申洲国际：H1经调整利润下降幅度可控，全球化和一体化持续推进

2026年上半年，申洲国际收入承压主要受运动类产品下滑影响，但休闲及内衣产品表现韧性。欧美市场下滑明显，日本市场逆势增长。前三大客户贡献约75.8%收入，客户乙增速领先，客户丙订单波动较大。剔除非经因素后，经营性利润下降幅度为22.6%。

申洲国际所属的纺织服装行业正经历全球化和一体化布局调整。公司持续推进产能全球化布局和产业一体化布局，海外基地在越南、柬埔寨进展顺利，国内安徽基地土建完成，印尼成衣项目用地已移交，为未来产能蓄力。行业整体面临终端消费疲软、汇率波动、原材料成本上升等挑战。

报告重点分析了申洲国际的盈利能力、战略布局和风险因素。盈利能力方面，毛利率显著下滑主要受汇率波动、人工及原材料成本上升、产能利用率承压等因素影响；费用端销售及分销开支增长，行政开支下降，整体运营费用率上升。战略布局方面，公司持续推进全球化和一体化进程，为未来增长蓄力。

当前申洲国际面临收入结构分化，运动类产品下滑拖累整体表现，但休闲及内衣产品展现出韧性。地区方面，欧美市场表现疲软，日本市场增长强劲。客户方面，前三大客户收入占比约75.8%，客户表现分化，需关注客户订单波动风险。公司正积极通过全球化和一体化布局应对市场变化。

报告提示的主要风险因素包括全球终端消费疲软、汇率波动、原材料价格大幅上涨、海外产能爬坡不及预期、美国关税政策不确定性等。这些风险可能对公司盈利能力和战略布局产生影响，需密切关注市场动态和政策变化。