非银金融行业跟踪周报：券商中报确认高增长，保险业绩亦值得期待

东吴证券研究所1/162025年07月20日证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn研究助理罗宇康执业证书：S0600123090002luoyk@dwzq.com.cn《权益ETF系列：大盘预警信号消失，后续可能持续上涨，关注高景气投资2025-07-20《保险行业2025年上半年回顾与未2025-07-182024/11/192025/3/192025/7/17非银金融沪深300 行业走势相关研究方向》来展望》2024/7/22 -10%-3%4%11%18%25%32%39%46%53%60% 内容目录1.非银行金融子行业近期表现..............................................................................................................42.非银行金融子行业观点......................................................................................................................52.1.证券：交易量同比大幅提升；券商中报批量预喜................................................................52.2.保险：国有险企长周期考核细则落地；监管加强金融机构产品适当性管理....................72.3.多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向；金监总局强化地方AMC监管.....................................92.3.1.信托：2024年信托资产规模持续增长，利润总额大幅下滑.....................................92.3.2.期货：2025年6月成交额同比增长...........................................................................102.3.3.其他：金监总局强化地方AMC监管.........................................................................113.行业排序及重点公司推荐................................................................................................................124.风险提示............................................................................................................................................15 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/16 图表目录图1：最近5个交易日（2025.07.14-2025.07.18）非银金融子行业表现.........................................4图2：2025年以来多元金融、保险行业跑赢沪深300.......................................................................4图3：2023-2025年各月日均股基交易额（亿元）............................................................................5图4：2025Q1末人身险公司投资资产结构中权益占比明显提升.....................................................8图5：10年期中债国债到期收益率（%）..........................................................................................9图6：信托行业经营收入和利润.........................................................................................................10图7：信托资产种类分布（%）.........................................................................................................10图8：期货行业市场成交量及增速.....................................................................................................10图9：期货行业市场成交额及增速.....................................................................................................10图10：期货公司营业收入及增速.......................................................................................................11图11：期货公司净利润及增速...........................................................................................................11表1：各指数涨跌情况...........................................................................................................................5表2：2025H1上市券商业绩预告情况（亿元）.................................................................................6表3：上市券商估值表（2025年07月18日）................................................................................13表4：上市保险公司估值及盈利预测.................................................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/16 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.非银行金融子行业近期表现最近5个交易日（2025年07月14日-2025年07月18日）非银金融板块各子行业均跑输沪深300指数。证券行业下跌1.00%，保险行业下跌1.00%，多元金融行业下跌2.74%，非银金融整体下跌1.02%，沪深300指数上涨1.09%。图1：最近5个交易日（2025.07.14-2025.07.18）非银金融子行业表现数据来源：Wind，东吴证券研究所2025年以来（截至2025年07月18日），多元金融行业表现最好，其次为保险行业。多元金融行业上涨11.63%，保险行业上涨10.07%，证券行业上涨0.15%，非银金融整体上涨3.62%，沪深300指数上涨3.14%。图2：2025年以来多元金融、保险行业跑赢沪深300数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年07月18日）公司层面（剔除ST、*ST股票），最近5个交易日中，保险行业中，新华保险表现较好，中国平安相对落后；证券行业中，华西证券、国信证券表现较好，中原证券、国盛金控相对落后；多元金融行业中，海南华铁涨幅较大，弘业期货、爱建集团表现较差。-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%券商指数保险指数周涨跌幅2025年07月以来-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%2025-01-012025-02-012025-03-01多元金融券商 东吴证券研究所4/16多元金融指数非银金融沪深3002025年初以来2025-04-012025-05-012025-06-012025-07-01保险非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分2.非银行金融子行业观点2.1.证券：交易量同比大幅提升；券商中报批量预喜2025年07月至今交易量同比大幅提升。截至2025年07月18日，2025年07月日均股基交易额为17090亿元，较上年7月上涨125.40%，较上月增长11.53%。截至07月17日，两融余额19044亿元，同比提升31.71%，较年初增长2.14%。截至2025年07月18日，7月IPO发行4家，募集资金201.53亿元（按发行日统计）。图3：2023-2025年各月日均股基交易额（亿元）数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年07月18日）7月权益市场延续涨势。截至2025年07月18日，2025年07月沪深300指数上涨3.11%，上年7月下跌0.57%，2025年06月上涨2.50%；创业板指数上涨5.77%，上年7月上涨0.28%，2025年06月上涨8.02%；上证综指上涨2.61%，上年7月下跌0.97%，2025年06月上涨2.90%；中债总全价指数下跌0.03%，上年7月上涨0.62%，2025年06月上涨0.29%；万得全A指数上涨3.47%，上年7月上涨0.27%，2025年06月上涨4.74%。沪深300指数创业板指3.11%5.77%2.50%8.02%-0.57%0.28%14.68%13.23%3.14%6.33%数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2025年07月18日）05000100001500020000250001月2月3月4月 上证综指中债总全价指数2.61%-0.03%2.90%0.29%-0.97%0.62%12.67%5.43%5.45%-0.68%5月6月7月8月9月202320242025 东吴证券研究所5/16万得全A3.47%4.74%0.27%10.00%9.51%10月11月12月 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所6/162025年上半年券商板块业绩预计高增。截至2025年7月18日，A股市场共有29家上市券商披露2025年中期业绩预告，其中27家预增，2家扭亏。其中，国泰海通、长江证券、国金证券、国联民生、华西证券、东北证券、哈投股份、国海证券、华林证券、国盛金控、锦龙股份、天风证券共12家券商2025年上半年归母净利润预计至少增长100%。其余头部券商中，中信建投、中金公司、国信证券业绩增幅同样突出，归母净利润同比增长上限均超过60%。多家券商预增公告的出炉，也从侧面反映了今年上半年券商业绩的整体增长态势，主要得益于今年上半年资本市场交投活跃度提升，带动经纪业务收入增长，同时自营投资收益增加较多，还有部分券商业绩增长则得益于上半年投行业务回暖。从已发布的业绩预告情况来看，中小型券商整体呈现出更强的业绩弹性。表2：2025H1上市券商业绩预告情况（亿元）2025H120