2026年半年报点评业绩符合预期，平台化布局支撑持续增长

璞泰来2026年半年度报告显示，公司业绩符合预期，平台化布局支撑持续增长。2026年上半年，公司实现营收101.15亿元，同比增长42.70%；归母净利润14.52亿元，同比增长37.58%。Q2业绩表现强劲，营收57.64亿元，同比增长48.83%，归母净利润7.48亿元，同比增长31.74%。毛利率和净利率略有下降，分别为23.71%和14.56%。

负极与涂覆隔膜需求旺盛，核心材料业务加速放量。2026H1公司涂覆加工量79.46亿㎡，同比增长66.47%，约占全球新能源电池湿法隔膜出货量的36.45%。负极材料销量9.52万吨，同比增长37.45%。受原材料价格上涨及新产能爬坡影响，Q2负极成本端承压，公司通过产品提价及调整定价机制传导成本，后续盈利能力有望改善。

功能材料与设备业务高增，在手订单支撑后续增长。2026H1公司锂电级PVDF出货量2.67万吨，同比增长90.22%。自动化装备与服务业务实现主营收入约26亿元，同比增长超40%；新接订单超41亿元，同比约翻倍，截至6月底设备类业务在手订单约88亿元。公司持续推进新技术布局，进一步完善“材料+工艺+设备”平台化能力。

投资建议：预计公司2026-2028年实现营收232.15、291.17和353.62亿元，同比增速分别为47.8%、25.4%和21.4%；归母净利润分别为32.63、43.06和52.22亿元，同比增速分别为38.3%、32.0%和21.3%。当前股价对应PE分别为16、12、10倍。维持“推荐”评级。

风险提示：下游新能源汽车及储能需求不及预期风险；市场竞争加剧导致产品价格及盈利能力波动风险；主要原材料价格上涨风险；海外产能建设及全球化拓展不及预期风险；新产品及新技术产业化不及预期风险。