国债日报

行情回顾与操作建议

国债期货8月27日主力合约全线下跌，其中9月合约跌0.45%，11月合约跌0.54%，3月合约跌0.53%。资金面重回宽松，公开市场净投放6065亿元，DR隔夜利率回落5.11bp至1.3594%，7天资金利率回落3.32bp至1.395%。利率现券收益率全线抬升，10年国债活跃券收益率报1.697%，上行0.8bp。操作建议：关注短期止盈盘和A股影响，维持宽松预期，关注配债需求和中短债品种表现。

行业要闻

• 中美关系：中共中央政治局委员、外交部长王毅会见美国驻华大使庞德伟，推动构建中美建设性战略稳定关系，双方就年内元首互动安排保持沟通。
• 财政管理：财政部在安徽合肥举行财政科学管理研讨交流，强调深化零基预算改革，强化地方政府债务管理，保持合理宏观税负水平，推进化债工作。
• 美国经济数据：7月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨3.3%，符合预期；耐用品订单环比增长1.1%，高于预期，但细项数据分化，企业资本支出先行指标回落。

数据概览

• 国债期货行情：主力合约走势图显示整体下行趋势，跨期价差和跨品种价差数据均呈现一定分化。
• 货币市场：SHIBOR期限结构整体下行，银行间质押式回购加权利率和银存间质押式回购利率均有所回落。
• 衍生品市场：Shibor3M利率互换定盘曲线和FR007利率互换定盘曲线均值均呈现下行趋势。

研究结论

7月经济数据走弱，通胀见顶回落，贷款大幅少增，实体经济活动数据全面低于预期，但受极端天气影响较大，单月数据走弱可能无法触发迅速宽松，但支撑市场宽松预期持续升温。企业居民加杠杆意愿偏低，实体融资需求恶化，配债需求预计维持强劲，继续奠定债牛基础，压缩利差的做平策略值得重点关注。短期摊余成本法债基重启对配置需求起到支撑，中短债品种表现或更佳。