2026年半年报点评：中药创新药梯队清晰，业绩持续增长

核心观点与业绩表现

2026年上半年，公司实现营业收入9.58亿元（同比增长14.80%），归母净利润1.98亿元（同比增长16.79%），扣非归母净利润1.74亿元（同比增长23.07%）。单Q2季度，公司实现营收4.95亿元（同比增长18.94%），归母净利润1.09亿元（同比增长34.93%），扣非归母净利润0.88亿元（同比增长24.96%）。二季度收入增速环比提升，利润增速显著高于收入端，主要得益于成本管控与产品结构优化。

业务结构分析

• 医药工业：实现营收9.01亿元（同比增长17.25%），毛利率提升4.76个百分点至78.13%，是业绩增长的核心支撑。
• 医疗业务及其他：实现营收0.31亿元（同比下降14.80%），系主动收缩低毛利配套业务，整体盈利质量改善。
• 产品结构：
  • 心脑血管疾病用药收入同比增长50.01%，成为第一增长引擎，核心驱动来自依折麦布片、血塞通分散片放量。
  • 骨骼肌肉系统用药、儿科用药保持平稳，抗感染用药收入同比下降35.75%（主动收缩低毛利头孢克肟品种）。
  • 核心品种顺利完成集采接续，价格体系稳定，依托“以价换量”巩固院内市场份额，产品结构向高毛利、高成长赛道倾斜。

中药创新药管线

• 已上市产品：小儿荆杏止咳颗粒、玄七健骨片、养血祛风止痛颗粒已成功上市并实现商业化。
• 研发管线：覆盖妇科、呼吸系统、心脑血管、儿科等重大疾病领域，健胃祛痛丸、蛭龙通络片处于Ⅲ期临床试验，香芩解热颗粒、紫英颗粒处于Ⅱ期临床试验，小儿荆杏止咳颗粒成人急性气管-支气管炎（风寒化热证）已取得Ⅲ期临床试验总结报告。
• 未来计划：预计年内将陆续实现洛索洛芬钠凝胶贴膏、比索洛尔氨氯地平片、司来帕格片等新产品的销售。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润为3.67/4.48/5.49亿元。
• 估值：当前市值对应PE为13/10/8倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 集采降价风险。
• 研发进展不及预期风险。