淮北矿业2026年中报业绩交流核心情况及投资展望

一、AI总结内容 一、核心经营数据

1. 2026年上半年淮北矿业实现营收214亿元，同比增3.76%；归母净利润12.39亿元，同比增20.11%。
2. 上半年商品煤产销量919万吨、910万吨，同比增28、30万吨；焦炭产销量183、182万吨，同比增12、14万吨。
3. 上半年甲醇产40万吨、销39万吨，乙醇产31万吨、销30万吨，均同比增10、8万吨。

二、业务板块及变动原因

1. 煤炭板块营收60.43亿元，同比增6.36亿元，增长源于产销量及综合单价提升。
2. 煤化工板块营收54.27亿元，同比增11.37亿元，受益于中东地缘冲突，甲醇、乙醇、焦炭价格上涨带动盈利改善。
3. 贸易业务营收68.09亿元，同比减12.61亿元，公司加强风险管控提升贸易质量。

三、业绩相关问题回应

1. 焦煤长协价：三季度主焦煤均价约1980元/吨，6-8月执行此价，9月预计上调，较二季度均价涨约200元/吨。
2. 成本上涨原因：二季度吨煤成本同比增70元、环比增10元，核心是煤炭盈利改善后，公司加大安全生产费、维检费等接续投入；2025年上半年成本管控较严格，今年恢复必要投入。
3. 短期借款用途：主要用于项目建设及到期借款置换。

四、资本开支规划

1. 2026年资本开支约50亿元，含煤矿安全及智能化改造20亿元，陶虎图项目8亿元、聚能发电项目11亿元。
2. 陶虎图项目2026年底试生产，2027年资本开支仅尾款；聚能发电2026年6-7月两台机组投产，2027年资本开支大幅降低。
3. 集团收购的新疆阿拉特1号井，上市公司拟后续收购，项目总投资约120亿元（不含矿权价款3亿元），工期51个月，2030年底投产，公司占51股权，每年约需投入10-20亿元。
4. 其他：萧县矿山扩储投入小，智能发电配套风电待核准，苯磺酸等化工小项目投入约3-7亿元。

五、分红规划

1. 2025-2027年分红比例不低于净利润35%下限，近年分红稳定在40%左右，2025年利润下滑时仍提升至44.71%。
2. 未来分红以稳为主，争取小幅递增，大额资本开支对分红压力小，因主要依赖低息银行贷款。

六、未来业绩增长及行业情况

1. 业绩增长来源：陶虎图项目2027年产能爬坡（400-500万吨），聚能发电2027年或改善；非煤矿山受宏观影响需求弱，难有明显贡献。
2. 焦煤价格及安监影响：522沁园煤矿事故后全国安监升级，山西约1亿多吨产能停产，部分复产量降20-30%，新版重大隐患标准及山西安监新规加速违规产能出清，影响预计持续至2027年上半年。
3. 焦煤供需：上半年炼焦煤供应2.93亿吨，与去年同期基本持平，需求3亿吨，存在2-3%缺口，供需由宽松转紧平衡；下半年炼焦煤产量或降2000-3000万吨，进口难以替代优质主焦煤，优质主焦煤结构性短缺，下半年焦煤价格中枢上移，弹性优于普通焦煤。