化工周报：PTA供增需减，9月或转为累库

市场分析

成本端：

• 原油价格受美伊局势影响波动。
• PX：中国开工率74.1%，亚洲开工率65.0%，负荷回升，9月预计达3月水平，对PX价格形成压制；库存紧张支撑浮动价与月差，但供应回升后紧张预计缓解。
• TA：中国开工率63.3%，现货加工费540元/吨，负荷提升，聚酯负荷下调，供需走弱，基差走弱，社会库存处于低位，但9月供增需减可能转为累库，强现实弱预期持续。

需求端：

• 江浙织机开机率62.0%，聚酯开工率78.1%。
• 短纤、瓶片加大减产，聚酯负荷下降，但终端订单转暖，织造负荷回升。
• 9-10月传统旺季将采取消化库存+按单生产策略，瓶片远纺、逸盛仍有检修计划，9月聚酯负荷预估下调至76%，关注龙头企业提负荷情况。

PF方面：

• 直纺涤短开工率71.8%，权益库存天数11.1天，涤纱开机率53.0%，1.4D实物库存11.0天，权益库存8.1天。
• PF跟随原料冲高回落，下游低位补仓增多，成交好转，加工差修复至700~800元/吨区间。
• 短纤低负荷，季节性旺季需求边际好转，加工差低位修复，关注下游订单及短纤工厂生产线恢复情况。

PR方面：

• 瓶片工厂开工率62.3%（-9.8%），库存7.2天，现货加工费624元/吨（较上周431元）。
• 原料成本回落，聚酯瓶片市场价格冲高回落，工厂装置减停产力度加码，加工差回升至500元以上，成交气氛尚可。
• 装置负荷大幅下降，部分装置减停产超预期，库存小幅下降，瓶片大厂执行减产控产。
• 9月预计产量创年内新低，现货加工区间或有走扩可能性。

策略：

• 单边：中性，PX和PTA负荷快速回升，聚酯负荷下降，供增需减缓解现货压力，PTA9月可能累库，加工费压缩，短期跟随成本端波动，关注原油价格变动。
• 跨品种：无。
• 跨期：无。

风险：

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。