结构持续优化，盈利稳步提升

业绩简评

2026年中报显示，TCL电子26Q2实现营收345.4亿港元，同比增长17.4%，归母净利润11.7亿港元，同比增长25.9%，经调整归母净利润12.5亿港元，同比增长39.0%。

经营分析

1. 显示业务增长：26H1显示业务收入同比增长24.7%至416.82亿港元，毛利率提升2.9pct至18.5%，主要得益于大尺寸产品出货增长及Mini LED渗透率提升。26H1 TCL电子Mini LED全球出货量同比增长77.1%，出货规模位居全球首位。
2. 区域表现：海外收入同比+29.6%至254.4亿港元，65寸以上产品占比提升5.1pct至26.0%，Mini占比提升8.6pct至16.3%，ASP提升16.5%；国内收入同比+12.5%至98.1亿港元，大尺寸占比提升带动ASP提升10.8%。
3. 其他业务：中小尺寸营收同比增长27.4%至58.14亿港元，智慧商显同比增长23.2%至6.19亿港元，互联网业务同比+16.1%至16.93亿港元；光伏业务同比增长2.3%至113.88亿港元，全品类营销+1.4%至79.49亿港元，智能连接及家居+15.5%至10.36亿港元。
4. 费用率：26Q2销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为7.1%/4.0%/2.0%，同比分别+0.4pct/+0.6pct/+0.1pct。综合影响下，26Q2归母净利率3.4%，同比+0.3pct。

盈利预测、估值与评级

预计26-28年公司归母净利润33.1、40.8、49.2亿港元，同比+32.6%、+23.5%、+20.5%，当前股价对应PE分别为11.9、9.7、8.0倍，维持“买入”评级。

风险提示

面板价格波动；海外需求不及预期；外汇波动；竞争加剧。