长江交运 中谷物流2026年中报业绩交流会

发布时间：2026-08-27 一、AI总结内容 一、核心业绩情况 1. 上半年核心变化：内贸运力同比收缩约10%，部分内贸船舶转投红海等外贸自营；外贸自营运力大幅扩张，去年上半年仅1条400箱越南线船，今年上半年增至8条合计3.6万箱自营运力（其中7条跑红海、1条跑东南亚），外贸自营利润贡献明显提升。 2. 期租业务：34条外贸期租船运力保持稳定，单季度净利润影响约4亿元；今年下半年续租的两条4650箱大船（9月、11月到期）尚未确定是否续租，若续租价格小幅上涨，若不再续租则转投自营航线，不会对全年业绩产生明显影响。 3. 利润结构：上半年非经常性损益同比减少约2亿元，财务费用等三项费用增加约2亿元，合计减少4亿元，主要由期租利润上涨及外贸自营毛利填补；内贸业务基本持平，运量减少10%但运价略有改善。 4. 下半年展望：三季度期租业务稳定，内贸运价趋于稳定（四季度进入内贸旺季），红海线运价环比二季度上升，整体向好，但四季度业绩仍待确认，通常下半年好于上半年。 二、战略与业务拓展 1. 外贸布局逻辑：聚焦中国制造业出海趋势，优先选择适配现有运力的中距离航线，去年试水东南亚线，下半年重点布局红海、印巴线，契合中东基建及与中国贸易量增长需求，红海航线竞争压力相对较小。 2. 海外进展：已在东南亚（越南、泰国）外派人员设点，下一步将布局中东，重点强化海外末端清关、配送等服务，目前海外干线运输已开展6年，优势为深耕国内市场积累的存量客户，不足在于干线实力弱，定位为中国制造业出海提供门到端定制化物流服务。 3. 红海航线细节：已实现周班服务，投入8条船（自有7条+合作1条），准班率整体较好（仅特殊时期受影响），运价随红海航线指数变动，暂无明显品牌溢价；航线货量增长承接了波斯湾绕线货量叠加中中东与中国贸易量扩大，地缘因素带来的供应链稳定性担忧支撑运价长期价值。三、投资者问答核心要点 1. 内贸运价疑问：公司实际内贸运价体感好于PDCI指数反映的情况，因规模收缩后货源选择更优，指数或存在跨期或核算问题。 2. 4650箱大船选择：战略上需推进外贸自营，财务上当前租金（5万-5.5万美元/日）较优，内部在租与自用间纠结，尚未最终确定。 3. 现金流较好原因：外贸客户以货代为主，账期短，内贸客户账期长，业务结构变化使收款节奏更优。 4. 红海拥堵判断：沙特吉达港拥堵目前可控，整体拥堵缓解需等待霍尔木兹海峡局势明朗；马士基等公司回归红海对公司影响有限，公司体量较小，聚焦自身服务与战略执行。 5. 汇率应对：汇兑波动压力已过，通过结汇将外币折算为人民币，已消化前期损益，三季度四季度汇兑损失压力更小，正与银行沟通优化方法。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加长江交运团队中国物流二零二六年中报业绩交流会。目前所有参会者均处于静音状态。下面 开始播报声明。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容。 否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。哎，好的，呃，各位投资人，各位领导，大家好。然后今天非常荣幸，呃，我们在这个中国物流发布中报业绩之后，第一时间邀请到了这个公司的财务负责人曾总，然后董秘。 这个戴总以及说郑代刘总跟大家去第一时间做一个交流。那么 嗯，今天我们的会议还是以这个呃两个部分，第一个还是 呃，这个呃，公司先去大致介绍一下整个中期业绩的一个情况。那第二个部分呢，我们还是去做一些问答和交流去。看看这个大家有没有什么核心的问题，跟这个公司提事先去做一个。 啊，沟通。那么首先戴总，呃，那个曾总，然后能不能先给大家去大致介绍一下整个中期的一个业绩情况，然后我们再进入Q M A。嗯，好。Okay. 大家应该都可能。 比较对我们还是比较熟悉了。所以呢，我就简单的介绍一下今年上半年的一个变化吧。嗯，首先呢是 我们想同比的今年上半年，其实同比去年上半年呢有。嗯。 呃，两个大的一个变化。第一个呢，就是我们内贸的运力其实比去年呢。天 还要少一些。因为我们有更多的船，其实放到外贸的自营了。 我们相当于把去年上半年有一部分内贸自营的船舶。投入到了。红海线 啊，所以造成内贸的运力呢，比去年同同步还少了有百分之十左右，就内贸的这个。这个这个运力 然后呢。 呃，第二个大的变化呢，就是说我外贸自营的这部分呢。确实同比去年呢，有一个比较大的一个变化。嗯，去年我们上半年在外贸上的这个。这一部分的投入呢，基本上只有一条船，非常小的一条船。 啊运 呃，大概只有四百箱。是一个跑越南线的船。但是到今年上半年呢，我们有 这个跑外贸自营的运营呢，大家知道我们是八条船。七条在红海，一条在 这个这个东南亚 那合计呢，是三点。 六万。像的这个自营的这个运力 所以呢，相比于去年大概是。从我这边看，应该是翻了八十倍。啊，当然了，他这个这个运力的就是我的运力库。 规模扩大的比较快。同时呢，大家也知道我们在红海线呢，这个最近因为美伊战争的影响呢。从二季度开始呢，运价开始逐步的往上走。啊，所以呢，使得我们今年自营的这部分 的对我们的利润贡献呢，产生了一个比较明显的一个效果。 而在过去的这个二五年呢，其实自营的这部分的 呃，对我们公司的整体的利润没有太大的影响。啊，这是两个比较大的一个变化，就一个是内贸的。这个运力进一步的在收缩，第二个是外贸自营部分的这个运力在扩张，并且取得了比较好的效果。啊 这是两个变化的部分。 那不变的部分呢，就是我们 七周的那部分，七周的运力跟去年同期相比起来呢，基本上没有变化。啊，还是 三十四条船在外贸线上。那但是，但是呢，船的这个结构稍微有一点点变化，就是我其中有一条海洋系列的一九一一九零零七的船呢。是跑红海线去了。 那我们内贸上有一个中古数字系列的船呢，调到我的这个。租出去了。但是呢，总体上还是三十四条船。啊但是呢，相比较来讲呢，这个 租金价格比 2025年的上半年呢，略微有一点提升，但是整体上的。 呃，因为我们之前还是因为陆陆续续签的嘛。呃，提升的不算特别的明显，但是有一部有一定的这个提升。啊那整个的这个七租，对我们的这个 单季度的影响呢，基本上还是控制在 呃，四个亿左右就净利润的这个影响。驱逐 啊，四个亿出头的这个一个一个一个一个一个规模。 很大数 呃 当然了，今年下半年从我们目前看到的情况呢，今年下半年七株的。租金价格 还在继续在上涨。但是呢，今年下半年我们再有续签的船已经不多了。我目前我们还有两条大船。 四四六五零的船会在九月份跟十一月份到期。目前呢，我们 规划的是有可能。嗯。不不再续租，如果我们不再续租的话，就会把它放到我们新有的这个自有行自营航线上啊。 当然也不排除我继续租出去，然后呢再换一些仓位回来啊。当然了，最近这些呢都是我们在在跟这个合作伙伴在在谈啊，现在到目前为止呢还没有完全定下来。呃，整个来看呢，今年下半年的续租情况对全年的业绩呢不会产生特别明显的一个影响啊。啊，所以呢，今年整个续租的这部分的业务。 跟去年相比呢，会维持一个稳定并且有一定改善的这么一个状态。这是今年的这个七苏部分。所以整体上来看，今年上半年比较明显的一个变化就是内内贸收缩，外贸在扩张，自营在扩张。那如果从最后的这个利润结构上来看，大家能看到我们今年上半年的这个费客费的利润是比去年的要多百分之二十左右。 其实这个多的呢，主要还是来自于外贸的自营部分啊，多的这 这个啊，也就是说我们成功的用外贸自营部分呢，将我们这个去年我们非经常性的那部分的损益呢，转换成了经常性的。因为我们同期比较了一下去年上半年和今年上半年，去年上半年从这个主营业务收入之外的其他收入来看，我们比如说投资收益也好，资产处置也好，公允价值变动也好，包括政府补贴这些加在一起，今年上半年其实比去年上半年税前少了两个亿。 就是从主营业务之外的收入来看。那如果从成本上来看呢？我今年上半年的成本比去年上半年的成本就是费用，说错了，费用它主要是三项费用，三项费用里边主要是财务费用，比去年同期的费用呢，我们又多了两个多亿。所以这一一少一多呢，我其实整个的就是主营业务之外的其他的收入跟其他的这种费用算起来的话，我大概是比去年同期提高了四个多亿的成本，就是这个这个。 这个这个呃，这个这个这个变化就少了四个多亿啊。这四个多亿呢，其实最终都是靠我们主营业务这个一部分是我基租的这个利润的上涨呃填上的，另外一部分更大的一部分是靠我呃自营的毛利把这部分的这个这个减少填上的。那我们其实呃内贸那部分呢，基本上维持着一个跟去年上半年呃差不多的一个呃状况啊。基本上差不多的一个状况，其实已经很不容易了。 因为我的运量还少了百分之十，它只是比去年略多一点点啊。这就是我们整个上半年的一个情况。呃，展望一下后面的话，因为四季度现在还不好说，三季度呢，因为已经过了两个月了，目前看呢，西租这个业务依然还 是比较稳定。然后这个内贸这个业务呢，进入三季度之后呢，现在运价呢也在趋于稳定了，因为四季度就到内贸的旺季了。 同时呢，我呃外贸自营的这部分。no. 呃，从目前来看呢，三季度的运价 就是我主要的那个投的红海区域的这个运价呢，其实还在。还在上升，相比二二季度来讲还在上升。所以整体上我们判断呢，下半年至少从三季度的目前来看呢。 呃，整体的情况还是在向好的。啊 当然了，我们最终的这个经营业绩的结果还是要看。这个到。四季度结束以后。 啊，总体来看呢，从我们过往的经验来看呢 呃，下半年一般来讲，通常情况来讲，是比上半年要好一些的。因为内贸的旺季主要是在四季度嘛。过去我们还以内贸为主。啊，大概是这么个情况。 那我把更多的时间留给大家，看看有什么具体的问题，我们再来再来。继续沟通。唉，好的，戴总，然后呃，我这里先问一两个小问题啊，然后我们再接入其他的这个投投资人。第一个还是关于内贸这块，其实刚才您也提到了，就是 呃，从咱们公司角度出发，其实今年上半年内贸这块的运力其实是进一步的去收缩了，就是往外贸上面去这个部署。 所以呃，我的理解就是因为咱咱们其实在整个内贸的份额还还挺大的那。其实整个内贸的运力，其实跟去年相比，就至少从咱们的角度应该是下降的，但是 我看我们看到运价就P D C I的这个指数，二季度同比去年。还是有些下滑的，所以我不知道除了这个积极性之外。有没有一些新的变化？ 就是为什么这个价格会出现一个比较大的下滑？嗯，我先回答你这个问题吧。是 呃 说实话，从我们自己内部的体感上来讲呢，今年我看到了P D C I指数在二今年二季度同比应该下滑了十个点、十二个点。在二季度，但实际上我们自己的运价来看的话。 其实二季度没这么差。就是我们自己的二十二季度的这个实际的内幕的影响来看。就我们自己的印象来看，没那么差。嗯。 其实反倒来讲，我们可能还还改善了一点。他改善了一点。嗯，当然了，这个原因可能是因为我们的内贸的规模比去年要小，也还要小一些。收缩了很多。 所以呢，我们在选择航线和选择货源上，我们可能会有一些 更多的这种 这种这种选择性，所以导致的。所以是。至于说为什么这个P P C I指数的这个变化 在二季度那么剧烈呢，可能。呃，我理解这可能是他们跨期的问题，或者说他们自己指数核算的问题。 至少说，从我们这边的体感上来讲，今年。的运价其实是在改善。其实是在改善。就要从我们自己的内部的财务数据的结果上来看，也是这样。 嗯，好嘞，明白。嗯，那第二个问题啊，是关于您刚才其实也提到了，就是 我们在今年这个四季度应该会有两条这个四千六百箱的大船，呃，这个。外租船的租约可能会到期。到期之后，您刚才也提到了，有可能会继 续续签啊，也有可能会去投放到自营航线。 那么这两者之间的这个选择，我们应该怎么去？呃，考量或者说他的这个收益比有没有一些什么指标，咱们去做一些考量，然后去最终去做这个决定。嗯。我们现在其实考量把它 转为自营的一个很重要一个点，因为在战略上，我们已经决定说要 做外贸这个事情啊。 啊，因为我们今年上半年开始投船了嘛