7月工业企业利润数据点评：企业利润修复放缓，行业分化格局持续

7月工业企业利润增速放缓主要受工业品价格边际回落影响。PPI同比由4.1%降至3.5%，导致企业产品售价下降。同时，工业增加值当月同比由5.3%降至4.5%，显示生产活动增速放缓。采矿业利润增速继续上行，煤炭开采和洗选业为核心驱动，但制造业利润增速放缓，尤其是消费品制造业利润表现疲弱。这些因素共同作用导致整体利润增速下降。

制造业利润增速放缓中，采矿业表现突出，煤炭开采和洗选业利润增速继续上行，成为主要支撑。制造业内部，AI驱动特征持续，部分高科技制造业利润保持韧性。但多数传统制造业利润承压，特别是消费品制造业利润表现疲弱。这种分化格局显示制造业内部结构性调整，部分领域仍具备增长潜力，但整体面临成本和需求的双重压力。

报告显示企业成本压力上行，主要来自原材料价格上涨和供应链紧张。费用压力边际缓解，但成本刚性问题持续存在，上下游价格剪刀差较大，即上游成本传导顺畅但下游价格承压。国企、股份制企业利润高位放缓，私企利润压力增加，反映不同所有制企业在成本压力下表现差异。企业杠杆率整体小幅抬升，显示部分企业通过加杠杆应对成本压力，但长期可持续性存疑。

报告指出企业库存持续累积，显示当前工业领域需求相对疲软。工业增加值增速放缓进一步印证了这一点。需求疲软主要受消费和基建修复偏弱影响，政策刺激效果尚未完全显现。预期短期内需求好转有待政策进一步提振，特别是“六张网”建设等政策将发挥重要支撑作用，但需求完全恢复仍需时间。

报告提示的地缘政治风险可能加剧供应链不确定性，大宗商品价格上行将进一步挤压企业利润空间。消费和基建修复偏弱可能导致工业需求持续承压，影响企业盈利前景。此外，企业库存累积也可能引发未来去库存压力，对经济造成二次冲击。这些风险因素相互交织，可能影响工业企业利润的持续改善，需要密切关注。