暗航绕行改善供需，轻装上阵弹性可期

中远海能2026年中报显示公司业绩强劲增长。2026H1营收同比增长30.1%至151.5亿元，归母净利润同比增长143.1%至45.4亿元。外贸油运营收同比增长33.2%，毛利同比增长357%，主要得益于高运价。内贸油运毛利同比提升0.3pct至24.3%。LNG运输净利润同比增长22%，现有船舶均签订长约。LPG/化学品运输毛利同比分别+116%/-30%，环比有所改善。

当前霍尔木兹海峡虽封锁，但行业供需改善推动大西洋、湾外航线运价走高。后续补库有望进一步驱动景气上行。全球油轮行业正经历结构性变化，供需关系逐步改善，高运价周期有望持续，为行业带来发展机遇。

研报重点分析了中远海能的外贸油运、内贸油运、LNG运输及LPG/化学品运输业务。外贸油运表现突出，毛利大幅增长，内贸油运毛利有所提升，LNG运输利润稳定增长，LPG/化学品运输毛利同比改善。

当前油轮市场面临霍尔木兹海峡封锁的挑战，但行业供需关系正在改善，推动大西洋、湾外航线运价走高。高运价周期为油轮公司带来盈利机会，市场整体呈现景气上行趋势。

研报提示的风险包括原油需求大幅下降、OPEC+增产不及预期、制裁落地不及预期、环保政策推进不及预期、霍尔木兹海峡长期封锁等。这些因素可能对油轮行业及公司业绩产生不利影响。