2023Q2前瞻：预计收入和经调整利润超预期，公司效率持续提升

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2023Q2，公司收入和净利润均超预期。预计2023Q3收入为271亿元，同比增长25.1%，直播/线上营销/其他收入为99/139/33亿元，同比增长16%/26.5%/55%。毛利率为46.9%，经调整净利润为15亿元。用户数和时长稳健，预计2023Q2公司DAU达3.72亿，同比增长7%；MAU达6.25亿，同比增长6.5%；单用户时长119分钟，同比下降6分钟。预计直播业务收入略低于预期，长期维持在高个位数增速。内循环广告强劲、外循环广告回正，共同推动线上营销业务超预期。其他业务收入保持高速增长。预计毛利率达46.9%，环比提升0.46pct，同比提升1.87pct；预计公司销售/管理/研发费用率为32%/3.6%/11.4%，符合此前预期；经调整净利润为15.1亿元，经调整净利率5.6%，略超此前预期。我们将公司2023-2025年经调整净利润由38/117/174亿元调整至46/118/175亿元，对应2024年经调整PE为20x，维持“买入”评级。