交易预期：
  • 下半年发运同比增量将进一步扩大，海外进口增量预计同比增2000万吨，若需求无显著回升，将体现至港口库存。
  • 西芒杜发运今年预计2000万吨，2027年预计6000万吨，2028年预计达产1亿吨。
  • 粗钢需求下行趋势未结束，钢厂利润偏弱将倒逼矿山让利直至非主流矿山减产。

价格及价差走势研判

• 价格走势：铁矿01合约价格震荡上行，周涨15.5元，估值偏低，上行趋势未结束，上沿预计725-745元/吨，极端情况760元/吨。
• 月差走势：近期钢厂补库阶段，库存压力不大，月差偏强，但09已略升水仓单，9-1价差难继续上行。
• 基差走势：01基差短期易走强，但月差偏高，01贴水易修复，上行空间不大。
• 盘面利润走势：盘面利润低位回升，需求旺季趋势确定，但钢厂亏损未改善，成本抬升预期下旺季减产或发生，利润酝酿9月减产预期。

风险点

• 钢厂亏损面扩大后的生产节奏。
• 旺季需求力度。

本周重要信息

• 利多信息：
  • 检修计划显示8月铁水仍有回升空间。
  • 库存近3周总体偏弱。
  • 必和必拓与黑德兰港工会未达成一致，下一轮谈判定于9月8日。
  • 运费价格偏强。
• 利空信息：
  • 发运小幅回升，非主流矿回升。
  • 煤焦偏强，造成煤铁跷跷板效应。
  • 钢厂亏损面扩大，复产节奏放缓，铁水连续2周回落。

供应分析

• 全球发运分析。
• 四大矿发运分析。
• 非主流矿发运分析（占比全球发运量约20%）。
• 到港压港分析。
• Capsize船运分析。
• 国产矿供应分析。

需求分析

• 铁水分析：9月中旬预计242万吨，较7月底回升7万吨。
• 钢厂利润分析：亏损未改善，倒逼矿山让利。
• 下游钢材分析：
  • 螺纹钢。
  • 热卷。
  • 中厚板。
• 表外钢材分析。
• 出口分析。

库存分析

• 港口库存分析（截至本周45港口库存16544.71万吨，环比+1.94万吨，同比+2781.69万吨）。
• 其他库存分析。

估值分析

• 基差与期限结构分析（来源：同花顺,南华研究）。
• 螺矿比与卷矿比分析。
• 焦煤比值分析。