2026年中报点评：营收稳健增长，锂电后段+半导体测试双赛道协同发力

2026年中报点评：营收稳健增长，锂电后段+半导体测试双赛道协同发力 2026年08月30日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼营收稳健增长，利润端承压：2026年上半年营业总收入21.53亿元，同比+5.44%；归母净利润1.54亿元，同比-45.28%，主要系本期汇兑损失及确认股份支付费用共计13,477.13万元，对本期业绩产生较大不利影响；扣非归母净利润1.52亿元，同比-42.64%。26Q2单季营业总收入13.08亿元，同比-3.98%，环比+54.70%；归母净利润0.26亿元，同比-84.17%，环比-79.44%；扣非归母净利润0.25亿元，同比-83.91%，环比-80.18%。 市场数据 ◼毛利率同比改善，费用率结构分化：2026H1毛利率为28.53%，同比+4.00pct；销售净利率为6.58%，同比-8.04pct。期间费用率为17.15%，同比+10.12pct，其中销售费用率为2.02%，同比+0.25pct；管理费用率为5.94%，同比+1.88pct，主要系本期确认股份支付费用增加；财务费用率为2.13%，同比+7.41pct，主要系本期汇兑损失增加；研发费用率为7.06%，同比+0.58pct。研发投入合计1.52亿元，同比+6.50%。26Q2单季毛利率为25.25%，同比-1.11pct，环比-8.35pct；销售净利率为1.03%，同比-12.31pct，环比-14.12pct。 收盘价(元)22.17一年最低/最高价19.46/43.60市净率(倍)2.46流通A股市值(百万元)13,383.41总市值(百万元)13,383.41 ◼经营性现金流净流入减少，存货规模持续增长：截至2026年6月末公司合同负债为34.04亿元，较年初+7.09%，主要系订单增加，预收款增加；存货为43.23亿元，较年初+34.77%，主要系销售订单增加，库存商品及发出商品增加。2026H1公司经营性现金流净额为4.33亿元，同比-20.02%。26Q2单季经营性现金流净额为4.77亿元，同比-6.79%，环比大幅改善。 基础数据 每股净资产(元,LF)9.02资产负债率(%,LF)56.84总股本(百万股)603.67流通A股(百万股)603.67 ◼锂电后段装备持续升级，全球化布局深化：公司深耕锂电池后段系统，产品覆盖方形、固态、数码小钢壳、软包、圆柱电池后处理系统，以及EV/储能PACK装配与测试等环节，客户覆盖三星、LG、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等国内外头部电池厂商。持续从单机设备向后段整线解决方案升级，自研后段整线智能管理系统，并推出新一代EIS/EOL测试等产品，进一步提升后段产线智能化、数字化水平。持续深化与韩系头部客户合作，并跟随国内锂电头部公司海外扩产，完善海外本地化生产及服务能力，韩国天安生产基地等海外布局持续推进，进一步增强全球交付能力。 相关研究 《杭可科技(688006)：2025年报点评：海外营收加速放量，固态时代强者恒强》2026-04-16 ◼增资控股杭可仪器，半导体可靠性测试打造第二增长曲线：2026H1公司完成对杭可仪器的增资控股，持股51%，业务由锂电后段装备进一步延伸至半导体精密测试，形成双主业布局。杭可仪器产品覆盖功率半导体可靠性测试设备及产线、MLCC测试设备、SoC芯片可靠性测试系统、高精度可编程直流电源等，重点布局功率半导体、MLCC及AI/车载SoC等领域。杭可科技在装备工程化、供应链及全球客户服务方面的积累有望与杭可仪器的半导体测试技术形成协同，进一步拓展公司成长边界。 《杭可科技(688006)：2025年三季报点评：业绩稳健增长，海内外客户共振支撑长期成长》2025-10-28 ◼盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ：考 虑 到订 单 收 入 确 认 节 奏 ，我 们维 持公 司2026/2027/2028年归母净利润预测为5.0/6.4/8.1亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为27/21/17X，维持“买入”评级。 ◼风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn