营收利润双突破，渠道与品类协同发力

2024年公司业绩表现亮眼，整体营收与利润均实现显著增长。具体数据如下：全年实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为106.22/106.22/4.08/3.19亿元，同比增长49.3%/49.3%/85.51%/214.33%。单季度来看，Q4实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润34.53/34.53/0.67/0.53亿元，同比增长36.35%/36.35%/32.63%/229.16%。

产品与渠道表现

• 品类：坚果品类保持高增，全年收入53.66亿元，同比增长40.76%；烘焙/肉制品/果干/综合收入分别为15.01/9.61/5.82/20.17亿元，同比增38.26%/60.19%/66.49%/85.06%。
• 渠道：线上/线下收入分别为74.07/32.15亿元，同比增49.60%/48.62%。线上渠道中，抖音/天猫/京东收入分别为21.88/19.37/13.4亿元，同比增81.73%/11.45%/11.95%。线下分销实现翻倍式增长。
• 品牌：三只松鼠/小鹿蓝蓝收入分别为98.25/7.94亿元。

盈利能力

• 毛利率：全年/24Q4分别为24.25%/21.77%，同比提升0.92/1.01pct，主要得益于坚果自产比例提升。
• 净利率：全年/24Q4分别为3.84%/1.93%，同比提升0.75/-0.05pct。费用端，销售/管理/研发/财务费用率分别为17.58%/16.61%、2.08%/2.02%、0.27%/0.3%、0.06%/0.02%，其中销售费用率下降显著。

2025年规划

1. 品类：以“高端性价比”策略进军饮料赛道，计划推出数十款产品，复制零食成功路径。
2. 渠道：线上深化品类孵化，线下分销加速扩张，提升网点渗透率，推进数字化分销与联合选品。
3. 供应链：加速四大集约化生产基地建设，提升坚果/零食自产比例；柬埔寨工厂预计5-6月投产，支撑新品类规模化生产。
4. 费用：短期因线下扩张和人员扩充可能增加费用，但规模效应有望降低物流费率与人效提升。