非银金融行业跟踪周报：保险/券商利润高增确认，估值修复可期

保险/券商利润高增确认，估值修复可期 2026年08月30日 增持（维持） 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师罗宇康 执业证书：S0600525090002luoyk@dwzq.com.cn ◼非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年08月24日-2026年08月28日）非银金融各子板块均跑赢沪深300指数。保险行业上涨4.33%，证券行业上涨3.88%，多元金融行业上涨2.75%，非银金融整体上涨3.91%，沪深300指数下跌0.21%。 ◼证券：交易量环比下降；上市券商26H1业绩表现优异；证监会支持构建房地产发展新模式。1）8月交易量环比下降。截至8月28日，8月日均股基交易额为27274亿元，较上年8月下降0.09%，较上月下降16.07%。截至8月27日，两融余额26651亿元，同比提升19.65%，较年初增长4.90%。截至8月28日，8月共发行9单IPO项目，发行规模123.02亿元（按发行日统计）。2）上市券商业绩表现优异，板块景气度显著上行。截至8月29日，共计45家上市券商或券商母公司发布2026年中报，26H1合计营收同比+50%至3714亿元，合计归母净利润预计同比提升50%至1616亿元。券商行业上半年业绩高增主要是来自于财富管理、投行业务及科创投资，头部券商业绩明显好于市场预期，中小券商业绩分化较为明显。3）中证协、中基协共同发布《证券公司交易信息系统接入管理规范（试行）》。《规范》明确证券公司应当依法合规开展交易信息系统接入，审慎提供系统接入服务，公平对待系统接入客户，不得为特定接入客户提供技术或者业务资源差异化安排。4）证监会发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》。《意见》优化房企股权、债券、ABS、REITs多元资本市场融资工具，推动房企融资从主体信用向项目信用转变，一视同仁满足各类房企合理融资需求，同时强化信息披露与资金监管，防范房地产领域资本市场风险。5）8月28日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.3x，大券商2026E平均PB估值1.1x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、中信证券、财通证券、同花顺等。 相关研究 《保险行业7月保费：受高基数影响寿险业务短期承压，产险保费增速环比提升》2026-08-29 ◼保险：上半年产寿险经营、投资均表现突出；7月寿险保费承压；资负新规正式稿终落地。1）上市险企2026年中报披露完毕，投资收益率大幅提升，寿险NBV普遍两位数增长，产险COR均显著改善。A+H股八家上市保险公司利润合计同比增长77%，其中中国人寿增速229%领先同业，利润高增主要由于投资收益大幅提升；NBV合计同比增长17.5%，其中国寿增34%优于同业；三大产险公司承保盈利均有不同程度改善，其中太保改善幅度最大。2）金监总局披露保险行业7月保费，受高基数影响寿险业务短期承压，产险保费增速环比提升。1-7月人身险原保费同比+2.6%，7月单月同比-13.2%，降幅较6月扩大。1-7月产险公司保费同比+2.3%。7月单月同比+3.6%。3）资负管理新规正式落地，保险行业迈入资负管理规范化新时代。金监总局发布《保险公司资产负债管理办法》，从治理结构、政策和程序、监管指标和监测指标等各方面，对保险公司资产负债管理进行全面化规范监管。预计头部公司在各项监管及监测指标上普遍满足监管要求，对短期经营策略影响不大，从长期来看经营稳健、资负匹配得当的保险公司的竞争优势将进一步强化。4）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026年8月28日保险板块估值0.46-0.73倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 《【AI金融新纪元】系列（五）——从大模型到Agent：AI+金融进入智能体时代》2026-08-28 ◼多元金融：1）信托：截至2025年6月全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025H1信托行业利润总额为197亿元，同比增幅为0.45%。2）期货：7月全国期货交易市场成交量为10.02亿手,成交额为86.28万亿元，同比分别下降5.31%和增长20.99%。2026年6月期货行业净利润0.73亿元，同比下降94.56%，环比下降93.90%。 ◼行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。 ◼风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 内容目录 1.非银行金融子行业近期表现..............................................................................................................42.非银行金融子行业观点......................................................................................................................52.1.证券：交易量环比下降；上市券商26H1业绩表现优异；证监会支持构建房地产发展新模式................................................................................................................................................52.2.保险：上半年产寿险经营、投资表现均显著改善；7月寿险保费承压.............................82.3.多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向..........................................................................................112.3.1.信托：2025年上半年信托资产规模持续增长，利润总额小幅提升........................112.3.2.期货：2026年7月成交额同比增长............................................................................123.行业排序及重点公司推荐................................................................................................................134.风险提示............................................................................................................................................16 图表目录 图1：最近5个交易日（2026.08.24-2026.08.28）非银金融子行业表现.........................................4图2：2026年以来非银金融各子板块均跑输沪深300指数..............................................................4图3：2024-2026年各月日均股基交易额（亿元）............................................................................5图4：2024年以来人身险公司保费增速情况（截至2026年7月）................................................9图5：10年期中债国债到期收益率（%）........................................................................................11图6：信托行业经营收入和利润.........................................................................................................11图7：信托资产种类分布（%）.........................................................................................................11图8：期货行业市场成交量及增速.....................................................................................................12图9：期货行业市场成交额及增速.....................................................................................................12图10：期货公司营业收入及增速.......................................................................................................13图11：期货公司净利润及增速...........................................................................................................13 表1：各指数涨跌情况...........................................................................................................................5表2：券商板块26H1业绩情况（截至2026年8月29日）............................................................6表3：保险行业26H1业绩情况（截至2026年8月29日）............................................................8表4：《保险公司资产负债管理办法》管理指标一览.....................................................................10表5：上市券商估值表（2026年8月28日）..................................................................................14表6：上市保险公司估值及盈利预测...................................................................